《澳洲财经》解析:一月市场巨震之--澳洲市场遭袭,BMY GROUP澳洲财经微信公众号文章

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作者：Vincent Lu 陆铭浩

博满金资高级金融分析师

澳大利亚资本市场——尤其是澳洲股市2015年收在了短期的最高点，但是在2016年新年刚一开始则受到中国资本市场连续熔断单日暴跌7%的影响，本地股市也出现了大幅回落。ASX 200指数自5300点上方连续走低，最低下探至4900点关口下方，回调幅度接近了10%。

揭开恐慌情绪

背后的澳洲股市真面目

对于2016 初市场恐慌的形成主要还是投资人对于政策面以及前景的猜想解读，而非实质性灾难性事件发生。2016 年一开始，人民币兑美元接近1.5% 的贬值便影响了市场的猜想，货币贬值可能是管理层刺激经济的一个手段，但也有可能是市场对于某个国家的信心出现下降。在贬值出现之后，中国领导层并没有立刻做出直接的回应，加上中国工业数据继续显示中国工业处在下滑中，使得对于中国经济硬着陆的担忧出现加剧。同时，原油市场的大幅走低也被市场解读为市场信心以及情绪的降低，整体加剧了市场的猜疑和恐慌。

但澳洲股市的暴跌并不反映实体经济基本面的状况，经济基本面短期并没有出现明显恶化，反之基本面有逐渐改善的状况出现，只是增幅非常得缓慢。在这种大环境下，随着中国资本市场短期的崩盘，欧美股市也随之出现大跌，澳大利亚股市出现抛售也是情理之中。半个月接近10%的大跌更多反映的是市场情绪恶化导致的恐慌性抛售，而非理性地投资决策。

澳大利亚GDP 目前处在2.5% 的年涨幅中，商品价格下跌以及贸易调价出现了接近40% 的恶化导致了整体收入出现下降，同时澳洲本地居民收入没有出现明显的增长。预计在2016 年国民收入增幅将会至维持在1%，这是导致澳洲经济将会继续在短期出现低迷的主要原因。

整体澳大利亚股市相对海外市场来说在2015 年表现比较的不理想，由于大宗商品价格下滑，使得不少公司收入都出现了下调，澳洲股市整体处在一个区间震荡的过程中，目前澳洲股市整体的估值在14.7 倍市盈率，估值小幅高于了历史平均水平，但是从收益率的角度来看的话，目前澳洲股市的股息收益率达到了7.01%，显著高于央行基准利率，而收益差也较历史平均水平要高，从这个角度来看，澳洲股市估值水平还是比较理想的。整体而言，目前股市在5000 点以下的估值应当是一个中短期的底部，短期没有其他重大利空消息出现的话估值不应当持续地大幅低于5000 点报价。

主要行业板块

在此次大跌中，此前表现强势与中国市场紧密相关的个股也出现了明显的走低，其中包括了Blackmore、A2 Milk 以及Bellamy 等等，显示着市场对于中国整体经济面以及未来消费的担忧。同时本地医疗行业表现也非常不理想，私人医院以及私人养老院几个去年表现也非常强势的行业也双双出现了下跌，两个行业共性都是盈利能力和政府政策密切相关。而目前澳洲政府由于财政预算并不理想，也开始对于医疗福利支出显示了一定的关注。

私人医院

短期中两个行业的政策面均有利空消息出现，首先是医院方面，短期政府认为目前医疗系统的支出存在着浪费资源的情况出现，因此政府政策的改变希望降低对于医疗系统的使用率，希望可以减少并不需要使用医院资源的病人进入医院。这样一来直接会导致进医院就诊的人数出现下降，从而影响到私人医院的盈利状况。本地两家上市的医院企业股价纷纷出现了明显下跌，尤其是Healthscope，面临着大股东减持、盈利受此政策影响的程度相对更大两个主要因素的影响，股价大幅走低，已经由此前3 澳元以上的报价逐渐走低至了IPO 发行价格2.1 澳元。

养老机构

澳大利亚三个上市养老机构股价自上市之后均有不俗的表现，养老行业的主要收入来自政府补贴，私人养老院收入超过7 成会来自联邦政府，政府每年在院所养老行业的总支出超过了数十亿澳元，在最近政府一次核算中发现过去一年中实际支出超出了预算接近2 亿澳元左右，因此对于超支显示了一定的担忧，表示可能会考虑取消每年补助费用逐年增长的政策。如果政府补贴不逐年增长，那么养老机构的收入便会停滞不前，同时也可能代表了政府对于这个行业态度的转变，使得长期收入前景不那么被看好，因此养老行业股价随着大盘的下跌一起出现走低，没有显示出抗跌的属性。但是目前这些还没有被明确纳入新政策，实际超支占总比重仍旧是比较轻的，政府是否会了很少部分的超支而大改政策是个未知数。而从目前现状来看，整体行业的供不应求，仍旧预示着行业在未来有很大的空间。

管中窥豹，本地市场何处寻机会

除了股市之外，澳洲的其他资本与投资市场也明显受到了最近市场动荡的严重冲击，尤其是大量依赖外资投入的非上市公司资产——如房地产与私募股权公司等。而且作为此前依靠煤矿与铁矿等大宗商品出口拉动，同时目前也有大量天然气项目投资的经济体，矿产能源行业也依然可以寻找在市场谷底时的优质资产投入机会。

房地产市场

澳洲房地产市场在2013 年开始出现了稳固的增长，同时新屋兴筑自2013 年起出现了超过20% 的增长，但这一增长周期是自1955 年的12个增长周期中最疲软的一个。因此整体建筑在未来可能继续出现增长。而房价虽然在2015 年末出现了小幅的调整，但在经过了一个圣诞长假期之后，第一周的房屋拍卖状况非常理想，比较以往同期都好，这对建筑行业来说是个比较积极得信号，部分行业公司都有可能获益。

并购市场

2016 年澳大利亚并购热将继续维持，导致并购热潮的出现主要是几个因素，一方面本地企业收入增幅较为缓慢，几乎处在一个滞涨的过程中，因此企业正能通过收购等来维持企业收入的增长。其次，澳大利亚现有利率处在一个历史低点，不仅仅增加了资金了资金了流动性也降低了并购成本，会有越来越多的企业寻求收购来扩张企业。而目前澳元的持续下跌，也吸引了不少境外投资人对于澳洲本地收购对象的关注。

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