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◎作者 | DJ
◎来源 | 海外掘金（ID：gold1849）已获授权
政治局的年中会议刚刚举行，会议集中研究了当前的经济形势和经济工作。
中国2018年二季度经济数据还不错，GDP增长6.7%，超过外界的预测。但经济下行压力越来越大，不安定因素四伏。
就在不久前，P2P连环暴雷，叠加中美贸易战，近期欧美日互动频繁，内忧外患齐聚，未来的挑战远比数据严峻得多。
相比中国的凝重，太平洋的另一端却是另一幅景象。上周五，美国商务部公布了美国今年二季度经济数据，成长率为4.1%。这可是四年来最高，可把特朗普乐坏了。
“特乐呵”马上召开记者发布会，一如既往地将经济增长归为自己的政绩，甚至用“令人惊喜”（amazing）来形容美国当下的形势。
这个二季度，一路狂追并不断缩小差距的中国，罕见地被美国稍稍拉开了一点距离。这样的事，在最近的一二十年里可不多见。
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美国第二季的经济为什么如此好？
从美国商务部发布的报告来看，消费、出口、商业投资和政府花销是主要功臣。尤其是个人消费，单季支出增长4%，为2014年第4季度以来的最大增幅。
美国家庭的可支配收入在提高，而经济前景又非常乐观，美国人花起钱来也胆子壮了不少，储蓄率也是妥妥地下降。
经济怎么个好法？看跳槽。
《华尔街日报》甚至出现这样的标题：
伊诺克(Kimberly Enoch)本来有一份稳定的工作，而且可以在家办公——为阿肯色州州府小石城的某非营利机构管理拨款资金。但她厌倦了，觉得自己可以做得更好。
于是，她辞职了。
不到三个月，伊诺克就在社区金融机构Southern Bancorp Community Partners找到了一份撰写拨款申请的工作，工资上涨14%，工作节奏更快，通勤只需七分钟。
——华尔街日报
美国经济到底有多好？
这个话题掘金此前也讨论过，经济数据强劲、全球500强企业依旧最多、股市楼市虽有泡沫风险可控……连中国追赶美国的步伐都被放缓了。
经济学家高善文曾做过2017年中美日世界前三名的经济数据的对比：
2017年，中国经济处于稳步上升期，大部分生产数据碾压美国。
从2016年制造业数据来看，中国制造业增加值约为3.2万亿美元，是美国的1.5倍。按到这个趋势发展下去，中途如果没有特朗普这根“搅屎棍”出来捣乱，经济学家预测，到2028年，中国的名义GDP将超过美国。
然而——
中国第二季度名义GDP增长了3146亿美元（按人民币汇率6.8计算），真不算低，但美国更高，达到3615亿美元，领先中国469亿美元，约相当于澳门2017年的GDP。
虽然网络上不少国人的感觉还是一样的好，但惜乎人民币不给力。
如果在这段时间人民币足够坚挺，第二季度的增长6.7%绰绰有余，但因为人民币在这段时间贬值了超过8%，导致按美元计的中国GDP大缩水。而且，一个处理不好，中国下个阶段的追赶都可能变得乏力。
你懂的。
国内问题那是一个接一个：钱紧、定向去杠杆、P2P多米诺骨牌、人民币贬值，A股、港股市场风险偏好降低，美国开始进行对中国的贸易战升级……
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过去，美国经济向好也能带动中国的实体经济，因为美国内需强劲会拉动进口，中国产品当仁不让地会受益于此。可是，这次我们遇到了特朗普这个刺头，中国下半年的出口情况不好说。
苦日子也许就在眼前。
最直接的担忧是资金回流的问题，毕竟投资者从来都是厌恶风险的（risk averse），对任何风吹草动都十分敏感。减税优惠碰上经济好转，不去美国去哪里？
与此同时，美国监管新规又要求对美国企业在海外累积的获利进行征税，这项政策将会“迫使”美企开始“汇回”存放在海外的约3.3万亿(兆)美元资金。
根据美国国际收支的数据，第一季约有3,000亿美元这样的获利被汇回国内。
股市债券方面，今年5月也已经历了一场资金大回流。EPFR跟踪数据显示，强美元下资金回流美国，流出欧洲、日本、新兴市场（包括中国）。具体而言，5月中旬新兴市场转为流出3.1亿美元，不及上周流入8.3亿美元的情况。
而最新数据（7.19-7.25）则表明，全球跨市场和资产间资金正在流入美股，流出欧洲、日本、新兴股市。虽然资金流出新兴市场的速度在减弱，但是趋势不变。
全球对中国的投资取向也不太明朗。为刺激经济而降准和进一步开放市场对国外资金有不少吸引力，但是政策不透明，以及回报的不确定性也让一些潜在投资者避而远之。
资金流向的数据监控显示，本周全球资金继续流出中国（包括A、H、红筹）市场股票型基金，规模较之前有所放缓，为1.9亿美元。而进一步剔除中国内地的基金，海外资金依然流出港股市场。EPFR统计范围内的中国内地基金流出1.3亿美元。规模虽然变小，但这已经是海外资金连续第七周流出港股。
在全球化背景下，资金流出一直被认为是对一个国家财政的巨大挑战。1997年亚洲金融危机中，大量资金逃出东南亚新兴市场，导致包括泰国、马来西亚、印尼和香港股汇双杀，危机蔓延整个亚洲市场。
外汇流出会使投资环境受到更大的限制，让原本就钱紧的中国金融市场，愈加紧张。
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最近，中国央行宣布定向放水。然而，美国、加拿大和英国为首的央行则在缩表加息。中外货币政策出现严重背离。这无疑将会加大资金外流的压力，进而进一步加剧市场对人民币汇率下行的预期。
（1）汇率
海通宏观的姜超在其《我们经历了三次大放水，埋下的雷也越来越多》中就比较了中国2015年放水，和美国正好开始第一轮加息时，外汇储备和人民币的变动。我们都知道，“8·11汇改”之后，人民币迅速贬值，大量资金流出中国，外汇储备迅速缩水。
（国家外汇储备在2015年末跳水严重）
欧洲和日本的最新经济数据也在近期公布，总体表现不太好，日本更是直言因为经济数据未达预期，将会加长宽松期；欧洲央行6月也誓言将维持利率不变直至明年夏季结束。
按这样的趋势来看，美元指数可能又要强势一阵子了。
而这个时候，将要大量流入中国资本市场的人民币，对比相对紧缺的美元，叠加下半年贸易冲突可能导致的一系列出口减少，内外因素作用下，人民币很可能迎来新的一轮贬值，今年破7不是没可能。
（2）资本流向
美国经济的表现强劲对普通人又会有什么影响？
从微观来看，目前的全球局势与2015年最为相似，为了在放水的同时防止中国的资本外流，下半年中国的资本管制将可能更严。
朋友圈中，已经有人在抱怨资金越来越难以汇往国外——
另外，外汇储备减少也就意味着，此后各地银行或许会出现“美元荒”。
网上正在疯传一个截图，虽然不知真伪，不过它足够让人对资本管制的未来趋势浮想联翩：
人民币太多了，帮忙消化一点是一点；汇率太不稳定了，定个价格减少亏损……
对于有海外投资需求的投资者而言，无疑进入了下一个寒冬。
虽然美国经济也不是真正意义上的“全面复苏”，特朗普的4.1%可还没追赶上他的前任奥巴马的5.1%呢。
另外，税改影响力有限，移民限制也导致企业的用工荒，跟中国的贸易战更是让美国的建材、玩具甚至食物变得越来越贵。
但是，美元和美国资产可不会因为小危机而大大缩水。相比之下，我们更应该分散配置，防止自己的财产贬值。
连大自然界的动物们都知道，秋天就要储备好足够的粮食，以应对将来临的寒冬。
参考文献：
中国统计局：
http://www.stats.gov.cn/tjsj/zxfb/201804/t20180418_1594608.html；http://www.stats.gov.cn/tjsj/zxfb/201807/t20180717_1610160.html
美国经济分析部（BEA）：
https://www.bea.gov/newsreleases/national/gdp/2018/gdp2q18_adv.htm
Kevin策略研究：
https://mp.weixin.qq.com/s/4QlMEKvRwums4Ahq6Odgmw
