二月份的财报季已经落下帷幕，从整体涨幅看，本次ASX财报季的表现确实是较为强劲的。大盘指数ASX200二月份飙升5.2%，创下自2016年年中以来的最大单月涨幅。

那么财报季的总体表现真的意味着，ASX的上市公司们都有着强劲的业绩增长吗？随着财报季的结束，我们回过头来再看的时候，发现情况可能不尽如此。本次财报季ASX公司的表现，可能许多都取决于投资者悲观的预期被缓解，以及一些一次性短期因素；与此同时，市场环境中挑战持续。在2月股市已攀高峰的情况下，投资者更需谨慎态度来做出后续投资判断。

本次的财报季股市上涨，背后一大推动因素就是投资者悲观情绪的缓解。而其中一个重要的带动因素就是银行股的上涨。

皇家委员会的最终报告公布后，市场发现其实大银行在最终报告的建议措施中，并没有“伤筋动骨”，和之前想象中的最终报告对行业进行大幅改革的预期差之较远。银行股不仅在报告发布后当天大涨，涨势在财报季也普遍有所延续。而考虑到银行股在ASX中权重最大的金融板块中的巨大比重，它们的上涨直接为ASX大盘财报季的表现贡献了重要力量。

此外，投资者悲观情绪的缓解还体现在了，很多公司的财报表现没有市场想象中的恶劣；2019年年初的一系列利润预警，以及全球股市震荡的后续担忧，并未在财报季转化为糟糕的财务数据。

在市场预期较低、担忧情绪较高的情况下，财报表现超出低预期，也带动了很多公司的股价反弹。如零售领域的电子产品连锁JB Hi-Fi（ASX：JBH）、家居用品商Adairs（ASX：ADH）和小型电器供应商Breville Group Limited（ASX：BRG）。

还有一方面则是矿业巨头们的“分红”。矿业巨头在ASX的权重也相当巨大，而这些公司的财报表现，在“特殊分红”的衬托下显得可圈可点，并且带动了财报季澳洲股市的整体上行。

必和必拓（ASX：BHP）除了55美分/股的中期股息，还宣布了102美分/股的额外特殊股息，价值52亿美元。力拓（ASX：RIO）除了127美分/股的中期股息，还有243美分/股的特殊股息，价值40亿美元。同时这两大矿业巨头还有着股票回购等现金回馈股东的计划。此外，大宗商品特别是特矿石的价格暴涨，对这些矿业巨头股价上行的推动也很明显。

从以上几点我们已经能看到，这个财报季大盘确实涨幅强劲，银行股和矿业领衔推动股市上行。但同时，在艰难条件下好于预期的表现，可能并不能代表公司实现了真正的强劲有机增长。而例如矿业的特殊分红，以及铁矿石价格的上涨，显然也更倾向于一次性因素，可持续性存疑。

除此之外，成本和竞争仍在对这些上市公司产生挑战，特别是零售行业。

财报季中，一些公司的报告都指出，他们正在与包括原材料成本、能源成本、供应链成本、劳动力成本等成本的上升作斗争。

Coles （ASX:COL）和Woolworths （ASX：WOW）这两大超市巨头就是较为典型的代表，而这两家超市的财报表现也都不尽理想。它们的产品成本特别是生鲜产品，在澳洲的干旱气候和能源成本增加下出现显著上升。

同时两大超市都面临着员工薪资协议的相关问题，在监管和行业公平机构的介入下，这两家公司都出现了劳动力成本上升的情况。此外还有禁止使用一次性塑料袋等政策带来的额外成本。Coles和Woolworths 都表示，目前所面临的挑战预期仍将继续保持。此外，澳洲家禽巨头Ingham’s（ASX：ING）也表示，干旱导致了该公司的饲料成本出现较大上升。

类似这些成本上涨因素，在短期内可能难以看到出现大幅缓解的情况，特别是劳动力成本这一大项。随着澳洲大选临近，工党可能会继续寻求，能够赋予工作者更多权利的行业关系变革。劳动力成本的潜在上涨风险也会持续存在。

竞争对大多数行业虽然是“家常便饭”，但也是影响公司业绩的重要因素，同时在本次财报季中，竞争的影响也在许多行业继续发酵。

零售业明显受到了很多在线竞争的影响，同时一些行业也在面对新加入者的施压。例如超市行业，虽有巨头存在，但如Aldi这样的竞争对手也在不断夺取市场份额。

消费品公司Pental（ASX：PTL）制造和分销一系列家庭护理和个人护理产品，包括肥皂、洗涤剂、漂白剂等。除了能源成本的压力，该公司还在财报中表示，在价格削减和零售商回扣方面的花费飙升64%；来自竞争对手的价格压力持续存在。

工程行业也遭受了同样的挑战。基建巨头Lendlease（ASX：LLC）的财报显示，该公司工程和服务（Engineering & Services）部门继18财年上半年亏损1.73亿澳元后，19财年税前亏损达到5亿澳元。

工程部门的糟糕表现早在去年11月份就被Lendlease提前预警，也是该公司股价当时暴跌的主因。该部门如今已被公司列为非核心业务并进入战略回顾，市场认为Lendlease可能会退出该业务。而另一家工程公司RCR Tomlinson（ASX：RCR）已经停牌进入自愿托管。

此外，废物管理和回收公司Bingo Industries（ASX：BIN）和Seven Group（ASX：SVW）旗下的设备租赁公司Coates Hire，也都在强调竞争的加剧，以及随之而来的价格压力。包括IOOF（ASX：IFL）在内的财富管理公司也因竞争对手的价格挑战，而不得不削减产品价格，导致利润率承压。

可以说，竞争加剧仍将是今后澳洲大部分行业所面对的主旋律。

如今来看， ASX本次的较强劲财报季表现，似乎无法支撑其长期的增长前景。除了一些短期刺激因素外，公司们仍面对着来自行业内外的多种挑战，市场的不确定性因素仍然很多。

信贷紧缩、房价下跌以及随之可能导致的消费者支出下滑仍为潜在风险，加上即将而来的澳洲联邦大选，市场潜在波动性较大。

根据澳洲金融评论（AFR）的数据，财报季中只有12%的公司提高了其利润预期，而有36%的公司下调了利润指引。虽然不能将此作为判断市场的主要因素，但公司管理者给出了较为悲观的信号，确实值得投资者保持更加谨慎的态度。

笔者在此想表达的并非是看空澳洲股市，而是建议投资者透过财报季的表现看出一些潜在的隐患，有更多的准备和思考去面对接下来的市场变动。股市一直是机遇和挑战并存，在当前财报季推动股市达到高峰后，下一步趋势走向不确定性其实较大。在谨慎判断的同时，业绩自然增长、产品定价能力和利润率可能成为值得投资者重点关注的公司表现数据。

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