「流动性」续跌股汇升浪到位,KVBFX奥克兰微信公众号文章

中华民族5000年文化，常言道「储蓄是美德」，「量入为出」「积谷防饥」更是持之以恒之理财、治家和治国法条！特别是在过去50年，债务失控之祸害更已彻彻底底呈现在当代金融史里！可惜自美日两国在过去50年里，分别重复上演了多场「债务泡沫」及「泡沫爆破」危机之后，不少国家不但没有「以史为鉴」，反而不惜「随波逐流」，继续沉迷「以债换增长」思维，不能自制，走上同一条「债务黑洞不归路」！上周欧洲央行ECB之「终极一减」，就等如欧央行正正式式揭开欧盟经济步入「迷失十年」之序幕！

回望「东方巨龙」，虽然实力雄厚，根基稳健，但当前环球及国内经济之严峻挑战，及股汇市场之改革关键，都是一场硬仗，绝不能有任何差错，令稳健的财政基石受到「动摇」！自去年811一役之后，「改革」开放及「走向市场化」，却迫于无奈地渐渐变成了「救市」和「更多的干预」，而且层出不穷，天天新，「一放一收又刹停」事件「屡见不鲜」！尤幸中国一直有「高储蓄率」这坚硬后盾，令中国经济多次在环球经济「多事之秋」时，还可「游刃有余」！「高储蓄率」可以是一个稳健金融体系的基石，但如为了短期利益而「打开防线」，短期无疑能「一石激起千层浪」，但若再加上「不良资产证券化」和「债转股」！以中国经济惊人之规模和深度，其长远之「潜在副作用」，实在令人「不寒而栗」！试想在目前之「经济下行周期」，如果各大银行都由「债主变股东」，去解救那些理应被淘汰，或应透过重组及提升效率之「僵尸企业」问题，不但不能改善管治，更会令股权架构「千丝万缕」，难免有点「兵行险招」之感！

A股方面，上周公布之通胀连续4个月升温，压抑人民银行放水空间，两会下周一闭幕时间逼近，A股连续回吐。上证指数一改两会期间尾市必升的惯例，上周四末段急跌2%，以近全日最低位的2804点收市。沪深两市成交合共仅3550亿元人民币，较周三缩减17%！而周五沪综指同是低开失守2800点，早段跌至日中低位2772点，惟临近尾市再度反弹，全日收市微升0.2%，收报2810点。全周累计仍跌63点或2.22%；深成指昨大幅低开1.11%后，全日收报9363点，跌0.29%，全周累计仍跌1.81%。两市主板成交金额进一步萎缩至只有3041亿元人民币！短期A股就算有惊喜，都无基础！越近三月尾，越要小心！

外围方面，一轮升浪后，美股、澳股及澳元等已陆续到达本栏上月指出之目标，相信将在月底前进入「调整模式」！特别是美股及高风险资产价格，在环球整体「流动性」Global Liquidity仍在「收缩」和美债息回升之状态下(见下图2,3)，特别是美银美林「全球流动性追纵指标」（GlobalLiquidity Tracker）急跌至2008年BearStern贝尔斯登「爆煲」时的低位。美股及高风险资产将难以在现水平「再上一层楼」了！投资者须注意新一轮之股汇债「互动相关性」变化！澳股S&P200也会回试5000点支持，而澳元兑美元短期会调整至0.7360水平，下一季或可上试0.7630和0.7750！

市场早已预期联储局按兵不动，故更加关注息口预测及主席耶伦的记者会，鉴于美国就业及消费数据理想，市场估计联储会维持「评估全球经济及金融形势」的措辞。但联储局前理事迈耶仍料官员放风6月再加息。

同于本周议息的还有英伦银行及瑞士央行，市场预期两者均按兵不动。

图1: 上证指数日线图 (图表自外汇平台KVB Forexstar)