全球银矿资源概况及供需分析,矿业澳洲微信公众号文章

【矿业澳洲点评】全球银矿资源以共伴生银为主，分布极不均衡，其中秘鲁、澳大利亚、波兰、智利、中国、墨西哥等6国白银储量占全球总探明白银储量的80%以上。随着全球银矿资源的开发利用，全球银矿资源呈现出开采品位降低，入选矿石质量变差，整体产出率降低的趋势。受多种因素影响，预计全球白银整体产量将不再增长甚至出现下滑趋势，长期来看全球白银的供应将会趋紧。一旦白银的供应出现趋紧，银价将会迎来大幅度上涨。

《全球银矿资源概况及供需分析》

白银为日常生活中常见的一种贵金属，银的化学性质稳定，导热、导电性能很好，质软，富延展性，反光性能好。由于银的这些特殊的物理化学性质，使其在电子电器、珠宝及装饰品、货币、感光材料、医药抗菌以及新技术领域等方面具有广泛的应用，此外，白银作为一种投资贵金属还具有保值及抵制通货膨胀的功能，因此白银对于促进国家科技、经济和社会发展，维护国家安全稳定具有重要作用。本文描述了银矿的全球资源现状、市场应用、供需情况、价格变化趋势，可为矿业投资、矿业开发、矿业管理等相关领域提供参考资料。

【1 全球银矿资源概述】

【1.1银的开发历史】银是人类最早使用的金属之一，排在其之前的是金、铜，在公元前4000年的迦勒底、美索不达米亚、埃及及希腊的古墓中均发现了最早的银制品餐具和装饰品；公元前3000年的安纳托利亚(Anatolia，现在的土耳其)地区被认为是人类首个规模化开采白银的地区；公元前2500年，成熟的银提取加工技术被发明出来，占星家使用“灰吹法”从铅银矿中回收银；1492年哥伦布发现了新大陆，从而在墨西哥、玻利维亚和秘鲁等地发现储量巨大的银矿，因此带来了世界白银生产快速增长的时期，这段时期同时伴随着以“汞齐法”为代表的白银提炼技术的升级，从质和量上提高了银矿开采的效率；19世纪晚期和20世纪初期，随着全球银矿开发技术创新和新产地呈现爆炸式增长，在过去的百年里，最后25年白银年产量约是前75年年平均产量的4倍，达到近3400t(1.2亿盎司)。

【1.2 银的用途】银的用途广泛，主要用于电子电器、珠宝及装饰品、货币投资、器具、感光材料等方面，见表1，终端电子产品对银的消耗量见表2。全球银的用途分布见图1。

银的第一大工业用途是制造电子电器产品，约占整个白银工业用途的53%。在银的终端电子产品消耗中，智能手机、太阳能电池、汽车、光伏产业对白银消耗量最大，并且在未来一段时间内，仍将是白银的重要消费领域。

【2 银资源概况】

【2.1 矿物类型】目前自然界中所发现的银矿物大约有200种，在自然界中有单质存在，但绝大部分是以化合态的形式存在于银矿石中。就银矿物的种类而言，自然金属与金属互化物有9种，碲化物、锑化物、硒化物和砷化物23种，硫化物11种，硫盐矿物60种，卤化物10种，硫酸盐矿物2种，在众多含银矿物中，具有重要经济价值，作为白银生产的主要原料有12种:自然银、银金矿、辉银矿、深红银矿、淡红银矿、角银矿、脆银矿、锑银矿、硒银矿、碲银矿、锌锑方辉银矿、硫锑铜银矿。全球银资源中，只有约1/3是以银为主的独立银矿床，其他2/3的银资源与铜、铅、锌、金等有色金属和贵金属矿床伴生。在基本金属硫化矿石(铜、铅、锌)中，银最常见于方铅矿，黄铜矿次之，闪锌矿中含银最少。

【2.2 矿床类型】全球重要的银资源集中分布在环太平洋构造成矿带、古亚洲构造成矿带、澳大利亚－喜马拉雅构造成矿带，以及北美地块、中欧地块、南非地块、印度地块和澳大利亚地块中年代相对较老的成矿区等，其中以环太平洋成矿带最为重要。全球重要银矿床分布图见图2。

【2.3 全球各国银资源储量和产量】世界银矿资源主要集中在秘鲁、澳大利亚、波兰、智利、中国、墨西哥等国家，见表4。根据美国地调局数据，截至2015年，全球银储量为57万t，储量前三的国家为秘鲁，澳大利亚，波兰，中国储量占比为7.54%，排名第五。2015年全球银产量为2.73万t，产量前三的国家为墨西哥5400t，中国4100t和秘鲁3800t，这三个国家白银产量约占全球各国白银总产量的近50%。

【3 全球银资源供需分析】

【3.1 白银的供应】全球白银整体产量在过去的100年中不断攀升，世界上主要的白银生产国如秘鲁、墨西哥、中国产量都在稳步增长，尤其是在过去的12年里，白银产量连续高速增长，见图3。

据黄金矿业服务公司(GFMS)资料统计，全球白银生产以矿产银和回收银为主，全球矿产银约占白银供给的70%，回收银约占20%，此外，还有10%来自于生产商对冲与官方售银。

随着全球白银资源的逐步开采，全球矿产银开发呈现出开采、勘探品位不断下降，入选矿石质量逐步变差，生产成本不断提升(2005年至今，全球白银的劳动力、相关材料、所需能源等成本提升了2～3倍)的趋势，再加上一些共伴生产出白银的铜、铅、锌等基础金属矿山由于价格下跌而减产，因此，预计全球矿山银的供应量将会逐步下降。本文统计了全球排名前六产银公司(BHP、Fresnillo、PanAmericansilver、Polymetal、Hecla及Hochschild)的代表性矿山在2005～2013年白银入选矿石量及产出率，如图4，从图中可以看出虽然这些公司白银入选矿石量增加了近65%(从2005年的9444kt到2013年的15583kt)，但其白银产出率却下降了41%(从2005年的13.0盎司/t下降至2013年的7.6盎司/t)，因此，其产量也刚刚经历一个顶峰而处于逐步下降的阶段，这在一定程度上反映出全球矿山银的矿石质量及供给变化的发展趋势。

随着矿山银生产成本的不断提升，全球再生银所占的比重越来越大，成为矿山银之外有效的银供给来源，达到全球银总供应量的20%。全球再生银主要来源于感光材料、电子产品、催化剂和银饰品回收等，主要再生银生产国为美国、日本、印度、德国、俄罗斯等。这些国家再生银产量较高与再生银的来源有较大关系:美国与日本拥有全球最大的胶片生产商，印度、德国则是银饰大国。随着技术的发展、电子产品的普及以及感光材料使用量的下降，在未来，从电子产品中回收银将是再生银的重要来源。由于近两年白银价格下跌的趋势明显，以及新项目(见表5)的产出供应不足以弥补旧项目产出的损失，预计全球白银整体产量将不再增长甚至出现下滑趋势，长远来看全球白银的供应将会逐步趋紧。

【3.2 白银的需求】白银的需求可大致分为实物需求和投资需求。实物需求囊括了白银在工业、感光材料、珠宝首饰业、银器和银币等诸多领域的应用。据全球白银协会统计，2014年全球白银消费总量大约为31371t，占白银总需求的近80%，是白银的主要终端消费。其中在各应用领域中，感光材料由于受到数码科技等的冲击，其所占的市场需求份额将越来越少；首饰用银将会保持相对稳健局面，不会出现大的波动；电子电器业、光伏产业在未来对白银需求的推动力度最大；此外，近年来在一些新兴领域如新型催化剂、食品卫生、抗菌器材设备、高性能电池、白银导电油墨等领域对银的需求也正在扩大。整体而言，虽然感光材料等相关产业对银的需求下降，但受其他领域用银的增长，白银的实物需求量将会逐步扩大。

近年来，由于银价的高弹性给予投机资金在价格单边行情中提供了良好的标的，白银的投资需求在近年增长迅速，据世界白银协会统计，2015年全球白银投资需求达到2.6亿盎司，占白银总需求量的30%左右(以往投资需求占比甚至不到20%)。白银投资需求主要受通货膨胀、美元、工业需求、黄金价格、利率等一系列因素的综合影响，进而影响白银市场价格。

【3.3 白银价格变化趋势】纵观过去百年，银价在各种刺激下几番跌宕起伏，作为投资金属，全球白银价格与黄金价格走势基本一致。美国作为曾经的白银生产大国和主要白银储备持有国，在相当长的一段时间内，是主导银价走势的重要力量，全球银价在过去100年中主要分为三个阶段，见图5。第一阶段(1900～1932年)银价低位波动:在一战刚刚结束时银价一度飙升至36000美元/t，之后由于受到银本位制国家中国和印度对于白银需求的下滑、白银产量大幅增加以及1929年的经济大萧条使得之后白银价格一直在低位徘徊；第二阶段(1932～1968年)美国推升银价:为了保护美国7个产银州及相关利益集团的利益，推出金银双本位制以打破金本位体制的束缚，释放货币，减轻债务负担并拉动美国经济，1934年美国政府通过的《白银购买法案》，要求美国政府大量收购白银，因此导致白银价格的逐步上涨；第三阶段(1968年～至今)白银金融属性被激活:20世纪60～70年代，美国深陷越南战争的泥潭，财政赤字巨大，国际收入情况恶化，美元的信誉受到冲击，爆发了多次美元危机，美国为了对抗通胀，抛售大量白银，白银储备大幅下降，1968年白银同美国货币体系的关系终结，在亨特兄弟投机炒作后，银的金融属性彻底被激活。从过去百年的白银价格趋势图上可以看出，全球银价处于刚刚经历一个价格高峰(统计数据至2014年)，正在逐步回落的时期。

在影响白银价格的众多因素中，最重要的便是白银的投资需求。全球每一次白银价格的大的波动均与白银的投资需求变化密切相关(见图6)，根据CPMGroup统计数据，2006年至今，全球正处于第三次白银净积蓄时期，自2006年至2013年8年间，投资者累计购买积蓄了大约超过白银净额基准线约862.1百万盎司的白银(在这之前1991～2005年的15年间，全球白银库存净售出约1701百万盎司)，全球银价也随之飞涨，在2011年4月甚至一度达到了49.82美元/盎司的历史顶峰，之后，投资者大规模的抛售白银，全球白银净库存逐步下降，银价也应声下跌，但现在白银平均价格从过去百年历史上看，仍高于历史平均水准。未来白银价格的升降仍将被投资需求所决定，短期全球市场投资需求的多少仍将主要取决于经济发展形势、投资者预判、美元利率及通货膨胀等因素。