矿业-信心危机仍在继续

2013年是记忆中矿业最为惨淡的一年，全球矿业持续面临信心危机—似乎所有矿企均未能幸免。2013年，全球四十强矿企市值缩水2800亿美元，与上一年度相比减值23%，到2013年12月31日市值跌至9580亿美元，其间黄金企业首当其冲。在整个行业遭遇打击之际，多种经营企业与煤炭企业的景况亦不容乐观。2014年初随着四十强矿企的市值趋于稳定，矿业市场表面上显得风平浪静，这证明了信心在一定程度上有所恢复。商品价格再度下跌；黄金价格遭遇了30年以来幅度最大的下跌，黄金企业因而遭到最为沉重的一击。大量商品遭遇短期需求震荡，尽管存在要求对未来三至五年内的预期增长率进行限制的呼声，与此同时，中国的预期增长额无论从绝对价值还是从相对比例来说仍将保持强势上涨的状态。在当前的商品价格条件下，众多生产企业从边际成本曲线角度来说均处于劣势，将无法维持更长的时间。

业绩近乎触底…

在遭遇2012年破纪录的400亿美元资产减值后，在2013年期间又有570亿资产从资产负债表上“蒸发”。黄金企业的资产减值占其中最大比例，损失达270亿美元。全球四十强企业的净利润总额缩水520亿美元（72%），跌至十年来最低点200亿美元，其中黄金企业净亏损200亿美元。四十强矿企中仅有7家利润逐年递增。然而，由于商品价格大幅下跌，且减缓运营成本的常规增长存在难度，经调整的息税摊销折旧前利润（EBITDA）所反映的实质绩效在市场低迷期仅下跌8%。运营现金流出现倒退，与2012年相比下降7%，其中有部分为投资现金流出减少所抵消。由于报告的“节省成本”缺乏一贯性，加上运营成本的上涨速度尚未减缓，在2013年提高4%，因此很难以削减成本的短期表现判断其是否成功。我们只能在2014年接下来乃至之后的时间才可以清楚和完整的看到全球四十强矿企现金成本控制措施的效果。

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普华永道澳大利亚

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