明年美国经济增速有望达到3%左右,比潜在趋势高出近1 个百分点。我们预计消费支出将进一步加速,这主要是得益于油价大幅下跌给实际收入带来的积极影响。随着家庭形成开始正常化,我们预计楼市的复苏势头将会增强。而与这些积极推动因素相对的是,资本支出——2014 年表现十分突出——在经济增长中的贡献可能略微萎缩,同时美元走强可能影响净贸易。

高于趋势的GDP 增长应会令活跃的就业市场持续改善。然而,尽管失业率已经接近于正常水平,但未充分就业率U6 等更广义的就业市场疲软程度指标在2016 年之前不太可能恢复至充分就业水平。因此,名义工资增速可能只会缓慢加快。

核心通胀率在2015 年不太可能进一步接近美联储2%的目标。事实上,随着油价下跌的负面传导效应和美元走强对就业市场疲软缓解和产出缺口缩小的积极影响起到抵消作用,我们预计将出现温和的反通货膨胀。

根据我们对工资和价格通胀的预测(低于市场共识预测),我们预计首次加息时间会在2015 年6 月以后;我们的基本预测是9 月。但是,预测确切加息日期的风险较大。如果通胀略微上升,很可能会在6 月份加息;但如果通胀降幅超过我们的预期,则可能推迟到2016 年加息。