对冲基金看好农产品期货,BMY GROUP澳洲财经微信公众号文章

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作者：Julius Wei 魏睿昊

博满金资首席分析师

在过去的一年中，随着中国经济的不断放缓和美元受到美联储加息预期推动而不断升值，使得大宗商品成为了表现最为糟糕的金融市场投资产品。汤森路透社统计的大宗商品综合指数年内下跌多达20%，主要是受到油价与铜价大跌的拖累，但不少“软商品”，即农产品期货价格下跌幅度同样不小，比如大豆的期货价格年内下跌13%，跌至6年低位。

从投资资金的角度来看，大量的投机性空头头寸堆积，都看好商品价格继续下滑。尤其是农产品期货的空头数量创下了历史高位，而传统多头买入的农产品基金资金被大量抽走，转向其他投资机会。

但对冲基金经理却独辟蹊径，认为这正是绝佳的买入机会，尤其看好包括棕榈油、大豆和小麦等农产品。位于墨尔本的Merricks Capital首席投资官Adrian Redlich表示，农产品在金融市场上的期货价格与实物市场价格间的差距正在进一步拉大，这一价差最终会重新填平，因此他非常看好现在买入农产品期货的机会。

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在解释看好农产品期货价格时，Merricks基金给出了以下四个主要原因：

第一，从纯技术角度来看，市场上看空农产品期货的头寸达到最高位的同时，往往也意味着价格逆转的时机逐渐接近。因为当所有人都走向看空的角度之后，市场上已经很难再增加更多的空头压力，反而意味着价格可能已经到达了底部。

第二，随着金融市场上交易量大增令不少农产品交易被更多的投机市场参与者垄断，其原本的实物交易需求显得微不足道。而随着近期金属与能源等其主导作用的大宗商品价格大跌，拖累相对小众的农产品价格也出现跟风下跌。这就像股市大跌后，所有公司股价同时下挫，但一些自身过硬的公司股价会在此后逐渐恢复，同样的逻辑在不少农产品期货价格上也同样适用。

第三，全球的厄尔尼诺现象正在逐渐对农业产生影响，并很可能会造成短期的供给断裂，从而利好农产品价格。从已经发生的情况来看，过去三个月中厄尔尼诺对东南亚地区的农业造成了巨大的影响，从而会明显拉低明年1月收获季中的不少农产品产量，从而导致价格上涨。

第四，从产品的市场价格来看，选择农产品更为有利。因为期权交易价格显示市场对油价的波动幅度预估较高，导致交易成本偏高；而像大豆期货这样的期货价格中所隐含的波动幅度预期只有油价的一半。简单来说，如果采用衍生品——特别是期权产品来投资的话，农产品的投资成本明显更低。