低价矿业蓝筹股——馅饼还是陷阱?,BMY GROUP澳洲财经微信公众号文章

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作者：Mia Yan 颜成橙

博满金资金融分析师

矿业巨头必和必拓（BHP）在巴西发生的灾难性事故导致其股价在伦敦和澳洲交易所都接连下跌，在上周五跌破20澳元后在本周一出现小幅度反弹，今日收盘在20.1澳元。在这些曾经辉煌的矿业蓝筹股股价萎靡不振之际，现在很多投资者都在考虑究竟是在这种时候应该是购入，还是远离该公司的股票？

BHP现在仍然是很多分析师比较亲睐的矿业股投资选择。就在两周之前，晨星分析师们指出BHP高于行业水平的利润率将帮助该公司维持对股东的回报或者展开进一步的业务投资计划。尽管上周巴西的灾难性事件导致市场出现对BHP的抛售行为，但是在晨星看来，目前市场上的做空行为显然忽视了该公司收入的弹性。

就在巴西事件发生以前，晨星给出的BHP公允价格为每股30澳元，然而鉴于BHP需要使用部分流动资金来弥补灾难损失，晨星给出的30澳元的公允价格可能还需要下调。此外，华尔街日报报道称发生事故的巴西业务属于BHP和巴西矿商Vale的有限责任联营企业，当地法律不一定能保护股东免于责任。

在巴西灾难事件发生之前，BHP目前已有面临是否能继续维持当前“累进派息制度”（股息逐年增长）的疑问。

澳洲金融媒体FN Arena的编辑Rudi Filapek-Vandyck称，在5月时，很多分析师就猜想大宗商品价格如果进一步下滑将导致BHP无法维持当前的派息政策。他认为考虑到收益追逐型的投资者的需求，高派息政策有望支撑该公司的股价；然而一旦公司废除该政策，那么股息对股价的支撑作用也将最终消散。

BHP的竞争对手，澳洲矿业巨头力拓（Rio Tinto）现在的价格也跌破了50澳元，周一收盘价格在47.41澳元，2011年的峰值价格为89澳元，目前该股的股息收益率已经超过8%。

晨星给出的力拓的公允价格为70澳元，并评价称该公司拥有世界顶级和长寿命的矿业资产，同时力拓已经削减了原先过高的债务水平。在减持铝矿和煤矿业务并大举增加铁矿石业务后，力拓目前的收入主要是有铁矿石业务占主导。

晨星称力拓目前运往中国的铁矿石的生产成本处于全世界最低水平，而BHP的矿产业务要比力拓更加多元化。从资产质量上看，这两家矿业巨头仍然是优秀的矿业股投资选择，且目前的价位低于公允价格。

不过除去公司本身，投资者们还是需要考虑外部环境，正在考虑现在购入这些低价矿业资产的投资者需要确认是否想在这个时候进入财富已经流失大半的矿业行业。同时，投资者也需要判断2002年开始的大宗商品的“超级周期”究竟是已经全面宣告终结还是仅是转为温和状态。

在大宗商品的“超级周期”的初期和中期，供给无法跟上需求的增长推高了产品的价格，然后在成熟阶段，更多的供给涌现对市场造成价格下行的压力。目前铁矿石市场上供给过剩的情况以及说明“超级周期”处于成熟阶段，在成本过高的小生产商退出、大规模生产商放缓生产速度甚至减产的情况下，现在就要看市场需求的增长是否能持续消化多余的供给了。

值得注意的是，中国的需求由于经济增长放缓已经显示出疲态。虽然澳元贬值帮助澳洲出口商将更多的大宗商品出售给海外买家们，但是中国经济乃至全球经济的增长速度放缓都为矿业行业的预期增加了不确定性。

BMYG

博满金资

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