昨日，旗下拥有The Athlete’s Foot、Hype DC等知名鞋类连锁品牌的澳洲鞋履集团Accent Group Limited（ASX：AX1）盘中股价暴跌17%，最终收于下跌12%。而引发暴跌的主要原因，竟然是该公司在当日发布的，关于部分处于限售（Escrow）的股票将解禁的短消息。

显然投资者认为即将解禁的股票很可能会被立即抛售，引发股价崩盘。那么Accent Group 目前表现如何，潜在的股票抛售对其影响会有多少，该公司的前景真会被股票抛售打倒吗？

部分股票解除托管，引发投资者“跑路”

Accent Group Limited （ASX：AX1）前身为ASX上市公司RCG Corporation，该公司在收购了竞争对手Accent Group 和Hype DC后，在2017年底改名Accent Group。

该集团是零售和分销运动鞋及休闲鞋的地区领导者，拥有超过445家店铺，横跨10个不同的零售连锁店品牌，并在澳洲和新西兰拥有10个国际品牌的独家分销权。其品牌包括The Athlete’s Foot、Hype DC、Platypus Shoes、Skechers、Vans、Timberland等。

昨日该公司发布公告表示，根据2016年7月Hype DC Pty Ltd股份出售和购买合同，Accent Group 当时向Hype DC的股东发行了3684万股普通股作为收购Hype 计划的一部分；并且有两年的escrow。如今这些股份将在2018年8月4日解禁。消息发布当日，该公司股价从1.61澳元/股暴跌12%至1.41澳元/股。

Escrow通常的理解为第三方托管，在股市中通常代表了，股份持有人不能在一定期限内在市场上卖掉自己的股份。可通俗理解为股票限售，作用就是不让低价购入股份的专业投资者往市场短期内大量卖出股票套利， 导致股价崩溃。

这也就解释了为什么Accent Group在昨日消息发布后股价出现了暴跌，因为投资者认为，这些股票解禁的持股人，可能会在解禁后立刻抛售进行套现。

其中Hype DC的创始人Danny Gilbert 和 Cindy Gilbert在2017年3月辞去了Hype联合CEO的职位，并在2018年3月退出了董事会。他们被质疑解禁后会立即出售手中的大量Accent Group股份（占已发行股份的6.8%左右）。

虽然公告所指的股份尚未解禁，股价走势处未知状态，但投资者所表现的行动显然在展示着悲观的态度。但从Accent Group近期的强劲表现来看，投资者本次的行为似乎有些反应过度，过于消极了。

公司表现糟糕还是投资者反应过度？

我们从上文中的一年股价走势图即可看出，Accent Group 在这一年中的股价表现其实是相当强劲的。

在2017年9月，该公司股价录得低点0.69澳元每股，而在近期该公司股价已经达到了一年高点1.68澳元/股；相较低点股价有着243%的涨幅。股价展现的趋势给予了公司价值强力支撑，也体现了该公司的整体业绩表现，而这点并不是潜在的部分股票抛售可以抹杀的。

众所周知，澳洲零售业近年来的整体行情并不是非常景气。在工资增速和家庭可支配收入增速疲软、亚马逊登陆澳洲等因素下，很多知名零售商纷纷倒闭或者缩小规模。我们若拿澳洲零售业的一些上市公司与Accent Group（ASX:AX1）放在一起的话，更能体现出该公司目前的优异表现。

如下图所示，澳洲的这些上市零售业巨头们，如今的处境其实并不理想，股价走势更是普遍处于下跌状态。

其中百货巨头Myer （ASX：MYR）一年间股价腰斩，电器和家具零售商Harvey Norman（ASX：HVN）也录得下跌15%。电子产品零售商JB Hi-Fi （ASX：JBH）在18年2月股价达到一年高峰后也开始走向下坡路。零售集团Super Retail Group （ASX:SUL） 股价经历了一个低谷后，在近期才恢复一年前的股价水平。

而Accent Group 在这之中则显得“独树一帜”，股价呈现的是不断上扬的态势。放在目前疲软的整体行业运营环境下，更显的难能可贵。

Accent Group公司业绩表现

Accent Group在今年二月发布的半年期财报奠定了其股价上涨的基础，并开启了该公司的上行路线。该公司在这份财报中体现了收购业务的最终整合完毕，加之在这份财报之前更改公司名字的行动，表达了其开启新篇章的势头。

在这份2018财年上半年的财报中，该公司基础集团销售额上涨17%至3.5亿澳元，其中在线销售上涨170%。基础EBITDA（息税折旧摊销前利润）同比上涨17%至5000万澳元，基础净利润上涨13%至2630万澳元。从整体财务数据来看公司的表现是可圈可点的。

该公司的业务板块大体可以分为零售和批发两大类，其中零售渠道为其核心收入来源。

零售收入在18财年上半年为集团贡献了2.95亿澳元收入，同比上涨高达21%。在零售方面该公司的主要运营模式就是通过Accent Group 广泛的品牌连锁实体店进行鞋类产品的销售。

其中Platypus和Hype DC作为综合鞋类连锁一直在紧跟潮流吸引客户，同时像Skechers 和Vans 这样的品牌专营店则通过品牌特性来满足顾客，提升收入。集团店面总量提升了15家至445家。不过Accent Group的“老业务”The Athletes Foot连锁店表现则不如预期，该趋势在上份全年财报中已经有所体现；17财年时该业务基础EBITDA下跌了8.1%。

批发收入录得下跌2.5%，贡献了5510万澳元收入，与公司预期保持一致。该公司拥有包括Dr Martens、Vans 和CAT在内的大量鞋类品牌的独家分销权，这也是该公司进行批发业务的最大优势。在库存清仓和汇率优势下，批发业务的利润实则在上半财年有所提高。

该公司目前的状态可以说是在经历了一定程度“重组”后，正以更加积极和全面的运营模式来拓展公司业务。公司手中包括Platypus、Hype DC、Skechers和Vans在内的几张王牌，给予了其独到的优势。

从目前的公司业绩来看，Accent Group在这些王牌上显然用对了方法，打了一手好牌。

结语

笔者认为，潜在的股票抛售风险，并不会影响Accent Group的真正价值。甚至抛售带来的股价低点，可能成为潜在的一个入场机会。事实上，Accent Group今日股价已经反弹了3.2%左右。

澳洲零售业近年来的大环境确实较为疲软，并且仍在持续，目前没有太大的扭转趋势；但是其中不乏仍有表现优异的个体存在。同时我们可以逐渐发现，亚马逊在澳洲全面展开业务后，给澳洲零售环境带来的压力并没有想象中那么严重，并且有着逐渐减小的趋势。

Accent Group 的近期表现在疲软的环境中确实难能可贵，管理层在更换后，有望带领公司进一步延续增长趋势，并开拓新的潜在收入渠道。澳洲财报季即将到来，预计 Accent Group仍会保持上半财年的强劲增长趋势，完成一份可圈可点的全年财报。

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