昆仑观点:小反弹,莫过喜!坐言起行,放眼海外为上策!,KVBFX墨尔本微信公众号文章

苏志恒-KVB昆仑国际首席经济分析师

上周整体市场表面上「风险回落」，稍为回稳，但其实内里仍是「坐立不安」，「忽上忽下」，恰如「灵猴跳跃」！股市连日反弹，特别是海外市场，强弱互见！但中港股市只是有升幅，成交则未能配合，港股全周平均更只有700亿港币，不成气候！A股上周也能在重要支持位小幅回升，再配合中证监主席一职再次换帅，虽然有不少股民对接任的新帅抱有很大期望，能带来新的牛市，是一「利好」云云！但劝君不要对后市反弹「寄以厚望」！当前中国股市及金融市场之结构性问题和缺陷，并不是换帅或一个新政策便能改善。况且，在此时此刻，任何行政手段更只会令市场增添疑惑，适得其反！

图1: 上证指数日线图 (图表自外汇平台KVB Forexstar)

图2: 恒生指数周线图 (图表自外汇平台KVB Forexstar)

事实证明，自去年811事件后，市场已经厌倦了层出不穷之所谓「利好政策」，「人心虚怯」，「丁财两不旺」是当前中港市场的写照！无日无之的干预只会令市场失去「自愈」能力！所以，在第一季经济下滑情况未有完全反映前，港股和A股此轮反弹很大可能又是一个美丽之友好陷阱（Bull Trap），投资者须有准备考虑是否在反弹时忍痛割掉一些无「钱」途之股票，放眼国外能提供稳定派息和较接地气之蓝筹股！

外围方面，市场仍是议论纷纷，当然「世界末日论」最受欢迎！诚然，环顾世界，曾自称「日不落国」之大日本，其债务仍是高高在上，其债务占GDP的比率(Debt-to-GDP Ratio) 是280%！中国是300%！而欧盟区更是差劲，因为欧盟严格上不是一国，在这种背景下去处理一个史前无例的债务问题，根本是「逆水行舟」，结果只会是「日本迷失10年」之翻版！但不要忘记，即使日本饱受20年「债务通缩漩涡」，但至今仍可「靠债度日」，苦撑下去，未有「灾难式崩溃」出现！现在其它大国也只是「殊途同归」，各自上路而已，所以金价兑各主要货币长期仍会缓慢上升的！

图3: 黄金兑美元日线图 (图表自外汇平台KVB Forexstar)

中国银监会近日披露2015年第四季银行业经营状况，商业银行截至去年底的不良贷款余额升至1.27万亿元人民币！不良贷款率较第三季尾再提高0.08个百分点，升至1.67%。至于利润增长亦见放缓，2015年整体纯利1.59万亿元人民币，按年增长2.43%，较2014年时的9.65%增幅，显著大幅放缓。

换句话说，这场「环球债务危机」还有漫漫长路，不同规模的「债务泡沫」仍会逐一爆破，央行只能迫于无奈去收拾一个接一个的「烂摊子」！且看本周末在上海举行之G20峰会，各国财长能否合力做场GOOD SHOW了！

个人估计，3月中前后，适逢联储议息，3月美期期结，和希债到期在即，会是「空军」重新部署之时。到时要密切留意美股和澳股能否再一次守住底部支持，形成「三底」奠定第二季之主趋势了！

图4: 道指周线图 (图表自外汇平台KVB Forexstar)

图5: 澳洲ASX200指数周线图 (图表自外汇平台KVB Forexstar)

美国本周公布的经济数据较多，市场最关注是周五公布的第4季经济增长修订数字及个人消费支出指数。其他数据包括今日公布的制造业采购经理指数(PMI)、两项消费者信心指标，明日及周五公布的2月消费者信心指数及密歇大学消费者信心指数。楼市数据方面，明日会公布上月二手楼销售、综合20个大城市的楼价指数，周三会公布1月新屋销售，周四有上月建筑许可、美国联邦住房金融局公布去年12月楼价指数。还有上月耐用品订单、个人支出及收入、上周新申领失业救济金人数等等。

本文撰于2月22日12:38 悉尼

声明：以上内容不构成任何金融或投资建议。在作出任何相关产品决策前，阁下须全面细阅有关文件。KVB 昆仑国际网站 www.kvbkunlun.com 为阁下免费提供相关金融产品的披露声明及投资顾问披露声明。