“落水狗”是打还是救?——盘点2015年抄底机会,BMY GROUP澳洲财经微信公众号文章

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作者：Eva Zhuang 庄熠

博满金资金融分析师

“抄底”是许多投资者非常钟意的投资策略。尤其是对于投资回报率良好的行业，个股股价发生暴跌的时候极有可能是一个较好的入场机会。当然，判断失误的探底可能就是“底部有地下室，地下室下有地狱，地狱还有十八层”的悲剧。

今天我们就盘点一下过去一年中的澳洲股市的突发性事件，并分析一下突然跌入谷底的个股们为何重整旗鼓，或一蹶不振。感兴趣的朋友可以在本文最后对以下“落水狗”进行投票，您认为在Sirtex、Regis Resources、Myer、Dick Smiths、Genworth Mortgage、Genworth Mortgage Insurance、Slater & Gordon等当中，谁最有翻身的潜力呢？

医药板块：Sirtex

Sirtex一年股价走势图（来源：CommSec）

Sirtex Medical的肝癌治疗法曾是万众瞩目的希望之星，被誉为仅次CSL的行业第二大潜力股。由于市场对其临床试验结果非常乐观，股价在过去一年中飙升150%，瑞银分析师Andrew Goodsall和Wilson HTM分析师Shane Storey甚至将其12月价格目标上调至50澳元。

然而3月17日，公司发表声明，称实验无法证明该治疗方法明显优于传统化疗，公司市值轰然崩溃10亿澳元。当日，该股股价由39澳元暴跌至14.8澳元低点；收盘略有回升，至17.53澳元。

当时，在彭博社进行的一项调查中，Derek Jellinek是唯一一个看跌Sirtex的分析员。他认为SIR-Spheres离公司预期相距甚远，这种治疗方法无法使整体生存期有统计学显著改善，因此公司公允价格应在15-20澳元范围内。但是市场普遍认为一个实验结果不能否认公司的研发能力，该股仍有上涨的潜力。

事实也证明了，实验结果不意味着Sirtex的SIR-Spheres产品的终结。该技术通过向血液输送放射性粒子从身体内部对抗肝癌，是标准化疗失败后的挽救手段。在这项技术上，公司2013-14年度营收达1.313亿澳元。公司希望通过七年的研究完善这项技术，使得SIR-Sphere成为肿瘤治疗的先决手段。市场也对这项技术抱有厚望，现在股价已恢复到41.33澳元，甚至高于暴跌前的价值。想要抄底的投资者到现在也已录得了将近一倍的收益。

小庄点评：对于研发型的医疗股来说，研发历史、资产负债表强度、产品的多元化程度均是一次性事件之后公司东山再起、投资者再加砝码的资本。所谓留得青山在，不愁没柴烧！

资源板块：Regis Resources

Regis Resources一年股价走势图（来源：CommSec）

Regis Resources是一家黄金公司。3月6日，由于公司产量逊于预期，股价暴跌35%。

虽然资源板块在这一年中跌跌不休，但是黄金因为具有稀有性和货币性，与铁矿石等大宗商品走势截然相反，甚至金融市场出现动荡的时候将作为保值的手段而价格升高。8月份，由于中国进行了汇率改革，意外触发股市暴跌，全球金融市场陷入恐慌，而黄金借机价格攀升。从上图可以看到，8月和9月当中该股收复了当时的一些跌幅。10月，公司发表年报，虽然黄金生产较2014年有所下降（从104,880盎司下降至98,742盎司），但财务状况向好，股价逐渐有所回升。

同时，较低的市盈率也是许多投资者选择该股的原因，目前该股市盈率为11倍，稍低于板块11.91的平均值，更低于资源巨头力拓和必和必拓的14倍。

小庄点评：虽然黄金股今年走势较强，但是美联储加息在即，市场整体对黄金看跌情绪较重。不建议长期持有黄金股。

消费板块：Myer

Myer一年股价走势图（来源：CommSec）

今年的消费行业可谓春寒料峭，乍暖还寒。Myer作为非必需消费品和传统百货的代表，虽然拥有高质量的资产，却苦于无法有效提振业绩，同时受到了消费信心疲软的重大打击，面临着长期结构性调整。

Myer在2009年上市，首次公开募股（IPO）19亿澳元，利润上升至2.4亿澳元，销售额32亿澳元。公司利润于2010年到达顶峰，2.7亿澳元，不过之后由于来自全球性时尚品牌Zara、Top Shop、H&M、Uniqlo的竞争，利润一路下滑40%至1.6亿澳元，销售额回落至27亿澳元。

而今年出现的首次调整是在3月2日，Myer首席执行官Bernie Brookes正式退休，股价当日下滑10%至每股1.66澳元。两周后公司报半年净利润下滑23.1%，并称成本增加、利润率减少将导致全年净利润下滑超过两位数的百分比。当日股价再度下滑，跌破1.4澳元每股。

自此，Myer股价随着澳洲消费信心的疲软而一路下跌。直到9月2日，公司计划投资6亿澳元扭转连续20年销售收入下滑的局面，展开挖掘高端客户和引进新品牌、新设施等一系列战略。首席执行官Richard Umbers计划关闭约20%的Myer门店（现有67家），剔除家居用品品牌，减少如电视等大件商品的展柜空间以用于其他商品和服务，包括时尚运动装、品牌包、吧台和咖啡厅等。Myer此次周转计划不考虑全部门店采用统一方针，而是集中经历打造24家旗舰店和高端门店，预计在未来五年里每年花费1.2亿澳元用于品牌采购、视觉商品陈列、试衣间改造和无线网络。

虽然分析师们担心Myer的新业务战略将和另外一家百货商David Jones直接撞车，后者一直以来都是主打高端客户群体的，Myer的新战略明显将和David Jones竞争相同的客户资源。但是股价后来的回升却反映出市场已对Myer表现出一定信心。

小庄点评：改善萎靡的销售和利润表现是Myer开展周转计划的初衷。首席执行官希望通过展开周转计划，Myer能够在2016年以后实现可持续的利润增长。但是他也强调称2016年将会是转折性的一年，公司的利润可能在这一年下滑至7200万至6400万澳元。如果进展顺利，Myer股价将以9月为谷底出现U型爬升。但是如果转型坎坷，那么2016年，Myer股价还将继续向下震荡。

消费板块：Dick Smiths

Dick Smiths一年股价走势图（来源：CommSec）

与Myer的情形类似，电子设备零售商Dick Smith在10月底给出利润警告，将本财年净利润预期下调至3700万至4300万澳元，此前预期为4500万至4800万澳元，上个财年的净利润为4340万澳元。自10月利润警告后，公司的股价下滑超过49%，从1.3澳元跌至 0.66澳元。

11月30日，公司再度发表公告，称未能完成10月公布的利润指导，并警告称资产将发生更多的减值。该股当日严重下挫超过50%。从年初算起，公司的股价已经缩水了85%，目前市值为7450万澳元。

在10月同店销售额下滑4%至5%后，Dick Smith展开了库存审查，同时公司常务董事Nick Abboud展开了折扣和营销活动，并警告称鉴于利润率受下行压力公司利润将在今年下滑15%。Abboud先生称11月店铺的交易状况低于预期，而存货水平依然偏高，公司将“无法维持此前提高的利润指导”。

小庄点评：公司进行审查的目的是为了决定不同种类的存货的合适规模，改善库存的深度和宽度，并决定可以维持目标存货水平的营销活动。但是由于电子产品零售行业竞争强烈，Dick Smiths价格并不在优势，战略转型势在必行。

金融板块：Genworth Mortgage Insurance

Genworth Mortgage Insurance一年股价走势图（来源：CommSec）

2月央行降息的举措一把点燃了投资者购房的兴趣，而贷款服务行业的盈利预期也相应一飞冲天。Genworth Mortgage Insurance也驾乘了贷款服务行业的预期，作为机构和个人抵押贷款的保险人，股价于2月3日开始直线上扬。但好景不长，2月18日，公司失去了Westpac的保险合约。在股价飙涨的三天过后就回到了正常交易的区间。

8月，公司发布半年报，2015上半年保费收入较去年同期下降9%，仅录得2.854亿澳元。净利润下滑25.4%，录得1.13亿澳元。股价应声下滑，而10月发布的第三季度盈利状况同样堪忧。该股随即跌至2.21澳元。公司于11月启动了股票回购计划，但跌势似乎没有明显改观。

小庄点评：服务机构客户的好处是稳定的长期合同，但弊端也同样明显，失去一个机构客户的后果将是收入的大幅下滑。

法律服务：Slater & Gordon

Slater & Gordon一年股价走势图（来源：CommSec）

与Genworth Mortgage Insurance的情况类似，上市律所Slater & Gordon也是由于失去了一项核心收入而股价大跌，但是恐怕这家公司面临的挑战更加严峻。

英国政府收紧道路事故赔偿规定，有意引进措施来减少因机动车意外造成轻微骨或软组织损伤的受害人的赔偿，将个人伤害索赔诉讼转移到小额索赔法院（small claims court），从而将赔付额限制在1000-5000英镑。

由于个人伤害诉讼是Slater & Gordon的主要业务之一，上述变动将使其业务利润率将遭到进一步的压缩，严重影响了Slater & Gordon的核心业务营收。公司股价连续两日下滑，首日下滑幅度达到惊人的51%，收盘价格为94分每股，次日又再次下滑超过30%。

此外，分析师们也已经警告称法规变动对业务的冲击可能为Slater & Gordon当前已经可观的债务水平再添负担，目前公司的负债已经超过了6亿澳元。

小庄点评：Slater & Gordon的英国业务中很大一部分都是大量的底利润率诉讼案，而今年初公司收购Quindell的专家服务部门并重新改名为Slater Gordon Solutions后，该部分业务的比重再次提高。虽然公司宣称法规变动不会影响本财年的利润指导，但是业务必将遭受长期的深远影响。同时，由于公司负债比例已然过高，无法为转型和重组提供重组的缓冲资金，因此前途堪忧。

另外，今年出现突发性事件而股价暴跌的股票还包括Flight Centre、Navitas、Virtus 、Ten Network 、 ResMed 、 Nine Entertainment 、Orica 、Seek 、Woolworths 、Ardent Leisure Group等等。您认为以上哪只股票最有“东山再起”的潜力呢？请参与以下的投票吧！也欢迎您在留言区参与点评和讨论！

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