广阔的市场，有限的资源

社科院发布的《2017中国高净值人群数据分析报告》显示，截止2017年，中国不仅高净值人群已达197万，可投资资产更达到了65万亿的规模。德勤旗下的Casey Quirk也在去年发表的报告中预测，中国将在2019年成为仅次于美国的第二大资产管理市场，届时中国将占据全球资金净流入总和的一半。

虽然中国在资产管理规模上的数据是巨大的，但资产管理本身还是一个相对较新的行业。即使投资人对私募基金、对冲基金等其他类型的投资受到的关注度越来越高，然而商业银行因其知名度等原因，仍然是高净值资产管理较单一化的选择。在中国，由于市场发展、规范、监管等种种因素，可协助投资者进行高效投资的专业资源是有限的。

资产管理究竟是什么？

资产管理（asset management, wealth management），据定义，是一项针对证券及资产的金融服务，以投资者的利益出发并达成投资目标。投资者可以是投资机构、公司、或是私人投资者。每个人都或多或少地接触过资产管理——当你运用自己的私人财产去进行理财投资时，其实就是以一个私人投资者的身份，在进行个人资产管理了。

然而需要注意的是，真正的投资管理决策过程包含了诸如法律法规、金融分析、资产筛选、股票筛选、计划安排、长远投资监控等许多方面的因素。本文就将根据进行个人资产管理所需要考虑的元素，简单对比中、美、欧资产管理环境的不同及投资机构资质的重要性。

投资机构：专业领导成功

优质的资产管理，是资本在合理的时间周期中保持持续的复合增长，也因此，投资者不应只注重短期的收益水平，而应进行长期的科学的资产配置。在许多“科普文”中常看到，资产配置需要考虑到收益性、风险性、流动性。因此投资者需要考虑收益性较高的私募股权类投资（私募股权PE、风险投资VC等高投资回报但流动性相对较弱的投资）、灵活多变但对投资者的经验、技术要求较高的资本市场投资（天使轮公司投资、股票投资等对投资者“择时”能力有要求的投资项目）、适合长期持有的房地产金融、具有“防御性”的保险产品等多种不同类别的金融产品。

然而，无论是资产配置的最优比、亦或是投资不同金融产品所需要的专业度，都不是一个个体单人可以完美完成的。一位私人投资者或许精通私募股权类投资，但却不一定对房地产金融了解透彻。也如大卫·F·史文森在其《机构投资的创新之路》之中提到的“Investment involves, human psychology, financial theory, history, current events”（投资涉及心理学、金融学、历史、时事）、 “越不有效的市场，越有可能产生高额回报”、“想要有超额回报，常常意味着选股要和别人不一样”等观点，就不是一个个体可以独立完成的。如何去观察多个市场并做出专业的“和别人不一样的”选择，投资机构，就成为了帮助完成投资目标的特殊的“投资工具”。

在具备专业性的同时，由专精于不同领域的专业人员们为投资者打造同时具备较高的流动性、稳定有保证的本金价值、较高的本期收益、以及持续的资本增长率的投资组合。

也因此，选择一个合适的资管经理、一家合适的投资机构来帮助个人进行资产管理就显得尤为重要。

中、美、欧市场环境不同：坚实基础才能决定上层建筑

在中国，目前关于个人财产的法律只有《物权法》。国家发布《物权法》的目的为为明确物的归属，保护权利人的物权，充分发挥物的效用，维护社会主义市场经济秩序及国家基本经济制度，而规定了物权、所有权、用益物权和担保物权等物权的种类和内容。并且同时有财政部、中国证券监督管理委员会、《金融资产管理公司资产处置管理办法（2013年修订）》等文件规定了资产管理业务的相对细则。

然而，虽然中国也有人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇管理局等相关监管部门，与中国2013年修订完成《资产管理公司管理办法》的大环境相比，欧美国家由于历史发展因素，具备了更加完善的法律条款。以法规来规范及约束资产管理人的资格和行为, 并授权相应的监管机构进行监督管理。

美国：投资顾问法规定监督范围

美国治理资产管理人的主要法规是1940年投资顾问法（Investment Advisers Act of 1940），其规定了美国的投资顾问明确地分为两类：一类是仅从事咨询的公司，类似于我国的投资咨询公司；另一类是从事有管理委托人资产业务的投资顾问，相当于资产管理公司。

在1996年，美国在《1940年投资顾问法》之上修改添加资产管理规模在2500万美元以上或是为投资公司提供服务的投资顾问必须向美国证券交易委员会（SEC）注册，并遵守有关联邦法律的条例。资产管理规模在2500万美元以下的投资顾问则在各州注册，并遵守各州法律、受各州监管当局监督管理。以法律条规、监管监督的方式来避免欺诈等行为。

英法：监管组织、现代法案、行业守则的三线并行

而在欧洲，各成员国皆制定了相关的法律法规对资产管理进行监督。例如法国的资产管理公司多由法国证券交易委员（Autorité des marchés financiers (AMF) ("Financial Markets Regulator")）监管，并遵守1996年《金融业务现代化法案》（Financial Activities Modernization Act）中的法律法规。与此同时，法国也设立了行业守则去进行对利益冲突的防范和管理。

而英国对资产管理人的监督过去则主要由投资管理监管组织（The Investment Management Regulatory Organization, IMRO）承担。后来根据《2000年金融服务与市场法》（Financial Services and Markets Act 2000）的规定，监管的权利在2001年11月后转移给了金融服务管理局（Financial Services Authority, FSA）担任。英国的资产管理人受《金融服务与市场法》及其他许多规则的制约，如商业行为规则（The Conduct of Business, COB）。

投资机构资质：多重监管机构的重要性

除法律法规外，投资机构的资质与监管机构严密的重要性也值得一谈。昨日多家新闻报道国内某券商在不到一年的时间里，对一家连续28个跌停创造A股连跌纪录的公司连续发布了多达11篇强烈推荐的研报的新闻。虽然证监局已对该券商出具警示函，然而此券商对投资人或研报阅读者所可能造成的决策影响及经济损失是不可逆的。由此可以看出，在选择投资机构时也需要仔细衡量机构资质以及监管机构能够管辖的范围。

例如在美国，资产管理行业主要由两个机构监管：证券交易委员会（SEC）和金融行业监管局（FINRA）。由于监管范围有重叠，因此一家公司所面对的监管会相当复杂。

SEC：监督公司报告业务的真实性

在1929年美国股市暴跌后，为纠正公司容易披露的虚假或误导性信息，而通过了1933年证券法（Securities Act of 1933）和1934年证券交易法（Securities Exchange Act of 1934），后者创建了美国证券交易委员会（Securities and Exchange Commission，SEC）。SEC的首要任务是监督公司真实地报告其业务，以及确保证券机构，如经纪人、经销商和交易所，诚实公正地对待投资者。

FINRA：以全面的角度保护每一个投资个体

投资机构同时受美国金融业监管局（Financial Industry Regulatory Authority, FINRA）监管。FINRA宗旨是保护所有在美国投资的个人，不论投资何种金融产品，从贷款买房到投资公司，都能得到应有的权利保护和利益保障。其监管范围涵盖了证券业的方方面面，从注册和教育相关从业者和参与人员，制定相应的法规政策，执行相关的法律和约束，到普及教育参与投资的公众和提供交易报告和其余相关行业设备。FINRA有权对触犯法律法规的企业和个人处以罚款，暂停执照或从行业中吊销执照。

FINRA和SEC法规之间存在较大的重叠。实际上，在FINRA注册的经纪人，同时也可能是注册投资顾问的代理人，即一个资产管理经理可能同时受到两个机构的监督和审计。

与此同时，资产管理机构还受其他监管金融业的机构包括美联储、财政部、联邦存款保险公司（FDIC）、商品期货交易所、货币监理局和储蓄机构管理局、州立监管机构等许多监管部门监管。

根据监管体系选择高资质的投资机构

可以看出，在美国，监管机构本身为投资构建了一个坚实的保护屏障。在这之上，投资者根据自己的需要选择全方位服务的大投资机构、更具地方特征的区域经纪人/经销商、独立经纪人/经销商和保险公司的经纪人/经销商、或是自己的注册投资顾问（Registered Investor Advisor, RIA）。RIA由美国证券交易委员会或相关的州进行监管，是专责为投资者提供一对一或多对一的管理投资顾问。

个人资产管理所需要考虑的元素非常多。从简单的对比我们可以看出寻找专业机构协助资产管理的重要性和必要性。而纵观中、美、欧资产管理环境的不同及美国多重监管机构的严密性可以得出，国内有关资产管理相关的资质监管还需跟进完善。

随着资产管理行业在中国的高速发展，未来的资产管理市场必将是下一个蓝海。然而如何进行资产全球化以在考虑到收益性、风险性、流动性的同时保证资产的复合增长，是需要高净值资产个人与家庭、广大投资者们需要思考的重要问题。目前看来，具有合格资质并受严格监管的由专精于不同领域的专业人员们为投资者打造投资组合的专业机构，必将领航投资者于新的市场。