今年股市的飙升，很大程度上得感谢疲软的美元。然而，因美联储加息预期而坚挺走强的美元，将使得股市回吐此前的涨幅。

快乐的日子又回来了，或者股市预言家也已经预见了。这与“5月抛售”经验之谈是否相悖？或者还是证实了这一说法？

接受投资者情报调查的分析师中，看涨阵营似乎更贊同前一种说法，因为最近一周，持有这种看法的人数增长了10%，至45.4%，而那些认为会回调的人也从之前的40.6%减少至了30.9%。而看空队伍则基本没有变化，维持在23.7%的比例。Lindsey Group的首席市场分析师Peter Boockvar评论道：“没有一个会像标普500指数的纪录高点”那样能呈现出牛市了。实际上，标普500指数5月结束的收盘点位仅比去年创下的纪录高点低1.6%。

股市的反弹确实提振了市场情绪，但标普500指数从2月11日的低点处上涨了14.7%，才离前期低点近在咫尺。而在2016年糟糕的开局后，大盘股指数迎来了今年首次长达5个月的上涨，涨幅为2.6%。

此外，6月开启了一个典型的微幅上涨。根据Stock Traders的年歷，6月这个月份是过去65年以来下一个最糟糕的月份。在这期间，34次收涨，31次收跌，平均跌幅为0.002%。而在总统选举年，标普500指数在6月的平均上涨幅度为1.4%。但鉴于目前的选举活动，歷史到底是否还具有指导意义很值得怀疑。

而全球股市的復苏并不是由政治驱动，而是由经济驱动。Societe Generale的全球证券策略师Andrew Lapthorne好奇：“是油价、新兴市场风险还是美国利率方向？似乎我们已经知道了答案——那就是美元的疲软。”

他认为：“近几周，虽然股票市场还算可以，但并没有很亮眼。而在领涨和领跌股中，美元相关交易则扮演着重要角色。”但由于近期美国加息预期增加，美元已经停止下滑。

“新兴市场，已经享受到美元走弱带来的好处，但在5月仍下跌了3.9%，尽管当月油价大幅飙升。全球今年表现最好的矿产商，则出现了暴跌，跌幅近31%。科技股则是领涨板块。”（科技板块受匯率影响更小）

而美元此前的弱势主要是对日元而言，而后者在日本央行今年初决定将利率降至负利率后意外飙升。周三，安倍经济学再度适得其反，当日本营业税上调延期后，再度致使日元上涨。

而为了展示强势货币的衰弱效应，东京股市在头五个月就下跌了10.75%，是表现最差的一个市场。而周四，疲软走势持续，日经指数下跌了2.3%。

这所有的一切都让人不禁好奇，美联储如果在这个夏天加息将产生怎样的影响。从0.25%-0.5%的美联储主要政策利率目标上调25个基点，将对利率市场产生有限的影响。而主要影响体现在国债市场，在过去一个月，两年期国债收益率上涨了12个基点，至0.89%，而10年期国债收益率则持平，为1.83%，30年期国债收益率则上涨了7个基点，至2.6%。

更为平坦的收益率曲线，则是不那么宽松的货币政策的标志，而这将导致货币匯率的升值。

如果Soc Gen的Lapthorne的观点正确，疲软的美元是自2月中旬以来风险市场復苏的主要上涨助推器，那么美元强势的回归将对全球股市施压。

如果“耶伦集团”在6月或7月加息，那么“5月抛售”可能是最正确的逆向操作，以回应近期看涨情绪的攀升。