去年屡创高位的“股市神话”保健营养品集团Blackmores（ASX：BKL）在今年初这两个月里却遭遇了“滑铁卢”——从1月末开始一系列大规模抛售和基金撤资导致公司的股价一路下滑。今日Blackmores公布的中期财报显示公司半年利润上涨160%，中国需求继续大力提振产品销量，同时公司还将股息提高了近2倍以回馈股东。然而，强劲的财报表现却没能阻止Blackmores的股价在今日继续下滑。
在2015-16财年的上半年中，中国市场的强劲需求继续对Blackmores的产品销量起到关键性贡献，在中国销量火热的情况下，公司总销售同比上涨65%至3.41亿澳元，税后净利润上涨160%至4800万澳元。从各个市场的销售状况来看，Blackmores的各类商品在不同市场的销售状况都十分强劲，尤其是中国市场。Blackmores的声明中指出，通过直接或非直接途径销售给中国消费者的产品占到总收入的40%。除此以外，公司的核心澳洲业务也获得了两位数增长，澳洲地区的销售额在同期增长了73%，值得一提的是，澳洲销售量的增长也离不开大量中国旅客和个体批发商在澳洲零售店的购买热潮。
本次公布的财报还显示Blackmores的资产负债表的强劲：公司的正运营现金流从去年同期的2900万澳元上涨至6000万澳元。净负债规模为2300万澳元，利息偿付比率（测量偿债能力，比率越高偿债能力越强）也从上一年同期的21倍上升至50倍。
在宣布强劲利润的同时，Blackmores同时也将中期股息提高至每股2澳元，同比涨幅达194%。中期股息的录息日为3月10日，支付日为3月24日。此外，Blackmores继续沿用以往的奖励机制，为1000多名员工提供了四周半的薪资作为额外奖金。
然而，强劲的财务表现却没能阻止Blackmores的股价在今天继续下挫，截至澳洲东部时间下午3点40分，日内跌幅已经扩大至7.15%。
Blackmores是2015年澳洲市场（ASX）上表现最强劲的个股之一，公司股价从年初的35澳元一路上涨至接近220澳元，涨幅超过500%。但是在今年开盘后，随着市场受国际影响下滑，Blackmores的股价也从峰值出现下滑，在1月底时跌势更加凌厉，在2月初跌破160澳元关口后，今日再度跌破160澳元并向150澳元挺近。截至今日，Blackmores在今年里的跌幅已经扩大至26.71%，而同期ASX300指数则下滑了7.85%。Blackmores（蓝色）和ASX300指数（红色）2016年走势比较（来源：晨星）不仅仅是Blackmores，去年几大热门消费股在今年初的表现大都不尽如人意，股价都随市场出现下滑。主要依靠中国消费需求提振的奶制品上市公司的股价也从上一年末的强劲涨势转为跌势。在去年宣布和Blackmores合作推出包括婴幼儿配方奶粉在内的新产品线的Bega Cheese（ASX：BGA）后原本一路上涨的股价在今年也转为下跌，累计跌幅达到23.04%。有机奶粉制造商贝拉米（Bellamy's Australia, ASX：BAL）的跌幅达到11.54%。而在这几支消费股中估值相对偏低的奶制品公司A2 牛奶（ASX：A2M）受到影响最小，同期跌幅仅为3.37%。Blackmores（蓝色）、Bega Cheese（BGA）、Bellamy（桔色）和A2牛奶（黄色）2016年至今股价变化（来源：晨星）实际上，不仅仅是“中国消费股”，2015年的明星股中市盈率偏高的个股几乎都在今年初的一个多月里遭遇了股价修正，在今年开市后的澳洲股市连跌不止的六周里，披萨零售商Domino’s（ASX：DMP）和门店零售集团Super Retail Group（ASX：SUL）和Blackmores一样都出现比市场更大的跌幅，波动也更加剧烈。不过，Domino’s强劲的中期财务表现倒是成功帮助公司扭转了跌势，公司股价在2月中反弹已经回升至年初高位水平。高估值个股（尤其是市盈率水平明显高于市场和行业的公司）在这段时间的股价波动说明在市场下跌的状况下，表现最佳和最差的两极化公司的股价走势的背离程度在收窄。在整体经济增长预期低迷的环境中，投资者虽然任然愿意为增长稳定的少数公司投入更高，但是对那些已经溢价过高的股票的警惕性也变高了。如果投资者认为未来的经济状况将无法支撑某些企业的利润继续上涨，这些高估值企业的光芒也随之消失了，对投资者的吸引力也明显消退。值得一提的是，在市场进入再平衡阶段，高估值企业由于此前增长的幅度高于市场，其下跌的空间也会更大。Domino’s（红色）、Super Retail（蓝色）、Blackmores（桔色）和ASX300指数（黄色）2016年首月走势比较（来源：晨星）
就在Blackmores发布财报的同日， 当地媒体报道称Wilson资产管理公司的基金经理Geoff Wilson已将持有的Blackmores和A2牛奶的股票悉数抛售，并称中国监管者对婴幼儿奶费进口渠道的收紧恐影响澳洲奶粉的未来销量。Wilson先生指出这两家公司销往中国的产品很大程度上依赖于“灰色渠道”，大都通过海外代购或中介邮寄至中国，不进行税务申报。但是中国当局目前已经收紧海外进口商品的监管，并着手打击“非法代购”。因此，澳洲奶粉产品的销量也可能受到影响。
不过，刚在今年初推出婴幼儿奶粉产品的Blackmores对此到没有很担心。首席执行官Holgate女士表示Blackmores最大的问题仍然是可能出现某些核心产品的原料不足的情况，中国“灰色渠道”的监管收紧对公司业务的影响不会很大。她表示Blackmores自身在中国有实力强大的管理团队，有能力应对当地监管局的要求，公司已经在中国建立起多条的分销渠道和强大的商业网络，哪怕出现灰色市场完全消失的局面，公司也能通过其他方式继续开发中国市场。Level 7, 342-348 Flinders St Melbourne VIC 3000 
