12月12日，九州证券全球首席经济学家邓海清表示，目前世界范围内原油减产已成为共识，这或导致全球PPI水平继续回升，形成对全球央行货币政策的进一步制约，因此债券市场的长期调整远未结束。

据和讯网观察，上周全球债市继续走跌，美国10年期国债收益率上行7bp，中国10年期国债收益率上行9.58bp。日本及欧元区10年期国债收益率上行幅度较小，分别上行0.5bp和2bp。

对此，邓海清表示，全球复苏的大趋势会导致股市相对表现强于债券市场，由于大宗商品价格仍然维持上行势头，未来的几个月内还会持续见到CPI、PPI超预期的局面，对中国的债市形成压制。

在邓海清看来，债市要谨防“陷阱”。因为目前从长中短三个周期看，都难以看到债市收益率重回下行通道的希望，因此债市仍然是“陷阱重重”。

首先，从长期因素看，目前经济上中下游均处于低库存状态，全球需求则出现回暖态势，从房地产市场在调控后的表现看，相对投资需求最大的二线城市房价表现相对坚挺，也表明目前的“大城市化”阶段，地产难言拐点。从这几重因素看，九州证券对明年的经济持有非常乐观的态度。

其次，从中期因素看，央行中长期资金投放仍在增加，短期资金继续回笼，央行政策上仍然维持一个谨慎态度。这会导致银行资金利率中期的抬升。

另外，从短期因素看，资金利率有所下行，但年末在即，资金利率是否仍将回复高波动状况仍有未知之数。

对于债市而言，短期关注银行“负债短缺”的变化，以及银行“资产负债再平衡”进程，这是此轮债市调整的直接驱动因素，其边际改善可能导致债市调整出现“中场休息”；但长期更应当看到经济增长、通货膨胀以及央行货币政策的变化，这决定债券市场的长期调整远未结束。

文章选自和讯网