【个股点评】澳洲两大蜂蜜巨头联手,剑指麦卢卡蜂蜜市场,BMY GROUP澳洲财经微信公众号文章

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作者：Eva Zhuang 庄熠

博满金资金融分析师

康蜜乐（Capilano Honey Limited ，ASX:CZZ)与全球天然保健品公司品牌康维他（Comvita，NZX：CVT）宣布签订谅解备忘录，将以50:50的份额组建一个新的蜂蜜企业。

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家蜂蜜企业将在澳大利亚扩大特定养蜂场系列（Leptospermum honey，即产麦卢卡蜂蜜生产线），主要制造优质蜂蜜以及带有医疗效用的天然保健品。

在澳大利亚和新西兰，康蜜乐和康维他分别是最大的蜂蜜制造商之一。康蜜乐希望能够扩大其Leptospermum蜂蜜产量，而康维他目前已在澳大利亚有了一些销售和营销能力。尤其是康维他的Leptospermum——麦卢卡蜂蜜系列，更是中国商家和消费者十分亲睐的产品，价格也被一再推高。通过合并，两家公司将获得巨大的协同效应，增加Leptospermum蜂蜜的供应量，满足日益增长的全球消费需求。

在签署备忘录以前，康蜜乐和康维他已经联合进行了Leptospermum蜂蜜的药用功效测试。为了更好地满足需求，两家公司认识到需要扩大经营，发展更多的供应基地，保证供应链的安全性，着眼于澳大利亚的市场供应。通过此项合作，相信两家企业都将取得长远利益。

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Capilano股价分析

尽管平均蜂蜜原料供应价格在2015年下半年涨至每公斤$5.64，比起上一年同期的$4.61每公斤涨了$1，但由于康蜜乐对销售组合的调整以及对产品批发价格的上调，中期净利润同比上涨53%至550万澳元。同时出口销售额飞涨32%，其中面向亚洲市场的出口占了53%，使公司收益上涨15%至6710万澳元。

去年七月，康蜜乐以525万澳元的价格买下了澳洲最大的麦卢卡蜂蜜制造商之一的KirksBees Honey。公司也以75万澳元的价格买下了其房产和土地。而今年与康维他的合作，将使得公司在高需求、高利润率的健康食品行业更进一步。同时，公司通过香港的官方网站以及大陆的电商直销渠道直接接触消费者，很大程度避开了对灰色渠道的依赖，对品牌形象的树立以及产品质量的把控均有积极意义。

本地市场方面，公司扩张维州中心的Maryborough的工厂，优质果酱、果醋等非蜂蜜产品的产能得到了极大的提升，这也意味着公司的消费群体即将扩大。此举同时解放出如布里斯班工厂的蜂蜜产品产能，使得生产效率也得到了提高。

从上半年强劲的结果来看，预计公司2016财年以及2017财年的净利润将分别提升19%和22.9%，现预计公司2016财年的税后净利润同比去年上升53%至1200万澳元。将未来现金流折现，预计康蜜乐股票的内生价值在22-24澳元范围中。

Capilano一年股价走势图（来源：CommSec）

如果从市盈率参数来看，康蜜乐属于必需品消费板块—食品饮品行业。该行业平均市盈率为19.21，行业组成包括贝拉米等高增长高出口型公司，也包括如Tassal在内的主打本地销售的公司。康蜜乐在其中比较偏向于出口导向型，同时具备高增长潜力，股价交易于20.42倍，属正常区间。对消费板块感兴趣的投资者可以重点关注。