苏志恒-KVB昆仑国际首席经济分析师
近月以美澳为主的海外股市引领环球股市小升浪，踏入三月，连中港股市也受惠，连日反复回升。可惜在没有实质基本因素支持下，无论「如何唱好」，「如何憧憬」刺激政策，都难有持久的升浪出现！特别是香港楼市已出现「大量沽盘」，大形外资基金及高端投资者己积极部署「套现」，转投较便宜及安全的海外市场！特别是现时国内正处「敏感时刻」，不少持有香港资产之中国富豪唯有在港「沽股沽楼」来増加「流动资金」应急！香港楼市将面对重重压力，港股在20000-22000点区域更是「重重蟹货区」，要「大利好」及外资大举流入才能扭转劣势！昨日恒指低开27点后，便急挫256点低见19902，午后跌幅收窄，收跌148点或0.7%，报20011。国指跌121点或1.4%，收报8505。但主板成交仍是只有626亿港元，较周一减少16%。
A股方面，上证昨早段急挫3.3%至2802点，午后部分航运和石化股走高，沪深两市止跌回稳，上证升4点，收报2901点，力保六连扬。创业板指盘中曾挫逾4%，收涨2.5%。两市交投放量至5327亿元人民币，较周一微增11%。
数据方面，中国海关公布，以美元计，2月出口按年大跌25%，逊预期，为2009年5月以来最大跌幅。出口数据双位数下跌，反映今年经济存在下行风险，去产能时间漫长，企业盈利要明显反弹比较困难，制造业料调结构仍在进行中！中资行近日力托人民币汇价，令市场预期政府不会以贬值人民币救出口，政府更忧虑货币贬值反而会引来更大负面影响。因股市基本面短期之内难望好转，大市不会有大行情出现，只能在区间波动。
近期下调中国主权信贷评级展望，由「稳定」降至「负面」之评级机构穆迪，更加大力度，公开质疑中国三大政策目标互相矛盾，例如GDP目标增速6.5%以上会影响改革与调结构目标，部分企业违约影响金融稳定。这些因素都会进一步影响投资情绪和资金外流情况！
图1: 上证指数 日线图 (图表自外汇平台KVBForexstar)
图2: 香港恒指 日线图 (图表自外汇平台KVB Forexstar)
本文撰于3月9日12:36悉尼
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