我们生活中有很多即讨厌又不可以没有它的东西，通货膨胀就是其中之一，谁也不喜欢物价上涨，但是没有适量的物价上涨，我们的工资就会停止不前。企业没有利润增长，没有更多的就业机会，经济紧缩会导致经济危机，整个经济就会进入萧条时期，这个爱恨交加的通货膨胀充满了辩证法。

人们常说人生中只有“死亡”和“纳税”是逃不过的，其实，人生有太多的事情“逃不过”，通货膨胀就是其中一个“逃不过”。我们辛苦挣到的钱，不是交了税，就是给银行付了利息，剩下在手里的又被通货膨胀“缩了水”，要想做好投资理财，必须要研究一下这个课题。

财富管理是个完整规划，要考虑到投资回报，风险，通货膨胀，银行利息，及税务负担之间的关系，不应该以避税为最终目的，今天就专门谈论通货膨胀，以下笔者分五个方面与大家讨论。一，通货膨胀与贸易顺差的关系，二，通货膨胀与财政预算案的关系，三，通货膨胀与央行利率政策的关系，四，通货膨胀与房地产的关系，五，通货膨胀与投资意义的关系。

在谈5个关系之前，我想简单介绍一下基本概念和通货膨胀背后的秘密。

增加货币发行量（M2）或者单纯的物价(Price level)上涨都会导致通货膨胀（Inflation），我们用CPI衡量通货膨胀，GDP的持续增长会导致CPI渐增，如果经济过热，GDP增长过高，会导致恶性通货膨胀（Hyperinflation）, 也就是大家通常说的泡沫经济。随之而来的有可能就是经济萧条（Recession），甚至经济大萧条（ great depression）。

还有一种情况叫“停滞性通货膨胀” （stagflation），失业及通货膨胀同时持续增长，即热又虚，补药泻药都不能用，老中医也很棘手。假如石油价继续上涨，加上川普减税，世界各国债台高筑，老百姓抱怨什么都涨，就是工资和就业机会不涨的日子，也许在不远的将来恶梦就会变成现实，不过暂时咱们先不要杞人忧天。

通货膨胀并不是从来就有的，岁数大一点的中国人，都记得粮票，油票，布票，线票，煤票，那时候没有通货膨胀，工资就是每月65元几乎是永远不变。其实在资本主义国家也是这样，澳洲的老年人也会告诉你，他们年青的时候购物也是用票（coupon），在二战时期的英国，那时候商品短缺也用按票供应（coupon rationing）来控制通货膨胀。

请看如下美国自从1800年以来的通货膨胀图表：

大家可以从上图看出，美国的通货膨胀是在经济大萧条（the great depression），二战之后，特别是越南战争之后才抬头，从此之后，通货膨胀成为了人民生活的常态。

这其中的原因就是我要特别指出的，通货膨胀成为常态背后的秘密。有的经济学家认为人民生活水平提高并不需要通货膨胀，通货膨胀是国家机器掠夺人民财富的工具。纳税是明夺，通货膨胀是暗抢。

秘密1，个人所得税率是传统的递增率制，资本主义国家为了显示社会公平，高收入者税率高，经过通货膨胀，更多的人自然进入高收入群，你们的纳税百分比也就高了。本来你是交20%的税，经过几年的通货膨胀，你要交40%的税。

秘密2，通货膨胀，现金缩水，大半辈子积攒的钱，已经不值多少，这是财富掠夺之二。

秘密3，利用通货膨胀这个工具，选民实际生活水平虽然下降，但是感觉到的痛苦没有在经济萧条时期直接失业那么痛苦，因此也就不会上街抱怨。执政者为了保证不被选民赶下台，通货膨胀就成为了他们的法宝。

请大家再仔细看上面美国自从1800年以来的通货膨胀图表，自从1933年开始到1971年美国完全抛弃黄金标准（gold standard）,通货膨胀也是从此一发不可收拾。政府吸取了历史经验，从此以后变得更加聪明了。为了保住饭碗，说什么也要把金本位（gold standard）干掉。

好了，废话少说，现在浅谈5大关系：

通货膨胀与贸易顺差 (trade surplus)

请问你是喜欢选择在贸易顺差国家生活还是在逆差国家生活？让我问问你更特殊的问题：作为消费者，或者是你退休的父母，你希望他们在以上哪种国家生活呢？

最典型的例子：中国和美国，一顺一逆，并且是长期的，种种原因我们这里姑且不论，也不对国情国策妄加评论，单纯从物价水平来比较，长期的贸易顺差必然带来通货膨胀，消费者不但没有产品种类的选择，而且是物价飞涨。

因为要想保持长期贸易顺差必然要控制货币兑换率，出口业创造多少外币储蓄，央行也相应地在国内投放多少“本币”，钱印多了，大家就不要抱怨物价上涨，也不要羡慕美国消费者享有的物美价廉的生活方式。

贸易逆差有贸易逆差的问题，贸易顺差也是有贸易顺差带来的问题，顺差并不等于顺气，政府当然不是喜欢多投放本币，初级经济结构还是非常依赖出口制造业的。

读者请参考如下中国与美国GDP, 广义货币M2的图表，(美国的M2线是在他们的GDP之下，中国的M2是在GDP线之上), 贸易顺差导致M2投放量确实惊人，过去是旅外华侨回国买便宜货，现在都是国内有钱人来西方国家抢购便宜货。

美国已有许多经济学界或商界的泰斗认识到贸易顺逆差的本质，并且提出与美国总统特朗普截然不同的观点：

美国前美联储主席，被人誉为“美元总统”的格林斯潘就曾提出：与其与中国大打贸易战，解决贸易逆差问题，不如直接通过失业保险和再就业培训计划解决美国工人失业问题。

巴菲特的黄金搭档，伯克夏·哈撒韦公司的副主席查理·盲格更亲切的提出美中目前的贸易关系对于双方都是件好事，他很乐意见到贸易帮助中国脱离了贫困，并且成为了先进的国家。

通货膨胀与财政预算案的关系

政府加大财政支出（overspending）是导致通货膨胀的主要原因。家大，公司大，也没有国家大。再说，投资环境不好的情况下，个人或者公司也缩减开支。政府的财政政策(fiscal policy) 不是以盈利为目的。它更注重与增加就业机会。经济不景气，政府的税收自然会下降。

越渴越吃盐，每次都是在财政赤字的情况下，正是需要政府增加开支。这种雪上加霜的手法是必须的。这是政府的责任，对国库是雪上加霜，对国民经济却是雪中送炭，（银行不做这种事，你生意好的时候银行自动上门来锦上添花，生意不好的时候，银行却给你来个釜底抽薪）。关键的时刻还是靠政府。

等到经济好转，就业率上升，政府税收增加，这时候政府财政预算必须缩减开支，防止通货膨胀过高，这种情况政府财政盈余是好上加好。聪明的投资者会在政府公布财政预算案的时候，仔细研究政府是在 “放钱” 还是在 “收钱” ？财政预算案是否增加消费者和投资者的信心，请大家看如下澳洲信心指数图表：

这是在今年五月初澳洲联邦政府财政预算案公布前两天ANZ发布的信息指数调查，大家可以与2014年财政预算案时对比一下。2014年财政预算案，当时的总理Tony Abbott和财长Joe Hockey不顾澳洲央行关于“如果在矿业资源投资走下坡路的大气候下，削减政府财政预算开支必然会导致失业率上升”的警告，大张旗鼓地削减开支。

这两位老哥太实在，极力宣传澳洲债台高筑，财政赤字危机到了最危险的时刻，从上面图表可以看出，2014年预算案使人心崩溃，各大城市都有上万人走上街头游行抗议政府缩减开支。后来Tony 被赶下台，Joe 也被 “发配” 到国外当大使，其实2014年财政预算案的削减方案大多数都没有通过。

Malcolm Turnbull党内夺权后，Scott Morrison 当上了财长 （此人有才，善于解决老大难让人头痛的问题，前几年从印尼海上涌进来的穆斯林难民潮，就是这个Scott用绝招堵住的），从此 “澳洲财政债台高筑到了最危险的关头” 大标题不再出现。政府（包括州政府）加大基本建设支出，消费者和投资者的信心开始逐步上升，就业机会随之增加，政府财政收支平衡的曙光就在眼前。

通货膨胀与央行利率政策的关系

央行利用利率政策（Monetary policy）控制通货膨胀上下限，目前澳洲央行的目标是将CPI控制在2% - 3% 之间，最新统计数字CPI是1.9%，所以，财长Scott还是希望CPI能够再高一点。这样他的财政收支平衡的计划才有希望实现。

澳村的生活比较单调，除了每年一度的财政预算当个热闹看，每月一次央行开会决定利率也算是一个热闹，在他们公布会议决定结果前大家猜啊猜啊，然后再看利率变动对澳元汇率的影响。

利用利率控制通货膨胀上限比较有效。CPI 超过上限就去提高利息，直接“抢钱”就可以了。但是控制下限就没有那么容易，经济不好大家没有信心借钱，这个思想工作不好做，再说利率也不能低于零。

另外，利用利率控制通货膨胀有个“时间差”的问题，也就是人们常说的央行看的是“倒车镜”。等CPI统计数据出来，央行董事大员们开会研究研究，等他们看清楚了达成共识，这个利息变动后也要经过一段时间才能起作用。到时候为时已晚，避免不了经济兴衰循环周期的发生。

这样看来央行的作用是被动的，要想主动就要与政府配合好。政府是领导，央行是专家，如果领导自以为是，央行就没什么办法。虽说央行是独立的，没有政治色彩，但是如果领导虚心就好办事。

当年Bill Clinton 对 Alan Greenspan 就非常虚心，格老啊，您看我初来乍到，这个经济咱们怎么搞？Greenspan 听了就很高兴，没过几天就给白宫送去了一个 “锦囊妙计 “。Bill 又给Greenspan 打电话，格老啊，您这个妙计我看不懂啊。这老头听了就更加高兴，那我就手把手教你。

Greenspan 锦囊妙计的中心思想就是要求Clinton分四年削减财政赤字500 Billion（每年削减130Billion左右）。这样央行才能有能力把利率降下来。1993年2月17号，Clinton在国会做削减财政开支报告的时候，特意安排Greenspan坐在第一夫人和第二夫人（Hillary Clinton and Tipper Gore）之间，放出了个强有力的信号，就是为了稳定人心。如下这个镜头成为历史佳话，如今很多人还在怀念Clinton 经济稳定增长低通货膨胀的时代。

人们有时候把美元叫做“greenback”(因为美钞的背面是绿色的)，Greenspan的姓由Green 和span组成，span的英文意思是：当你把手掌张开拇指与小指头之间的距离。这好像是上天的旨意，Greenspan掌管美元“手拿把掐”，将美国以及世界的经济玩弄在手指之间。早在1969年就参与尼克松的竞选班子，是福特总统的经济委员会主席，1987年被里根任命美国央行行长，到2006年卸任。自从离开央行后，2008年开始美国经济就糟了殃。

关于Greenspan 有很多传闻逸事，他当时比摇滚乐明星还出名，他善于摆迷惑阵（Master of Obfuscation），股票市场一有什么风吹草动，他就出来“之乎者也”地说一大套谁也听不懂的话，听得华尔街分析家们一脸困惑，你看看我，我看看你，不知谁说了一句：“大家回去洗洗睡吧，没什么了不起的啦”，于是乎天下又恢复了太平。

有一次在国会听证会上，美国议员对Greenspan说：“你能不能把话说清楚一点？”。Greenspan回答：“如果我说清楚了，你就会误解我的”。                  

通货膨胀与房地产的关系

房地产价格是不计算在CPI统计数字之内的，这就造成了根据CPI 上下限来制定利率政策的缺欠和不合理。猪肉涨价影响通货膨胀，地产价格上升不影响通货膨胀，这是央行的“盲点”。

这个“盲点”会导致恶性循环，就是说：地产价格上升很多的时候，因为买房负担太重，消费者就会节省日常开支导致CPI下降，因为CPI下降央行就调低银行利息，贷款利息下降后又造成地产价格更加昂贵。

钱去哪里了？钱都流到房地产了，并且不影响通货膨胀啊！经济学里面的“怪事”多着呢。

西雪梨大学曾经有个经济学教授Steve Keen, 2008年11月份在电台上跟Macquarie Bank 的Rory Robertson 打赌，他预测澳洲房地产会下降40%，谁输了就光着屁股在Martin place跑10圈。

他越说房地产会崩盘，这个房地产价就越是高升，光屁股跑怕警察干涉，后来改为从Canberra 徒步走200公里，爬山（Mt Kosciuszko），并且要穿着写有“I was hopelessly wrong on home price! Ask me how。” 的T恤衫。认赌服输，2010年2月，Keen教授上电台上说他一定会去爬山，后来又改口说2025年前，澳洲房地产会下降40%。笔者实在不敢相信经济学家的预测。

历史经验证明房地产是克服通货膨胀最佳投资之一。另外借款也是克服通货膨胀的有利工具，因为有了通货膨胀，当初的贷款已经不是那么大的数字了。所以说，贷款买房是一个石头击两只鸟。更聪明的投资者买房投资，但是他永远也不“卖房”，也就是说他永远也不用交资产增值税。这就是一个石头击三只鸟！当然啊，你必须有供款能力，你必须年轻或者有孩子，在不影响你吃龙虾的前提下投资。

笔者把房地产单独列出来，是因为房地产比较特殊，中国人也都喜欢投资房地产。但是，过去的回报率并不等于将来就一定会重复。人怕出名，猪怕肥，投资的板块怕“流行”。人人都哄抢的时候风险就会很高。

通货膨胀与投资意义的关系

通货膨胀使“钱”越来越不“值钱”，大家多数是关注如何避税，对通货膨胀消损你钱包的购买力认识不足。假如你今天忍住口水，将可以吃十只龙虾的钱去投资，分红回报去掉税可以买2只龙虾，投资结果卖掉资产缴税后，由于通货膨胀拿回来的钱只能购买8只龙虾了，这个投资过程虽然使你感觉上钱多了，但是，半只龙虾也没多吃。所以说，投资回报必须是大于通货膨胀加上税务负担，这样的投资才值得。

大家有没有想到，澳洲政府为什么给个人资本增值税打五折呢（50% discount on your capital gain tax）？ 过去个人资本增值税的算法是要剔除通货膨胀的，因为计算起来太麻烦，政府改成了打五折的算法，这是因为如果不给这个优惠，资本增值打税后，很多的投资会是徒劳，通货膨胀致使投资失去意义。

“有钱不花过期作废”，钱是有时间性的。过去的钱，现在的钱，将来的钱，都不是一个概念。学过经济专业的人都知道有个公式，如何把“钱”的“过去时”，“现在时”以及“将来时”之间相互转换。

时间就是生命，有的人一想起自己的房子升值就高兴的不得了，十年前值多少钱，现在如果卖掉又可以赚到多少钱。这是用生命靠出来的，正如青春一去不复返一样，因为通货膨胀，十年前的价格再也买不回来这样的房子了。首先要做的是投资自己的知识量，李嘉诚说他不是学习知识，他是抢知识。

相信大多数读者都有孩子，如何教育孩子养成良好的读书习惯，不乱花钱，很多年轻人不是直接把钱扔掉，他们是通过乱买东西，然后把没用的东西扔掉。查理. 芒格(Charlie Munger) 有一句话：对付通货膨胀最有效的办法就是不买那些你不需要的东西（One of the great defenses – if you’re worried about inflation – is not to have a lot of silly needs in your life）。当然，他是亿万富翁，跟咱们的思想境界不一样的。

圣经上有一段话：凡 事 都 有 定 期 ， 天 下 万 务 都 有 定 时，栽 种 有 时 ， 拔 出 所 栽 种 的 也 有 时，投资也一样，什么样的资产都有它的特性和功用，不同时期也有它不同的优势，“现金”也有现金的优势，大家看了笔者前面的第四点，并不是鼓励大家去投资房地产，投资者要克服的就是“炒”的心里，请记住“耐心”是一切聪明才智的基础。

笔者今后有机会与大家讨论什么样的公司适合或者不适合投资，股票市场风险大，股票初哥容易犯什么样的错误，此文不是专门谈论投资，希望读者通过此文能够对通货膨胀这个话题感兴趣。

综上所述，价格指数由CPI 与 GDP 两个统计数据显示，虽然侧重点不同，都可以反应通货膨胀（或者通货紧缩）水平，GDP统计数据的组成部分70%左右是国民消费。这个“水平” 过高或过低对国民经济的健康发展都不利。

贸易顺差会导致通货膨胀。国家政府加大财政开支会导致通货膨胀。银行降低利率会导致通货膨胀。房地产是通货膨胀的大赢家。消费者是通货膨胀的大输家。我们共同努力学习如何打造完美的投资理财管理计划。

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