今年，新西兰的经济发展已放缓到更加小幅的增速。同时，有很大的可能达不到相对乐观的官方预测水平。这可能使新政府陷入艰难的取舍。这周，新政府正在准备发布首个财政报告。

近日，我们得到了三季度GDP的最后一个重要指标。三季度GDP数据即将在这个月末公布。总体来说，结果在意料之中并无太多意外。经历了前两个季度小幅下滑后，住宅建筑在三季度上升了4.1%。前两个季度的下滑很大程度可能受到今年上半年不同寻常的湿润气候所影响。

全国范围内，非住宅建筑的施工量增长0.6%。尽管坎特伯雷的震后重建工作已接近尾声，但在其他地区的工作仍在继续完成。批发贸易增长了1.1%，这一增幅与最近几个季度的表现一致。在肉类与奶制品加工业小幅下降之外，制造业活动录得明显收益。

我们会在本周完成GDP的估算。最新的数据报告与我们的预测相一致，即0.4%的季度内增长。应该强调的是，这并不是一个大范围经济弱势的征兆。其中很大部分是受到初级产业的拖累：湿润气候在新季节伊始就影响了奶制品的生产，石油与天然气的开采继续维持原本的自然减退。此外，旅游业和住宿业也有明显的减退。在此之前，雄狮(the Lions)橄榄球巡游赛等运动赛事的刺激了二季度的强劲增长。

无论如何，可以说，我们并没有看到其它领域有特别强劲的增长态势足以抵消弱势领域的冲击。考虑到人口的激增，这一点变得格外突出。人口增长是大量产品和服务需求的来源。（净移民在三季度里有所减少，但仍维持在较高的水平。每年的人口增长大概在2%左右）。以单位资本量来看，今年的经济基本没有增长。

更进一步说，有一些令人担忧的征兆可能会发生在即将到来的2018年。正如我们上周预测的，近几个月的商业信心受到了很大打击。其中部分可归咎于工党为首的新政府上台后的自然反应。这种信心的下滑比以往来得更早，也比此前几次政党轮替后的情况更糟糕。

当商业机构放缓雇佣与投资的脚步，这种关于经济状况的悲观主义有可能变成自证预言。我们总会在不经意间使我们自己的预言成为现实。

更糟糕的是，今夏干旱的风险也在持续累计中。

今年所经历的不同寻常的湿润气候，自11月以来，已突然转变成炎热干燥的天气。而这都归功于拉尼娜现象与南部异常高的海平面温度。夏天还未正式开始之前，许多地区就出现了不同于往常的干燥天气。尽管早期雨水让现在有不少的草场，但是草场的成长量在这个月明显下降。

农业占据了新兰GDP的重要部分。过去的旱灾通常会导致“技术性”衰退（两个GDP负增长的季度）。这时，远期的天气预测并没有明确指出一场旱灾。但现有的事实即是，如此早发生的干旱把这个因素标注出来，成为值得关注的风险点。

但我们也不必过于担忧。值得一提的是，尽管GDP出现季度性的波动，我们仍旧预测经济会以缓和的既定步伐增长。三季度出人意料之外地成为今年的一个弱点时节。但近期的数据显示四季度会有一个强势抬头。明年的展望会带来一些挑战。但是经济本身似乎会迎来一个更加强劲的起点，甚过金融市场与商业调查给出的预判。

针对经济增势的展望对半年度经济和财政报告（HYEFU）至关重要。这份报告将于本周四发布。这个报告会包括新政府政策的预期支出，以及8月大选前报告（PREFU）发布以来对经济展望的变化。

在大选前的财政计划中，工党以PREFU为基准来展示其所计划的政策是可负担的。工党的计划在社会服务上有更多支出，部分支出将被额外的收入所抵消。新增的收入主要来源于明年取消了所得税的减免。对财政预测的影响主要是财政盈余更低（但仍在增长），以及接下来四年的合计七十亿元的借款净额。这会使国家核心债务(net core Crown debt)在五年后下降到GDP的20%。这一时间点，与大选前财政报告(PREFU)中所提到的三年有所出入。

然而，PREFU预测认为，会有一个强势的加速因素促使最近大约2.5%的GDP增长步伐，在2019年六月达到约3.7%的峰值。那时，我们对此预测持怀疑态度，现在来看更加不现实。即使经济发展延续最近的增长态势，都会对财政预测带来不小的压力。更不用说经济下滑的影响。近期GDP低于预期水平，会对会对未来几年的税收收入带来综合的影响。

然而，这并不会自动转换成更低的财政盈余与更多的借入量。政府总是在他们的支出决定上留有余地。值得注意的是金融部长曾说过，政府仍致力于在五年后将净债务在降低至GDP的20%。他同样指出，为了达到这一目标，以及完成政府联合协议中的支出计划，其他的支出途径可能会被优先或推迟发展。

这并无新鲜之处：此前的执政政府在全球金融危机之后的几年也采用了相同的做法，通过一些预算计划将新支出限制在零净增长的水平上。但这并不意味着新政府不会大手大脚花钱，就像市场所描述的那样。可以肯定的是，这是GDP预测中一个重要的问题。我们预计在2019年和2020年经济有所提升，而财政支出是重要的推动力之一。