2008年金融危机爆发后，关键国家各大央行资产总额突增，各类货币宽松政策让新鲜钞票冲破房顶。这在现在的世界经济状况中成了一个大麻烦。

以2008年金融危机开始时的数字为基数，美联储资产已接近当时的5倍、日本央行接近3倍、欧央行接近2倍。

放宽货币政策当然是正确的选择，美国经济在主要发达国家中形势最好，这可能都要归功于美联储。现在美联储出钞的阀门已经关上，但日本央行的宽松政策正在进行当中，同时还有刚刚开始QE的欧央行。除了日本央行的宽松政策效益有待商榷，美联储的政策已取得成功；欧元区QE开始后，失业率正在缓慢下降，“印钞”的效果已初现。

这样的政策变化造成了一个后果：全球性低利率。欧洲表现更加明显，QE开始后，数国十年国债基准利率跌至负数。上周瑞士刚刚成为了史上第一个出售负利率国债的国家。

低利率意味着这些多出的钞票没人想要——投资者对各国市场都不感兴趣。中国增长在减缓、欧洲步履蹒跚、南美第一巴西状况不佳、俄罗斯还不如巴西、日本吸引力全无。

美国现在处在较为有利的位置，但攥着大把现金的美国企业似乎都不愿意投资。美国最稳定的大规模企业之一通用电气上周五宣布，将通过分红和股权回购的形式向股东发放总约900亿美元的回报，这将产生高达40亿美元的税务，而通常公司管理层痛恨将现金用来交税。如果企业开始认为交税是有效使用资产的方式，这就说明他们已经没有更好的投资选择了。

投资是创造经济潜能的重要环节。缺乏投资就可能导致美国前财长萨默斯近年再度提出的“长期增长停滞”。3月，前美联储主席伯南克曾在博客上挑战萨默斯的这一观点；但长期存款多于投资将造成经济增速及科技发展减缓的推断是合理的。

伯南克曾于上世纪90年代将这种状况称为“全球储蓄过剩”。当时发展中国家被90年代末的货币危机吓到，开始大量囤积美元，并使用他们的美元储备购买非常安全的国债；这些国债是当时利率极低的原因。

“长期增长停滞”的理论是否站得住脚并不是重点。现在全球面临的问题只有一个，钱太多，能用来做的事太少。所以我们可以看到，投资者用他们的大把现金做了一些看似和经济无关的决策。

中国在“全球储蓄过剩”时期是囤积美元储备导致问题发生的主要国家之一，但中国同时被全球储蓄过剩造成的低利率所害。中国很难找到安全且长期回报较高的投资项目来花掉这些美元。现在随着亚投行的出现，中国或许终于找到了花钱投资的地方。

各国加入亚投行都应会是有益的。企业投资低迷，因此政府需要增加开支，特别是以投资为渠道增加产能和促进经济发展。

全球政府都期待央行“印钞”能让经济重回正轨，但最后一步——花钱，怎么花？ 需要政府的大智惠，加上自身理智去完成。

(原文转载于网上，秦氏美国矽谷整编）

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