金砖国家（Brics，指巴西、俄罗斯、印度、中国和南非5国）领导人刚刚举行了第七届年度峰会，尽管俄罗斯是东道主，但此次峰会以及整个新兴市场发生的变革背后，真正的引擎是中国。

目前，金砖国家面临严重的周期性和结构性挑战，印度似乎是唯一的亮点。俄罗斯、巴西和南非要么正处于衰退，要么正危险地逼近衰退。中国正在努力实现经济转型之际艰难保持其增长势头。要想提高长期增长潜力，并实现金砖国家在本世纪初提出的梦想，所有这些国家都需要实行深刻且艰难的结构性改革。

然而，过去15年，金砖国家的故事并不缺少壮举。2001年，当“金砖国家”这个词首次出现时，这些国家的GDP总额为美国的四分之一。如今，它们几乎可与美国比肩。这个不过是个松散概念的词汇，促成了“金砖银行”（Brics Bank）以及应急储备安排等机制的诞生。除了定期峰会以外，金砖5国还在定期举行对话。

但金砖5国的实力并不均衡，随着时间的流逝，它们的力量平衡发生了彻底的变化。中国的GDP现在比其他4国的GDP总和高出近60%。2001年，中国的GDP比其他4国GDP总和低10%。更重要的是，与往常的低调迥然不同的是，中国决定在实现其全球金融议程的过程中扮演更强硬角色。实际上，2015年可能会成为金融史上中国觉醒的一年。

这种态度的转变在一定程度上源于对布雷顿森林机构改革缺乏进展感到失望，尤其是美国一直没能批准将国际货币基金组织(IMF)更多投票权赋予新兴国家的改革措施，特别是赋予中国更多投票权，中国目前的投票权低于比利时、荷兰和卢森堡三国之和。

面对这种无所作为，在全球比任何时候都更需要开发银行，来解决基础设施和可持续开发性金融面临的挑战之际，中国决定自己组织力量，推动一系列新的金融机构的设立。中国已正式创建了3个机构：亚洲基础设施投资银行（AIIB），法定资本为1000亿美元，总部位于北京；新开发银行（New Development Bank，即“金砖银行”），总部设在上海，初始资本为500亿美元；以及配套的应急储备安排，规模为1000亿美元，中国最高出资410亿美元。

此外还有总规模为400亿美元的丝路基金（Silk Road fund）完全由中国出资。该基金将用于陆地和海上基础设施项目的股权投资，与过去的“丝绸之路”一样，这些设施将进一步加强中国与中亚、中东、非洲、欧洲以及其他国家的联系。

因此，中国正在引领本地区以及更广泛的新兴市场内一系列机构的发展，这将有助于为它们的经济发展提供资金，以及维持金融和商业动力。如果取得成功，这些机构将推升该地区的潜在增长率，巩固中国在该地区的主导角色，并将有助于中国在传统增长引擎失灵之际找到新的增长引擎。

为了加强整体架构，中国政府决心让人民币成为主要的贸易和投资货币。在过去5年里，中国在这方面取得了巨大进展。在中国的国际贸易和对外直接投资中，以人民币计价的比例从基本上为零分别上升至25%和30%。人民币已经成为全球（尤其是在亚洲）使用最广的货币之一。为了方便人民币的使用并确保其流动性，中国与近30个国家签署了货币互换协议，并在所有大陆建立了人民币清算中心。最后，中国强烈表达了希望人民币被纳入特别提款权（SDR）货币篮子的愿望，这是中国加快让人民币成为储备货币的持续修正过程的一部分。支持人民币国际化的基础设施迅速在世界各地成型，并将随着人民币被广泛接受为储备货币而达到顶峰。

由于背后是中国，因此这些机构所得到的推动有务实的色彩。中国正在培育不同的实体，并很可能随着时间推移，对按自己标准衡量最为成功的那些机构提供最大的支持。就现在而言，金砖国家的利益显然保持一致，中国占据主导地位也很符合其他成员国的利益，创建一个替代布雷顿森林体系的体系也是如此。在流动性可能紧缩、俄罗斯遭受制裁之际，调动资本支持各国发展并增强它们的适应力，受到热烈欢迎。然而，就更长期而言，随着各成员国的巨大战略差异变得日益明显，中国在金砖国家中占据主导地位可能导致局势趋紧。

然而，我们不应忽视这些发展在历史上的重要意义。随着中国设计出将亚洲与中东、非洲和拉美连接起来的新的贸易和资本路线图网络，中国正将自己定位于连接全球85%人口的新增长动力的中心。

本文转载自：和讯网，作者：克里斯蒂安-德塞格利斯，系哥伦比亚大学金砖国家研究中心联合创始人兼主任。

股灾告一段落：人民币国际化是头等大事

这次股灾基本告一段落，进入灾后重建阶段，监管部门采取了两手抓，两手都硬的措施，一手是在证券市场上稳定投资者的预期，另一手继续进行清除配资等去杠杆行动，而后者正是此次股灾之源。

对于这次股灾以及此后采取的维稳措施，许多人的预估其后遗症可能是改革措施的进一步延缓，比如注册制的推出，比如利率和汇率的市场化，影响更大的也许是资本项目的可兑换和人民币国家化步伐。正在人们这样担心时，人民银行于昨日进一步放开银行间债券市场，允许境外机构投资者在完成备案后、以人民币投资国内银行间市场，且自主决定投资规模。这些机构包括境外央行或货币当局、国际金融组织、主权财富基金，他们此前投资境内银行间市场必须经过央行的审批。

于此同时坊间的传闻，是财政部正在考虑第三批地方债置换额度，初步定为1万亿人民币，而此前已经或者正在置换两万亿额度，财政部还将地方债纳入国库现金质押库。结合以上消息，有人解读央行放开债券市场，是为地方债引来了接盘侠。这种解读可能有助于央行债券市场开放政策的逆势推出，但是否这些引来的外资就一定是中国地方债的接盘侠，显然这种解读过于简单化。

但是可以肯定的是，资本项目可兑换，进而人民币国际化作为既定的大政方针没有受到此次股灾的冲击，说明高层对此次股灾至少有几个判断：一个是此次股灾并非外资做空所致，二是此次股灾已经稳定不会有全局性影响，并有信心平息此次股灾，三是资本市场的进一步开放作为人民币国际化最重要的一个部分，下一步等股票市场稳定后必然接踵而至。

而今年正好遇上人民币国际化的一个重要的战略机遇期，就是国际货币基金组织SDR货币篮子每五年一次的审核，人民币今年有可能进入这个篮子，如果能进入这个篮子，则意味着人民币作为国际货币正式登堂入室，人民币国际化正式进入第二个阶段，那就是由国际结算货币到国际投资货币，下一步应该是进入国际储备货币阶段。

目前人民币国际化刚刚进入投资国际化的攻坚阶段，而这个阶段正是人民币进入SDR必须弥补的短板，进入SDR必须人民币自由使用，也就是在全球外汇交易、国际银行借贷、国际债券发行，以及全球外汇储备占一定的比重，目前人民币在这方面还有可提高的空间。

事实上，近几年随着人民币国际化的推进，跨境贸易人民币结算制度的发展和人民币离岸市场的建设，包括最近今年央行和多国央行进行了货币互换的交易，许多境外机构持有人民币，这些人民币必须保值增值，必须有投资场所，目前他们的投资渠道主要包括QFII和RQFII等，这些渠道受到严格的审批，这时候开放境内债券市场是给境外机构提供一个人民币投资的重要市场，也是进一步促进人民币国际使用的重要环节。

对于债券市场的开放，央行这几年一步一个脚印的推进。2010年，境外央行、人民币清算行及境外行可投资于境内银行间债券市场后，开放进一步扩展到境外的保险机构、国际金融组织和主权财富基金；2011年，RQFII（人民币境外合格机构投资者）机制正式推出，目前RQFII境外试点地区包括中国香港、中国台湾、英国、新加坡、法国、韩国和德国，总额度达到7400亿元人民币。而从资本市场融资角度来看，目前，境内金融机构和境内企业可在境外发行人民币债券，一些机构还在中国台湾、伦敦和新加坡发行债券。与此同时，在上海自贸区、深圳前海、苏州工业园区、天津生态城等试点地区，还开展了境内企业从境外银行融入资金试点，去年初戴姆勒在中国银行间债券市场发行熊猫债，境外机构目前也可在境内资本市场进行融资。可以肯定，下一步境外商业机构通过备案制进入境内银行间市场进行交易，就是水到渠成的事，境内债券市场的完全开放指日可待。

当下中国经济面临的困扰是产能过剩严重，债务相对较高以及融资成本较高，加快债券市场建设对于解决以上三个难题具有治本功效，而债券市场的开放，人民币国际化不仅仅解决的是境外市场的问题，更是解决境内市场问题的必选之路。这对于央行以开放促改革，逆势推动人民币国家化提供了千载难逢的机遇。

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