美国时间12月2日，美国参众两院分别揭晓税改法案版本，期待快速进入投票程序，并在圣诞节前交给川普签署。

今天美地小编用简明列表全面综合总结两院税改版本的细节，尤其与华人紧密相关的项目。这次草案，对学生、房地产业主、华人中产尤其是中上产、中小企业业主等各群体影响重大，对于全球以及中国的经济发展也会产生深远的影响。

两院税改蓝图出来后，富人阶层毫无疑问是此次税改的最大赢家，无论是最高税率从39.6%降到38.5%、遗产税的大幅度减免、AMT的取消和小孩福利税的上限从11万提高到1百万等，该税改方案向富裕阶级的美国国民媚眼抛了一个又一个。但是，富人阶层也立刻有400多个百万富翁挺身而出，发出“向我们加税！”的呼声。他们认为，现在美国处于贫困差距在过去几十年内增加、国债达到二战时期一样的峰值（占GDP的104%）的状态，再给富人阶层大面积减税，将给国家经济和社会健康带来深重隐患。

 SALT如果按目前的税改计划被取消，将波及到美国4400万即30%的纳税人，尤其像加州、纽约、新泽西这些高州税和地方税的深蓝州的居民。有分析指出，约有30%的中产包括上中产会随该税改政策在未来被每年加税，而这个人群每年平均纳税增长会在$3000以上。那些有豪宅和多房的华人家庭，也会成为被该税改剪羊毛的对象。对比50万以上家庭收入的富人（该数字还是保守估计）几乎是100%可以被减税，上中产是不是有些心塞？

此税改也广遭院校师生吐槽。按照众议院的版本，本科生和研究生会因为学生贷款和学费被征税，而普受波及。但是，参议院版本保留了学生贷款利息扣除，有利大学时代有大笔债务的大学生。许多研究生也担心众议院版本的法案规定将学生学费作为需要纳税的收入计算在内，这一举措将使许多研究生的纳税额提高数千美元。但参议院的计划则会保持研究生学费部分税收减免。两院税改计划都剑指那些获得捐赠在平均每个学生25万美元以上的大学，他们在今后将不得不从投资收益上多缴纳1.4％的税。这将主要影响一小部分捐赠超过10亿美元的院校机构，比如HYMP这类藤校等级的美国名校，将是该项变动的重灾区。两院在这个细节上的分歧，最终鹿死谁手，将对美国的科学研究、文化发展产生举足轻重的影响。

虽然对穷人免税的线提高了，会从目前的7000多万进步一扩大不用交税的人口基数，但是穷人普遍享受的一些福利也被该税改方案免除。比如穷人使用的安全网保障项目等(safety net programs)就将被废除。因为此次减税计划将提高美国的债务，两党目前批准的国债上限是1.5万亿美元，为了达标及格线，政府将需要拆东墙补西墙。

从公司层面，无疑，共和党税改的最大受益人是大公司企业，税率从35%降到20%，同时整个营业税制从全世界转移到地方制度（只有在美国的收入才被征税），这是企业梦寐以求的变化。

小私营业主也很期待。美国95%的商业公司是属于“pass through”性质的公司，比如川普及其家族的大部分公司。共和党的传统，鼓励贸易上自由竞争、给小私营业主提供发展空间的思路，在此次税改中体现得淋漓尽致。

根据最新的美国税改法案，美国的企业所得税将从35%下调至20%，同时个人所得税也会有不同档级的下调。预计特朗普会在2017年底之前正式签署批准税改立法。

美国作为全球最大的经济体，作为全球资本市场的核心腹地，如此重大的税改政策，必将对全球经济和资本市场造成深远影响。

早在税改法案刚提出之时，德国法国就纷纷发表声明声称：“此举将对本国企业造成严重冲击，德、法无法接受特朗普这么大规模的减税”。

在特朗普减税计划正式得到立法通过并落地后，全球主要经济体，都将不可避免地跟进，有望形成一轮全球减税浪潮。

原因很简单，美国市场的税负降低，如果其他国家不变，逐利的资本自然会选择成本更低的市场进行投资，其他国家就会面临资本流失，投资降低，进而就业面临压力的问题。

事实上，在特朗普推出税改计划后，一些国家已经开始推出自己的减税计划来应对：

英国首相发言人表示，本届内阁已宣称，至2020 年将企业税下调至17%。在印度，莫迪政府推出了针对个人和中小企业的减税计划和税种减并改革。而中国则一直在降低企业的各种中间‘费用’，减少企业的经营成本。

主要有四点影响。

第一，刺激在华的美国资本回流。

由于更低的税负环境，更透明的政商关系，以及对冲人民币贬值的影响，在中国的美国资本，将更有动力撤离中国，尤其是在特朗普税改法案里对海外利润回流的税收框架的改变，会更进一步刺激美国公司的撤离。

美国资本的撤离，一方面会降低就业和居民收入，但另一方面也给中国本土企业以新的发展机会。

事实上，在大量外资进入中国市场之后，不少本土企业因为管理、技术落后的原因，不得不面临亏损甚至破产的问题。

比如中国的机床行业，就在外资巨头（马扎克、西门子、哈斯等）的竞争下亏损累累，一批本土企业最终破产倒闭。

外资的撤离，会给这些本土企业重新发展的机会。但没有了‘鲶鱼效应’，行业如何实现迭代升级，又将是经济面临的新的问题。

如果全球减税浪潮真的形成，那么除了美国企业，其他外资企业撤离中国的可能性也将增加，如果中国的税费体系继续错综复杂，税负总量居高不下的话。

第二，资本外流的压力。

资本外流的压力，除了外资企业的利润回流和投资撤离之外，还表现为金融市场资本外流的压力。

尽管中国自去年以来，实施了史无前例的严格的资本管制措施，但这一措施在国内经济的两大问题（房地产库存和产能过剩）解决之后，将会逐渐回归正常。放松资本管制，是人民币国际化，一带一路以及中国扮演负责任大国角色的必然要求。

随着减税计划的实施，美国经济将获得消费和投资增长的强劲支撑，其经济表现很可能会在全球范围内一奇绝尘。届时其资产价格的表现，也可能在经济基本面的支撑下，优于中国市场。

资本追求更高更确定的收益，自然会有动力流入美国。

第三，人民币重回贬值通道。

今年初以来，人民币从6.9的水平一路高歌猛进，升值反弹至6.4的高点，又重新进入下降通道，贬值到最新的6.6。

在特朗普税改落地后，叠加美联储持续的加息和缩表，我认为人民币的贬值压力，远未释放。未来的一段时间，人民币将重回贬值通道，未来一年之内，有相当可能继续回到7附近。

今年以来，人民币的反弹，很大的原因是美元指数的持续疲软。

而美元的走弱，又是因为金融市场从此前亢奋的‘特朗普交易’掉头到另一个极端，即对特朗普政府极度失望，任何特朗普的负面新闻，都可以成为美元走弱的理由。事实上，我认为市场对这样负面的风险（downside），有交易过度的可能。

如今特朗普税改法案获得通过，金融市场对美元的定价，可能会有一波纠偏式的反弹。结合美联储的加息和缩表，以及美国经济基本面的持续走强，形成一波长期的美元强势表现。

强势美元，叠加资本外流的压力，对人民币来说，就构成了双重的贬值压力。

第四，中国的资产价格泡沫可能被动萎缩。

众所周知，这里的资产价格泡沫，指的是房价。

在‘冻楼’的行政干预与严格的资本管制下，资产价格的破裂，发生的可能性很小。但是随着美国经济三大组合拳的持续施压，中国资产价格泡沫，将持续承受被动萎缩的压力。

这三大组合拳即是：加息+缩表+减税。

逻辑简单而清晰：

美国未来持续的加息会继续拉大中国两国的利差，这在利率平价的底层规律下，会对人民币形成中期的贬值压力。

中国为了维持相对均衡的利差水平，不得不在某个时点（可能在本月或明年上半年）被动加息（尽管中国央行的自主性在增加，但还远远未到可以脱离美联储独立制定货币政策的地步），而（持续）加息往往是刺破资产价格泡沫最有力也是最根本的工具，效果相当于釜底抽薪。

缩表其实和加息的效果类似。简单来说，就是美联储收回市场上过多的美元，这会对美元形成支撑。强势美元会让人民币形成压力，中国央行要保持汇率稳定，必须同样‘缩表’，收回市场过多的人民币。

只是在中国的缩表，更多地表现为商业银行系统的去杠杆，而商业银行去杠杆，最直接的影响，便是房地产的去杠杆。此部分在之前的文章中有详细论述，不赘述。

而减税的逻辑，则是通过降低美国企业和居民的负担刺激投资和消费来刺激经济增长，进而引导全球资本流入美国，进而也会对人民币资产形成下行的压力。

四、留给中国的时间还有多久

此前不久，英国央行已经启动十年来的首次加息。而就在本周，韩国央行亦宣布近六年来的首次加息。而老大哥美联储在本月也将完成本年度的最后一次加息，在次之前，参议院通过特朗普税改法案，可谓时机正好。

中国至今还没有调整过基准利率，但在全球央行都在先后开启加息通道的进程中，留给中国‘独善其身’的时间并不会太多。

美国的企业和民众，将在税改法案落地后，获得实实在在的好处，代价是美国的政府将面临更大的财政赤字。从这个意义上，倒是真正的实现了‘藏富于民’。