本周四又到了美联储议息的日子.每一次美联储要出台的一个重大的货币政策，例如前几年推出量化宽松，到之后退出量化宽松，直到今年准备加息，几乎每一次都会让市场和投资者有一种“苦恋”的感觉。到底加息还是不加息成了大家心中最大的问号。

美联储的现任主席耶伦和上任主席伯南克在面对公众的时候始终采取非常谨慎的态度，使用的措辞也非常微妙，研究他们的措辞和以前上学时研究文言文的内涵有着类似的体验，与其继续去猜美联储6月会不会加息，不如我们回头看一下美联储上一轮加息周期的起点。

美联储上一轮的加息周期开始于2004年6月，一直持续到2006年6月，联邦基准利率从1%上升到5.25%，1997-2000年全球经济受到亚洲金融危机的影响增速严重放缓，2000年之后美国经济又受到互联网泡沫破裂的负面影响，2003年开始美国经济逐步恢复，2004年美联储进入加息周期。

如果把2004年6月的美国经济环境和当下美国经济环境做一下对比，可以让我们对美联储加息的时间点有一个更加清晰的认识.

首先我们看GDP增长率，2004年在加息前的18个月内，美国GDP增长率平均达到了3.7%，而目前在过去的18个月内美国GDP增长平均达到2.95%，其中包括了2014年第一季度由于暴风雪天气所造成偶然性的-2.1%当季经济衰退。过去9个月内美国经济增长的平均速度达到了3.93%，和2004年的水平相当。

其次失业率，目前美国失业率的水平和2004年6月的水平一致，美国的失业率从接近10%的高位一路滑落，美联储的量化宽松政策功不可没，而失业率回到2004年的水平，的确给了美联储进一步收紧货币政策的空间。

第三方面则是比较关键的通胀数据，2003年6月到2004年6月期间，美国的通胀率一直维持在1.5%的水平以上，到了6月达到了3%以上的水平，并且美联储加息之后通胀继续稳步上升。但目前美国的通胀率在原油价格大跌的情况下，仍然维持在负通胀的阶段，相信这也是美联储在加息动作上非常犹豫的主要原因，加息最重要的目的就是控制通胀，防止经济过热，这都负通胀了，要下定决心加息的确有些难度。

综合来看，美联储加息万事俱备，只欠通胀，相信美联储要开始加息需要等到通胀回到1.5%的水平以上，从目前的情况来看，要在6月之前达到这个目标可能性不大，比较可靠的是在7月或者8月回到这个水平，所以美联储开始加息的时间点最有可能是在今年7月28-29日的议息会议上完成。

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