HSBC今天公布了中国六月制造业PMI的预览值，虽然比预期的49.5高，达到了49.6，同样也高于5月的49.2，但依旧维持在50的枯荣线之下，中国的制造业仍然处在萎缩的状态，几项关键的指标例如就业指标，仍然远远低于枯荣线，并且过去一年半一直维持在萎缩的状态。

在过去的文章中我们一直提到的，中国经济重要的风向标用电量的增速虽然在4月和5月由负转正，但是增速仍然相当缓慢，和中国的GDP的增速明显不符，相信发电量的增长率是中国经济实际增速比较真实的反映。

中国工业区企业利润的增长速度给出了全国发电量类似的讯息，从去年10月开始中国工业企业的利润进入负增长，一直维持到今年的四月才转正，但是增长的速度非常有限，目前的增速和发电量的增速非常接近，目前的增速仅有2013年平均增速的六分之一左右。

而在供需关系这方面，仍然是需求非常疲软，价格是市场供需关系的最好体现，但是中国工业品出产价格指数，也就是PPI指数仍然处在下滑的周期，已经维持了39个月的负增长，上一次录得正增长还是2012年2月的事情，可以说中国的工业在通缩的困境中难以自拔。

总体上过去2个月，中国的经济从低点有所企稳反弹，但是力度非常有限，之前中国央行采取的连续调降准备金率和降息动作对于实体经济的刺激作用仍然比较有限，不但对于经济的刺激效果有限，对于物价上升的刺激作用同样有限，中国CPI指数仍然在1.5%以下的区间运行，完全感受不到宽松货币政策带来的效果。

所以我们预期在未来半年时间内，中国央行将会继续加大宽松货币政策的力度，2次左右的降息和降准可以预期，给市场注入流动性的阀门将会进一步的打开，极度宽松的货币政策最终会带动经济的反弹，但是有效性和持续性就需要政策制定者有效地，合理地对流动性进行分流和疏导，否则四万亿的悲剧有再度重演的可能性。

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