《澳洲财经》解析:一月市场巨震之--油价惨跌背后的秘密,BMY GROUP澳洲财经微信公众号文章

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作者：Raven Yang 杨隆

博满金资高级分析师

油价暴跌不止，原油市场关注度近年来可谓“登峰造极”。2016年1月，国际原油期货的价格在跌破30美元的支撑后最低将创下27.56美元/桶的价格，也跌破了2008年金融危机的底部。

市场分析员纷纷调低他们对油价的预测，有些甚至认为，油价可能下跌至每桶10美元。什么因素导致严寒的冬季没有支持油价的走高？抛开股市是因中国公布的GDP数据跌破7进入6时代施压下跌外，单从原油价格的下跌走势谈起。

一、油价暴跌成谜的原因分析

自2015 年6 月下旬开始国际油价急转直下，7 月WTI 原油价格跌幅超过了20%，8 月下旬一度下探37.75 美元/ 桶，在经历了9-10 月的宽幅震荡行情后，11 月与12 月均下跌超过10%，2016年首月更是最低下探至27.56 美元/ 桶。

油价从2015 年下半年重新下跌走低，到2016 年1 月份创下27.56 美元/ 桶的低位，从学术专家到媒体到坊间说的最多下跌因素就是需求低迷供应充足这个理由。那么，我们到底该如何分析油价的走势呢？

首先，油价的暴跌供需失衡是第一个因素，供应没有减少而需求严重不足。任何商品只要供需失衡其中一个，就能导致价格出现单边运行，这是资产价格运行的基础支持和主导因素。

2015 年下半年，土耳其击落俄罗斯战机，巴黎爆发恐怖袭击等风险事件，虽然短期内提振了国际油价，但市场焦点仍然很快转向供需面。从供给来看，美国、OPEC、俄罗斯的石油生产商为争取市场份额均不愿减产，伊朗恢复加入产油队伍或使供应过剩形势更为严峻。

伊朗经济制裁被国际社会取消后将杀入原油供应市场，20 美元的采购成本是很多国家坚守的成本，目前在30 美元附近震荡来说还有下行的空间，虽然美国页岩气的生产陷入了困境，但是美国原油储备充足，近期不会引发任何供应短缺的疑虑。

从需求端来看，中国过剩产能的出清速度加快，同时其他新兴市场面临经济下行压力，巴黎气候协议的达成都抑制了原油需求。原油消费大国中国的经济增长放缓，必将导致原油需求的下滑。2015 年中国GDP 同比增长6.9%，6 年来首度破7，2015 年至今官方与财新

两项制造业PMI 数据不断走低，各项经济指标都

显示出经济的下行压力。

全球经济走势乏力，新兴国家首当其冲，尤其是在美国去年12 月份加息后，美元企稳反弹而其他货币包括人民币暴跌最能说明，美国经济一枝独秀而其他经济体走势放缓。

其次，2015 年下半年尤其是10 月中旬过后美元指数的强势表现，成为了压在深陷过剩危机的原油上又一座大山。2015 年市场对美联储加息时间一猜再猜，随着加息预期的走强，美元指数屡创新高，12 月上旬最高上冲至100.51，创2003年4 月以来最高，终于美联储在2015 年12 月17日的利率决议上宣布了10 年来的首次加息，之后美元指数虽略有回落，但仍维持在高位。美元这一两年来走强，导致以美元报价的原油价格下跌。