“目前的市场的状况来看，投资者们似乎不再亲睐有长期稳定收入的公司（例如银行股、建筑公司等大盘蓝筹），反而对规模相对较小的成长型企业趋之若鹜。然而在低增长的经济环境下，投资者们应该警惕落入“成长陷阱”。实际上，澳洲股市上真正具备成长型特征、具有增长潜力的个股选择并不是很多，投资者们在把投资策略转为成长型需要应对的主要挑战，是如何在没有过多增高风险的情况下实现更加多元化的股票资产组合。成长型投资最看重的一定是“成长”，表现在财务上就是利润的持续增长 。有分析师预期市值前300家企业在2016财年的平均利润增长率接近零；另一方面，市值相对较小的成长型企业还是有利润增长的空间。成长型中小盘股较为集中的非必需消费品板块和医疗板块预计在2016财年的利润预计将分别增长12%和8%。本周三上市的小盘消费股PWR Holdings在首发日就表现惊人，开盘时从1.5澳元的发行价直接跳涨至2.52澳元，当天收盘价为2.56澳元，首日涨幅达到惊人的71%。这家为V8 Supercars和方程式赛车提供引擎冷却器的汽车零部件商在上市首日就受到投资者热捧，根据招股书中的预测，该公司预计在2016财年的收入为4700万澳元，净收入为1050万澳元。鉴于该公司的产品主要出售给海外企业，看好该公司的投资者预计澳元进一步下滑将继续提振公司的收入。同样，在上周小盘消费股BWX Limited上市时也发生过，后者作为澳洲植物护肤品牌“Sukin”在首秀日实现了51%的涨幅。市值5.4亿左右的食品公司Freedom Food成功开发了针对麸质过敏和乳糖不耐的客户的食品后，销售获得极大的成功，同时它还和京东签订了网店销售协以拓展中国市场，这些策略和业绩都获得了投资者认可，股价也得到了提振。该公司股价目前的预期市盈率已经达到了近40倍，股息收益预计为1.4%。这家公司和其他很多食品和保健品制造商一样，业务增长预期很大程度上依赖于中国中产阶级消费者的需求。快餐公司Domino披萨股价目前的市盈率达到49倍，根据彭博社的说法，该股是增长型投资策略的典型选择。就在11月初，该公司宣布将投资5000万澳元给法国的90家新店后，公司市值增加了约5亿澳元，目前市值为40.9亿澳元。此外，非必需消费品板块中的奶粉制造商Bellamy和保健品商Blackmores都是投资者亲睐的成长型股票的经典选择。与此同时，由于政策收紧和成本提高，四大银行股因为增长潜力堪忧而遭到投资者打入冷宫；而电信巨头Telstra因为竞争加剧而受压制；Woolworths和BHP也负面消息频出，股价遭受打击。在这些拥有优质资产、股息回报稳固的蓝筹股在市场遭冷遇之际，也有价值投资者开始考虑是否现在是买入蓝筹股的时机。基金经济们认为在经济增长水平出现下滑的大环境下，投资者们应该更加注意控制风险，更加关注有稳健增长和股息合理的个股。如果盲目追求成长，很可能会落入“成长陷阱”。举例来说，最常见的成长陷阱是过高估值，高估值基于对高成长的高预期，从而付出过高的买入成本。对未来预期过高是人之本性，然而期望越高，失望越大。经济学的规律表明，30%以上的高增长都不具备可持续性，一二年的高速增长不代表永恒，一旦高成长不再，业绩和预期的双杀往往十分惨烈。为短期的业绩井喷付出过高的代价是很不明智的，市盈率高于50倍的任何高成长股都应该得到谨慎的对待。低增长环境下，企业很难同时实现高增长和高股权回报，像Bellamy、Blackmores、Domino和PWR Holdings这样的成长型股票在低增长环境中风险可能会更加凸显，一旦利润和业务增长出现问题，溢价过高而产生的泡沫随时都有破灭的可能。但也有人认为由于一些行业对大环境的依赖较小，即使经济增长出现下行，刚性需求还是将持续支持这些行业和企业的发展，Bellamy和Blackmores由于来自中国消费者的强劲需求就展现了这种性质。不过这类的成长机会本身就不是很多，同时在目前的形式下，这些股票本身的价格也已经非常昂贵了。Level 7, 342-348 Flinders St Melbourne VIC 3000
