波浪理论专家最重要一课:C浪下跌已经确定,投资者如何自保?,美国中文投资网官方微信微信公众号文章

上周美股市场经历了近几年来的最黑暗一周，道指单周暴跌1000点，让不少投资者大惊失色。而周一盘前道指期货已经下跌330点，估计又将迎来难熬的一天。很多所谓分析师现在开始惊呼“熊来了”，实际上，早在一个月前在旧金山举行的Money Show上，研究艾略特波浪理论的专家Steve Hochberg就果断地预言：美股已经见顶，一波大幅调整即将来到。我们前几天放出的前三篇文章中，Steve就已经从各个角度解释过见顶的原因。那麽，在这一波下跌浪潮中，投资者如何自保呢？让我们快来看波浪理论大师的最后一课。

乐观的不仅是公共基金的基金经理，下面这张图片显示出，投资者的智囊团，也就是投资顾问。从图中我们可以看出，随着标普500指数的上涨，对后市不乐观的投资顾问的比例已经降到了近年最低。就算回头追溯到50年前，这也是一个极端值。换句话说，目前投资顾问根本不在于股市下行的可能性。

另外一个极端情绪可以从IPO市场中看出。我在五月的Bloomberg上看到这篇文章，叫做“谁关心IPO市场里面对于会计准则监管的缺失？没有人关心！”。文章中是这样说的：

“你真的会购买一支不按规定记录借贷的股票吗？或者一支承认自己缺乏会计准则的公司？或者一支没有办法记下自己部分支出的公司？

很明显，你会的。

根据纽约一家律师事务所Proskauer Rose LLP记载，去年，大约30%的新上市公司承认，他们承担着巨大的财务信息错误风险。这比2013年的比例上升了17%。”

我认为，比这个比例更可怕的是，投资者真的会去购买这些公司的股票。为什麽？因为我们整个国家都处于对于经济和市场的极端乐观的情绪中。人们不在乎究竟发生了什麽，也不在乎公司错报盈利，因为他们坚信，市场会继续向上走。

下面这张来自一家市场情绪研究机构的图进一步指出了问题的严重性。这张图的名字叫做”没有盈利？没有问题”。从图中我们可以看出，在新上市公司中，无法盈利的公司比例越来越大，但与此同时标普500仍然不顾一切地上涨。目前，78%的新上市公司在过去6个月是处于亏损状态的，比2000年互联网泡沫时候还要高出2个百分点。就算与2006年金融危机前的状况相比，当时也只有65%。人们为什麽还是继续买？因为他们太确信股价会往上涨。他们才不在乎这家公司盈利与否。这对我们来说，是另一个指标在告诉我们市场目前处于极端情绪中，没有人担心是否会出现大跌。

不仅如此，媒体也为制造这种极端情绪出了不少力。这是CNBC的一个标题：“纳斯达克，下一步10,000点？”当时的纳指刚刚创下了历史新高5,000点左右，但是CNBC关注的不是它是否能涨到5,100点，而是是否能翻倍！再一次显示出了市场中乐观的极端情绪有多强。

当公司也一样乐观的时候，他们怎麽做呢？他们回购股票。目前很多回购都是因为，CEO愿意花钱回购股票让盈利看起来更漂亮一些，因为他们可以减少市场中流通的股票数量。目前市场中，同样有一个不可忽视的回购浪潮。上一次发生这样的事情是什麽时候呢？看图表的左边，那是2007年底。之后发生了什麽？第二年美股见顶了，下跌了超过50%。所以，内部人士对于市场时间的掌握，并不比普通的投资者好。公司的极端乐观情绪只会让股市见顶，而当股价开始下跌，你真的应该开始回购股票的时候，才意识到这一点。但是2009年，当股价更便宜的时候发生了什麽？美国公司的回购数量创下了新低。目前，美股市场中的股票回购数创下了历史新高——然而并没有人在意。

下面这张图叫做“暴风雨前的平静”，我们在投资报告中也曾经贴过。图中显示的是标普500指数上涨或下跌幅度超过2%的天数。之所以叫做暴风雨前的宁静，是因为现在看起来没有人在乎波动性，市场只是在窄幅震动。在我们看来，这是个非常危险的信号。一般来说，有波动的日子越少，就预示着高波动性的日子要来了，反之亦然。打个比方，2007年时，市场看起来非常缺乏波动性，但是之后我们都知道发生了什麽，随着市场的下跌波动性开始飙升。

再看一下市场波动性指数VIX，VIX随着前段时间市场的颠簸而创下了史上最大的5日跌幅。而期权市场中的看跌/看涨期权比同样令人担心。

所以，种种迹象都指向一点——我们在市场的高点。事实上，如果你看一下市场内部的指数，一切都告诉我们，我们不仅在高点，而且在形成顶部。下面是从道氏理论的观点来看，我们简单地用道琼斯工业指数来对比道琼斯交通运输指数。当工业指数和交通运输指数中的一个创下高点而另一个没有的时候，一般来说，这是道氏理论的”非应证状况”中可以看到的买入和卖出信号。1974年当道指创下新低但是交通运输指数没有印证的时候，股市随后上涨了。1999年到2000年的时候发生了相反的情况，当工业指数创下新高，交通运输指数没有印证，2000年股市便下跌了。而现在，2015年，我们出现了历史上最大的非应征状况之一——工业指数创下新高，交通运输指数不断下跌。这对我们来说，是一个熊市信号。而当工业指数和交通运输指数双双跌到上一次低点之下的时候，就是道指的一个卖出信号。

作为艾略特波浪理论的研究者，我们的基本理论是下面这个模型，也就是一个趋势里面的五浪模型。当五浪上涨结束，我们就迎来ABC式下跌。现在把注意力放到图的右边，就是用圈圈圈起来的ABC字母。

有时候，市场会下跌到一个新低来结束一次修正，但是有时候，市场会在下跌的反弹中创一个新高，正如下图中虚线的B点。我们认为这就是目前从长期趋势来看正在发生的事情。

这是从1700年开始的纳指走势，在2000年-2009年曾经出现了A浪下跌，然后创下了新高B点，也就是现在。我们认为，可能是迎来C浪下跌的时候了。

以上种种情况，和1929年发生的情况非常相似，也就是上一次大萧条时期。再一次的，当时房地产市场先见了顶、之后商品价格的新高变得越来越低、债券回报率在1928年创了新高、最后是股票市场在1929年见了顶，之后就是大崩盘。目前的状况是：房地产市场指数创了2006年以来的新高，商品价格的新高越来越低，债券回报率创下了2012年来的新高，而股市是最后一个还在高位的，和上一次经济大萧条前的情况差不多一样。