银行业的生死变局:5个利好与4个利空,美国房产网微信公众号文章

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上市银行2014年的业绩正在陆续披露，从已经公布年报的11家上市银行看，利润增长只有7.1%，近年来首次跑输GDP（7.4%）。

熟悉银行业的人都知道，以前银行业可不是如此“熊样”。2013年，16家上市银行盈利平均增长13.54%，是GDP增速的1.76倍；2012年，上市银行盈利平均增长16%，是GDP增速的2.05倍；2011年，上市银行盈利平均增长接近30%，是GDP增速的3倍以上。

从上述数据的演变可以看出，中国银行业的黄金时代已经结束。但诡异的是，当银行业盈利能力下降之后，银行股的估值却出现了大爆发，自去年下半年以来股价不断攀升。甚至有人预言，银行股至少还有50%到100%的上涨空间。

真的如此吗？我们不妨分析一下，未来中国银行面临的利好和利空。先看利空：

第一大利空：利率市场化

中国的利率市场化大概完成了75%。贷款方面，已经基本完成；存款方面完成了大概一半。先贷款后存款，是中国既定的利率市场化步骤。其实，这也是银行业过去几年利润高速增长的一大原因。因为在过去几年，银行在贷款上可以要高价，但存款不用支付高价，享受到了利率市场化不均衡推进带来的高利差。

现在红利阶段结束了，贷款利率上涨空间有限，但存款利率自去年上半年余额宝搅局以后，节节上升，所以2014年银行业利润增速明显下降。很多存款要么转成了理财产品，要么转一圈变成了同业存款，银行实际支付利息提高了。未来，利率市场化的最后一步将彻底完成，等待银行的显然仍是利空。

第二大利空：银行业开放

银行业正在对民间资本开放，未来中国将出现更多的银行，比如刚刚成立的微众银行、金城银行，以及即将成立的浙江网商银行等。新的银行不断涌现，银行业竞争将加剧。

第三大利空：互联网搅局

银行业面临的一大变局，就是移动互联网技术的搅局。这将改变客户和银行之间的关系，未来还需要那么多网点吗？还需要那么多柜员吗？银行的征信模式将被改变，大数据、云计算将提供更有力的工具；银行的销售模式也将改变。更要命的是，互联网将带来“薄利多销”的概念，威胁银行的盈利空间。传统银行，仅在老员工分流、安置上，就将承受巨大的成本。

第四大利空：经济下行压力增大

经济增长放缓，地方债风险增大，房地产陷入低迷，中低端制造业困难重重，钢铁、水泥、煤炭等过剩产能需要压缩，这些都将增加银行的坏账。当然，存款保险制度的施行，对银行业也是一个利空，全行业每年至少要增加200亿元以上的成本。

正是银行面临上述4大利空，所以在过去几年里估值不断走低，甚至跌破净资产。但银行是不能倒下的，这是国脉所系。所以，自去年下半年以来，政府不断出利好以拯救银行业，主要利好有以下几个：

第一大利好：地方债置换

“两会”前，财政部宣布了1万亿规模的地方债置换计划，将一些即将到期的地方债转换成低利率、长期的债务。博鳌论坛上，财政部又宣布说：1万亿不够，将来会增加。这种大规模置换，不仅让地方政府如释重负，银行业也如逢甘霖。至少短期内看，潜在坏账问题解决了。

也许有人会问，转换了之后，欠债不还是要还钱的吗？你错了，欠债还钱是人与人之间的事情。国家跟人民之间不是这样的，美国国债规模不断上升，成为天文数字，美国政府会还吗？挂账而已。中国地方债的终极解决方案，也可能是这样。到时候，让央行认购就是了，这样地方债的债权人就从个人、企业变成了商业银行，最终变成了央行（全体人民）。当然，这相当于征收“铸币税”，国家要控制好真实的CPI，问题也不大。

第二大利好：开启印股票时代

中国过去10多年，是“印钞票+城镇化+房地产”的增长模式，未来20年将切换到“印股票+IPO注册制+全民创业”的增长模式。去年以来，国家强力启动股市，就是要干这件事。切换到“印股票”的时代，中国最大的资金池必然从“楼市”转换为“大金融”。中国人的资产配置方式，就发生重大转折。在这种背景下，金融业的蛋糕将几何级数增长，银行业的机会自然就来了。