近期的热点事件真是不少，一时间，让暴哥都有些难以取舍。

今天我们谈一谈愈演愈烈的加息潮！(小编注：美国减税也可以一并考虑刚刚，特朗普“减税方案”获得通过！10句话看懂它，人民日报的回应请见文末)

在美国率先开启加息周期之后，今年陆陆续续的越来越多国家加入到加息的队伍中来。

7月，加拿大7年来首次加息；9月份再度加息。

11月，英国时隔十年宣布加息。

昨天，亚洲主要经济体之一的韩国，时隔六年率先加息！

韩国央行宣布：加息0.25%，把利率水平从1.25%提高到1.5%！

来源，韩国央行

韩国为什么加息？

“息”可不是随随便便加的，而是要有条件的。这里的条件主要看两方面，一个是经济表现；另一个之资产表现。这两个条件代表着最近说的比较多的两个周期，经济周期和金融周期。

经济周期方面，GDP增长、失业率、物价是主要衡量指标。金融周期方面，房地产、股市资产价格是核心指标。

对应韩国的情况，在半岛局势不稳、韩元快速升值、中韩关系不稳健等等不利因素下，出口驱动型的韩国经济表现远远超出人们的预期：

三季度，韩国GDP同比增长3.8%，环比增长1.5%。同比增幅为14个季度以来最高值，环比增幅也创7年新高！

出口方面，9月同比增幅35%，增速创7年新高，且为连续第9个月录得两位数增幅，创2011年9月以来最长连升纪录。

失业率方面，10月失业率位3.6%，基本上处于完全就业的状态；

通胀方面，韩国的目标是2%，但目前只有1.8%，这是唯一没有达到目标的。

尽管通胀没有达到韩国央行的预期值，但是考虑到国际油价的上涨以及后续全球性的原材料涨价向下游传导效应，通胀很可能会持续走高。

和通胀轻微的不达预期想必，资产价格上涨过快可能是韩国央行更加头痛的问题，而楼市首当其冲！

以首尔为例，目前首尔的房价已经和纽约看齐，均价超出东京近60万人民币。

就收入水平而言，韩国人的2016年人均收入是2.7万美元，日本是3.2万美元，日本则是5.5万美元。

也就是说韩国人挣得是美国人的一半，却住在价值和美国人相当的房子里，其负担压力可想而知。

此处不和我们中国对比，省略几百个字……

考虑到韩国首尔大都市圈目前占到韩国人口的比例超过5成，远高于东京的10%人口占比，因此如果首尔房价在这么涨下去，可能会出现比较严重的社会、经济问题。

为了打击楼市过热，韩国政府今年8月份就已经出台了号称有史以来最严厉的打击楼市政策，然而，效果不大。11月首尔楼价再次出现较大幅度的上涨。

所以，眼看靠政策抑制不了楼市的上涨，便祭出了终极大招，加息！

韩国提前美国12月份加息之前动手可能还有一个原因就是在经济表现允许的情况，韩国方面可能为了防止出现资本大量出逃，令韩元再次出现崩盘的现象！

历史上看，韩国在98年金融危机被金融大鳄做空本币之后一直心有余悸，为了避免类似的状况出现，疯狂的储备外汇以应对。可是，每一次当热钱流出韩国股市、楼市，市场做空韩元的时候，韩国即使动用外汇储备也没有取得预计的效果。

所以，早点加息，在美国加息之前加息也许是防患于未然。明年，有投行分析说，韩国可能会加息三次。如果确实是这样，那么基本上可以和美联储保持一个加息节奏。

韩国外汇储备变化和韩元之间的关系

从美国、英国、加拿大、韩国这些已经用常规途径，标准加息的国家身上，其实我们可以看到一些共同的特征，即这些国家的经济周期均呈现出明显的上升趋势，且这种趋势已经得到了验证。伴随着经济周期的上升，金融周期的核心楼市或股市都出现快速的上涨。

因此加息的目的主要是两方面，一个在经济走上正轨之后，经济已经具备了自发的持续向上动能和潜力，在进行过度宽松的货币政策已经不必要，需要让货币政策正常化，以留足弹药，被今后不时之需（美联储耶伦们常常表达出这种意向）；另一个原因很明显就是抑制资产过热，楼市和股市都是抑制的对象。

韩国加息对中国的重大意义！

为什么说韩国加息对中国意义重大呢？

中韩两国都是出口型国家，经济具备趋同性；两国国内存在的问题一有一定的共性，楼市都比较热，都对资本外流心有余悸，都会本币过度贬值表现出抗拒。所以，加息的节奏也出现差不多的情况。

下面我们用一张图来形象的说明中韩 两国利率的一致性：

中韩利率变化，蓝线为中国、黑线为韩国

这张图反应的是中韩两国金融危机之后利率政策的变化，可以看到两者几乎是完全一致的。韩国的利率变化总是领先中国一小步。

所以，如果按照此前的规律，韩国加息之后，中国很可能也会跟进加息！

中国该不该跟着加息？

那么中国到底该不该加息呢？该不该跟着韩国的步伐呢？

有不少暴财经的读者认为暴哥是一个爱国主义倾向浓厚的人，对这一点暴哥不否认。但是我们要理性爱国。

怎么说到爱国了？好像有点跑偏，其实不然。

因为现在看到有些自媒体认为，货币政策我做主，不跟别人走才是NB的。

但事实上，恰恰相反，选择跟随加息可能才是一种做主，独立的表现。

为什么呢？

就像我们分析韩国加息的原因一样，本质上韩国式出于自己利益最大化的角度选择加息，无论是内部因素，还是美联储等外部因素，这个选择都是对自己最合适的。

此前暴哥分析过，印度因为经济持续下滑，终究会选择降息来帮助经济企稳，后来果不其然印度降息了。在全球开启加息周期的情况下，印度倒是特立独行，但是这本质上市因为印度经济落后于全球经济复苏周期几个节拍所导致的。

我们回到中国，中国该不该加息呢？

目前国内主流的观点是，不需要加。主要原因是，经济下行压力未来重新变大；人民币贬值预期减弱且市场利率已然走高，和美国的利差保持在高位，让贬值概率大打折扣；

中美利差

上述几个原因，看上去确实符合让我们不加息的条件。

但是暴哥以为，明年一些动因的出现可能会使得东风压倒西风，加息的条件占到更大的权重。

先说中美利差。

我们保持中美利差的目的和韩国类似，基本上是为了人民币的稳定，防止资本外流，防止外汇储备过量消耗。

从目前来看，中美利差确实保持的不错，也在高位，但是这是有前提的。2011年，中美利差在高位是因为我们加息，而美国等国家没有加息；之后，在我们连续降息的时候中美利差迅速收窄；再后来，中国的金融监管强度迅速提升，叠加我们采取变相加息的措施，且美国加息次数低于预期等多重因素叠加的条件下，利差才得以保持住。

而明年，由于通胀因素可能会表现的超出我们的预料，美联储鹰派人物占据多数，美联储的加息次数可能不会再像此前一样低于预期。

而我们的金融监管强度在进一步强化可能也比较难，选择维持目前的张力是最合适，市场环境也会对目前的环境逐渐适应，从而缓解目前比较恐慌的情绪。

上述新动因，叠加起来，如果我们不跟随加息的话，那么很难保证中美利差保持在现有的水平。

而一旦利差缩窄，可能会重新让汇率市场中，人民币的贬值预期再度升温，外汇储备刚刚稳定的局面也许会重新打破。

另外，加不加息本身也有一种让市场对经济前景产生不同预期的措施，这种预期足以强化人民币贬值的因素以及进一步扩大中美利差。

再有就是通胀变化。

通胀是央行最主要的货币政策目标，维持一个稳定的通胀是加息与否的关键，同时为了维持实际利率的平稳，也也需要通过调节利率来对冲通胀的变化。

那么2018年通胀会怎么变呢？

暴哥的看法是通胀会逐渐抬高，接近乃至超过2%的目标。

理由有几个：

1、原材料价格传导；2、是国际油价稳定回升；3、中国倾向于更多的进口，会导致输入性通胀（商务部说未来5年要中国进口将超10万亿美元）；4、抑制住楼市，本身可能会对消费有刺激性的作用，且租金如果上涨也会带动CPI的提高

如果这些因素最终出现了，通胀回升了，对照我们过往的加息记录。尤其是2011年美联储等外部因素没有加息的时期，我们由于其通胀回升过快，资产过热而加息。

2011年，外部没有加息，中国因为资产过热，通胀等因素加息

经济增长问题。

不可否认中国还是存在下行的压力。可是我们似乎过于看重这个下行压力了。

有一个很有意思的现象是，很多人意识到该弱化追求GDP增长，重质甚于重量，但似乎又总是无法忘怀经济速度的偏好。

可现在我们的领导人都已经表现出强烈的弱化GDP增长以及给予经济增长更大的容忍度。还通过其他方式，比如增加研发对GDP的贡献等方式，从数字上缓解GDP的数字压力。

这些态度和举措意味着，GDP的增长本身不应该成为我们一个过分看着的问题。

另外，对于经济增长，我们似乎存在一个视角放大缩小的问题。过分的放大了问题，而忽视了（缩小了）了经济总是超预期的表现。

记得2016年下半年，大量的媒体和分析就已经再说中国经济下行压力大云云，可2016年底超预期、2017年第一季超预期、二季度又超预期。面对超预期没有人发生，可对经济数据一旦出现反复和波折的时候，强调经济压力的呼声就在倍增。

所以，当我们对经济增长预期弱化，对经济增长前景便理性的时候，不加息的这些个态度本身可能就会慢慢变弱了。

此外，现在金融风险的化解，债务率的降低，要比经济增长更为重要。加息自带去杠杆功效，有助于全社会去杠杆，但是考虑到加息过快反而不利于问题的解决，因此加息的力度可能也不会太大。

接下类的问题时何时加息，怎么加息？

加息的时点，很难说。主要得看央行和决策层对于市场环境、监管环境、外部环境等等判断。不过明年有几个时点值得注意，一个是是明年定向降准之后到美联储2018年首次加息这个阶段；一个是下半年左右，美联储加息两次到三次之后；（今年暴哥觉得可能加息的概率不大了，年末流动性很紧张了，不会在加息）

怎么加息呢？

短期来看，最可能的或许是，央行继续通过逆回购等方式加息，这种方式灵活，方便；在市场中的基准地位，传导有效性在不断增强，且对于普通人的心理感受不会太强烈，是不错的选择。

不过，存贷款基准利率其实不能忽视，因为毕竟央行没说放弃它。因此如果提高了存贷款基准利率，那么也不要太意外。而且从对市场的影响，尤其人们的心理来说，比逆回购利率的提高要大得多。

影响：

对于楼市来说，此前我们探讨过，尽管楼市采取定向加息，房贷的利率和市场利率不是完全一回事。但是利率终归有传导性，如果银行等资金成本不断走高，那么房贷利率可能还会继续上调。在政策不放松的情况下，利率继续上调，显然不利于楼市的回暖，寒冬继续！

对于股市来说，加息对股市并不是利空这么简单，这得结合市场偏好，资金偏好，政策影响等等辩证得分析。举个例子，今年监管加强，又变相加息，但是股市从指数层面来说却是上涨的。

整体来说，把加息的因素考虑进去，对于明年的股市暴哥是偏乐观的，尤其是上半年。

人民日报痛批特朗普减税，国税局称中国不做这样的事

来源：环球冷眼 汇通网  第一财经app

美国税改，谁是赢家？

文/魏亮@来源：人民日报

　　美国联邦政府4月26日推出的税改方案，号称力度史无前例。如果这一方案能够在国会全部获通过，对美国的全球竞争力将产生重要影响。

　　税改的好处不言而喻。

　　一则吸引美企扎根美国。仅企业所得税率从35%左右降至15%上下，就将使美企税负大大低于经合组织国家约25%的平均水平，而降低的部分可转换为企业的利润。据美国布鲁金斯学会与城市研究所联办的税收政策中心测算，今年美国企业盈利预期将增加1080亿美元，明年将增2150亿美元。此外，15%的税率已接近部分避税天堂，加上美国经济体量庞大带来的规模效应，有望使实体经济步入良性循环。美国税收基金会测算，在最佳状态，税改将整体使美国内生产总值增加6.9至8.2个百分点，新增就业岗位200万个。

　　二则牵动企业流入或回流美国。虽然美国政府表示会对在海外留置利润不归的美企征税，但已有透露表示，方案中的税率将是带有优惠性质的低税率。据估计，美国企业离岸利润留存约2.6万亿美元。如此一来，苹果等海外存利、持现企业，面临着诸如欧盟等地的额外征税重压和美国的优惠低税率该何去何从，可想而知。

　　三则笼络民众。美个税约占国税总额的70%，若各项税改方案均能落实，自然使税基缩小、税款降低。美民众对联邦政府支持率也会随之上升，有利特朗普续推新政。

　　美国税改，纳税人赚了，谁亏了呢？显然是美国联邦政府，以及可能被波及的其他国家。

　　从他国视角看，美国减税实际上就是在挑起税务战。作为反应，一些有实力的国家会加入这场竞争，或竞相减税，或以邻为壑，或设立避税天堂。目前，这一迹象在英、法等发达国家已露端倪。这样做不仅会使国际税收秩序陷入混乱，更会使业已形成的G20等国际经济政策协调框架下的《税基侵蚀和利润转移（BEPS）行动计划》等反国际税收恶性竞争成果缩水。此外，美国税改将使部分无力搞税收竞争的出口导向型国家直接受损。

　　就美国联邦政府而言，财政巨额减收将不可避免。据多家机构估计，如此税改将使美政府未来10年财政减收2万亿至6万亿美元。这对于一个债台高筑、过段时间就得裱糊一下债务上限这个“顶棚”的美国政府而言，风险不小。同时，参与美国联邦政府牵头的投资项目风险也随之变高。未来美国经济建设不但要减税，还需大兴土木搞基建。一面少收钱，一面多花钱，且还要吸引私人投资者往基建上投钱。试问，钱从哪里来，谁又敢跟投？

　　此外，对企业而言，减税省下来的钱干什么，这既是问题，也是风险。若美实体经济投资率仍弱，利润率不高，而炒股等金融交易仍很挣钱，企业则会回购股票装点股价，其他投资者亦将尾随。减税省下的钱便会像量宽时期那样，推高金融泡沫。这样，税改不但失效，还可能成为引发系统性金融风险的导火索。

　　总体看，美国税改方案即便在国会通过、顺利铺开，未来也需要在国内做好引导，善用这笔钱，同时与其他国家搞好国际税政协调，防止相互伤害，危及全球经济。

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