澳华财经在线11月3日讯 废物回收业务不能产生大量利润，但是如果规模化运作，满足大量客户的需求，也能够做的很好。此外，废物携带的毒性越大，对专业性要求越高，公司面临的竞争就越少。
 
Tox Free（ASX：TOX）就是这样一家公众公司，能够变废为宝。它是澳大利亚最大的废物管理公司之一，客户超过1.5万名，并拥有55个特许网点。公司处理的废物范围广泛，商业垃圾、放射性物质都包含在内。
 
抵御逆风 展现超强弹性
 
ACB News《澳华财经在线》报道，尽管社会上有大量垃圾等待处理，废物管理行业本身并不能抵抗经济衰退的影响。譬如对美国最大的废物管理公司Waste Management的研究发现，最近一次经济危机中，与住宅、商业和工业相关的废物处理数量均有所下滑。
 
不过，废物管理行业很快回暖，在经济衰退期间仍然盈利可观，说废物管理行业可抵抗经济衰退也不为过。Tox Free能够在矿山建设衰退时期灵活应对。2013财年，Tox Free公司的废物管理业务10%来自资源生产环节，40%来自非资源（如政府、医疗）领域，50%来自资源项目建设环节。
 
澳洲矿业投资滑坡，但随着更多矿场建成投产开始进入到生产阶段，Tox Free运营模式也在调整，并持续受益。公司预计2017财年，资源建设环节的废物管理业务下降至7%，资源生产环节产生的废物占比则提升至25%，非资源领域升至68%。近几年公司业绩平稳增长，2016财年，公司收入3.93亿澳元，同比降3%；EBITDA为7288万澳元，同比增1%。
 
投资者非常关注Tox Free的外向扩张战略，公司多次发起收购，同时发行大量股权资助交易。在过去10年中，Tox Free股票发行数量由原来的6510万提高到1.44亿股，同比提升121%。
 
一年募资1亿 强势扩张
 
ACB News《澳华财经在线》报道，10月26日，TOX公司公告拟发起收购企业价值为1.86亿澳元的医疗行业废物管理公司Daniels，并申请停牌。为支持收购，公司宣布向现有股东发起配股募资8500万澳元，摩根士丹利包销。公司向现有股东每3.9股配售1股，定价2.3澳元，折让率5.8%。10月26日停牌前，公司股价报收于2.49澳元，上市公司市值3.57亿澳元。
 
Daniels成立于1986年，在澳洲医疗废物管理行业拥有20%的市场份额，公司截至60月30日的2016财年收入8340万澳元，EBITDA为2070万澳元。Daniels与客户均签订有长期合同，去年息税折旧摊销前利润率24.8%，高于TOX的18.5%。TOX预计该交易将有协同效应，每股收益将会增加。
 
LakeHouse资本首席投资官乔·梅耶（Joe Magyer）认为，废物管理行业集中度低，市场分散，公司计划不断扩大规模的收购策略较为合理。但他也提醒投资者注意收购策略能否带来每股收益增长。据彭博社的一致性预测，收购后以2017财年预估盈利为基础，Tox Free市盈率约为15倍，股息收益率完全免税为3.6%，在整个低收益率的市场中可谓非常突出。
 
10月28日，TOX宣布，机构性配股募资6000万澳元已基本完成，同时11月3日起开始零售性配股募资2500万澳元，11月18日截止。配股价格与比例与机构相同。
 
今年3月，TOX曾以2.55澳元/股发起机构配售，募集2000万澳元资金。Tox公司最大股东包括Investors Mutual和美国基金管理公司Wellington集团。
 
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Tags：TOX废物垃圾并购
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