投资银行摩根士丹利报告： F=facebook,  A=AAPL, A=AMZN,N=NFLX, G=GOOGL

1、从整体上，基本面上还是继续看多——这是基于相关公司消费平台较深的护城河所作出的判断。

2、但是在宏观方面则有令人担忧的风险。首先，牛市中领头大盘股的超常表现通常不会持续到下一年。其次，成长股超越价值股的表现可能会逐渐消失。

3、但FAANG本身就是一个折中的组合。苹果被认为是价值股而Facebook和Alphabet（GOOGL）显然是具有高增长潜力的超高市值股票，具有大量的收入和自由现金流水平。由于近期收益较少，亚马逊和Netflix的估值倍数较高。

4、从历史上来说，美国市场已经连续10年处于成长股跑赢价值股的状态，这是1970年有数据以来最长的的时间（第二长是2000-2006年，这期间价值跑赢增长）。

5、同时，FAANG可能要并没有人们想象那样那么远离周期——周期下行会影响相关公司的广告营收及消费者营收。由于美国经济以消费为主导，基于消费衰退对收入的影响来测算（2015-2016年数据），亚马逊及奈飞受影响最大。

6、2017年FAANG的上涨主要受其特质和基础面推动，增长股的表现优于价值股也是FAANG收益上升的一大推动力。预计周期性缓和将放缓FANG的回报增长，但由于FAANG通过广告和消费支出与周期挂钩，其长期增长趋势将克服终端市场的周期性增长恐慌。

7、在2017年强劲表现后，由于FAANG上涨的根本驱动因素没有改变，仍然对FAANG维持增持评级，但预计回报速度可能放缓。

大摩投资建议增持：

FB        目标价：200美元

AMZN   目标价：1250美元

AAPL    目标价：200美元

NFLX    目标价：235美元

GOOGL  目标价：1150美元

2018，黄金股如何走

（JPM）

 1.金融市场目前依然处于上升趋势,而由于其增长与基础经济市场的资本化进程相脱节，很难对支撑其上涨的因素加以考量。这种脱节也使得市场追逐没有内在价值的数字货币。

 2.尽管利率水平未来可能上升，但投资者对黄金的兴趣似乎在回升。数据显示，黄金ETF持有量从2015年底的低点增长了45%，相比之下，金价也上涨了22%。

 3.供应方面，由于储备更换方面的挑战在不断增加，相关个金矿供应未来将继续承压。

4.投资者应该对手中的黄金股进行仔细的挑选，首选那些风险较低，拥有优质储备和良好管理水平的工矿企业。

小摩投资建议增持：

AEM      目标价：60美元

NEM      目标价：43美元

GG        目标价：18美元

HL          目标价：7美元

BVN        目标价：18美元

税改会对航空业带来怎样的冲击？

        （大摩）

1.税率降至20%，息税折旧摊销前利润的30%可以利息扣除以及资本支出的可扣除额增加，参众两院目前的提案将为航空业带来有利影响，预计ALK，JBLU和LUV将是最大的受益者。

2.从整体税率角度来看，所有美国航空公司的税率达到35%—40%，而此次税改致使税率的降低意味着平均每股收益将有15%—25%的上升。

3.改革将有助于那些不缴纳现金税的公司，例如AAL，DAL，SAVE和 UAL。

4.预计税改通过之后，市场整体估值水平将提高。而由于边际利润降低和后周期的影响，倾向选择低成本（ALK，JBLU和LUV）和休闲类航空公司，受益于税改，这些公司将会有更强大和可持续的自由现金流。http://www.bubq.com/

5.需求的增加将提供额外的增长潜力。根据现有的提案，预估标普500每股的收益将会提升5%-10%，公司利润增长进而带来业务需求增加，预计航空公司同样迎来价格和需求上的增长机遇，其中值得关注的公司是：AAL，DAL，LUV和 UAL。

大摩投资建议增持：

ALK   目标价：78美元

DAL   目标价：57美元

LUV   目标价：64美元