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来源：黄生看金融（fengyuhuangshan）  

昨天，香港股市一批内地房地产股突然发生了闪崩，遭到了疯狂的抛售，股价瞬间高台跳水，飞流直下。

有一家内地房地产股甚至午后暴跌近90%，市值从300多亿港元，跌到几十亿港元，可谓惨不忍睹，说是血流成河，一点不为过。

还有一家内地房地产股盘中暴跌70%，连名气很大的龙湖集团也大跌超过9%，内地房地产股纷纷大跌。

还有仁天科技暴跌73%，宏达金融暴跌68%，安领国际暴跌52%，如此暴跌，让人震惊。

而引发这一场血案的传闻是，这些房地产股的美元债务很可能违约，也就是市场担心这些发行美元债券的房地产股可能无法偿还到期的美元债务。

2008年次贷危机后，美联储将联邦基金利率大幅度降低到接近零，同时向市场投放了史无前例的海量基础货币。

美联储的资产负债表从次贷危机前的8000亿美元，急速膨胀到4.5万亿美元，足足增加了约四万亿美元的基础货币。

这使得美国甚至全球美元的流动性泛滥，因此迎来了一轮全球极度繁荣的美元发债浪潮。

美国的企业纷纷发行美元债，趁着利率很低，大量的进行融资，有很多美国的上市公司甚至发行债券后，用募集的资金大量进行股票回购。

美国的美元债券流通量已经创下了历史新纪录，比2012年增加了70%，这又是一个新的泡沫。

企业趁美元利率特别低的时候大量发行债券，而随着美元加息的不断进行，美联储缩表的不断进行，这些美元债券如何偿还？这里面就有重大的风险。

而中国的房地产行业，是一个资金密集型的行业，也是高负债的行业，在内地房地产行业被严格宏观调控的时候，他们在国内的融资途径受到了大幅度的限制。

于是，内地的房地产股纷纷转移到海外进行发债，尤其是发行美元债券，趁美元利率低，美元流动性泛滥的时候，内地房企在境外尤其是香港发行了数千亿美元的债券。

然后，将这些在境外发行的低息美元，通过银行结汇，流向了内地房地产行业。

这也是为什么过去一些年，在内地房地产宏观调控非常严厉的时期，内地房地产企业仍然获得高速发展的原因之一，因为美元资金源源不断进入。

海外低利率美元源源不断涌入中国，中国房地产泡沫也被吹大，实际上在全球汹涌的热钱面前，房地产泡沫的治理，不仅仅是一个国家的问题，而是世界性问题。

然而，随着美联储2018年12月开始了次贷危机以来第9次加息，美元的利率已经大幅度走高。

更关键的是从2017年10月开始，美联储开始了缩表，也就是回收美元，美元流动性开始逐渐收紧。

过去的一年零两个月，美联储缩表的规模，也就是回收流动性的规模约为4200亿美元。

而且随着2019年的到来，美联储缩表的速度是每个月500亿美元，比过去的速度大大加快。

这样就导致了全球开始出现了美元荒，这种美元荒首先冲击了很多国家的货币汇率，然后又开始影响美元拆借市场。

我们可以看到阿根廷比索在2018年初汇率暴跌，阿根廷为了稳定本国货币汇率，进行了绝望式加息，但无济于事。

包括土耳其里拉也出现了暴跌，后来土耳其号召全国进行货币保卫战，也非常惨烈。

这就是美元流动性回收，逐渐在全球发生的影响，很多外汇储备规模过小的国家货币汇率开始被严重冲击。

如果说2018年，很多国家出现了美元荒，导致了很多货币汇率暴跌，那么到了2019年，美元荒危机就传导到了企业。

因为随着美联储缩表加速进行，美元流动性回收大大加快，现在美元拆借市场变得比过去紧张得多，拆借利率也大幅度走高。

美国的企业也在担心天量的美元债券无法偿还，这也是特朗普非常担心的原因，因为美国的企业发行了太多的低利率美元债券，而现在美元利率提高了很多。

即使美元利率提高也好，只要付出更高的成本，能借到美元就好，就可以做借新还旧，或者还旧借新。

现在美联储缩表，出现了美元荒，导致了一些企业，即使愿意承受更高的利率，都很有可能借不到美元。

这就是美元债务违约的根源，2018年阿根廷政府差点美元债务违约，后来经过IMF紧急提供五百亿美元的援助，才稍微缓过来了一点。

但是如果普通的企业遇到美元债务危机，无法融资到美元进行债务续借，那么就一定会出现大问题。

毕竟IMF可以去援助一个国家，但不会去援助这些普通企业，这就是国家与企业的根本差别。

我个人判断，只要美联储在2019年继续以每个月500亿美元的缩表速度，那么美元荒就会越来越严重，毕竟这是基础货币，产生的影响是倍数增长的。

到了2019年底，美联储将总共缩表约一万亿美元，到了2020年将缩表1.6万亿美元左右，这是一个非常庞大的规模。

这才是我最担心的地方，一些没有做好准备的企业，很可能会在2019年遭到美元荒的打击。

我们的国家在这一点上做得非常好，我国的外汇储备规模太庞大了，三万多亿美元，因此我们国家的货币不会出现任何问题，非常安全。

但是，国内的一些企业，尤其是房地产企业，在境外发行了大量美元债券，随着2019年美元加息尤其是缩表的加速进行，很可能会导致美元债务违约，也就会上演今天港股的突然闪崩。

欲知前世因，今生受者是，欲知后世果，今生作者是，出来混，早晚要还的，尤其是过去借了低利率美元债，现在要高价还了，还不了，闪崩起。

岁暮阴阳催短景，天涯霜雪霁寒宵，五更鼓角声悲壮，三峡星河影动摇，野哭千家闻战伐，夷歌数处起渔樵，卧龙跃马终黄土，人事音书漫寂寥！

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