遍地的奢华和远方的赏识:香港上市公司将Swisse收入囊中的背后秘密,BMY GROUP澳洲财经微信公众号文章

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作者：Sarah Li 李晓坤

博满金资金融分析师

合生元在香港上市市值：约15亿澳元，以收购价16.7亿澳元收购了约83%的股份，按照这样的价格 Swisse市值20亿澳元。这样的估值合理吗？

今天的中国，“奢华”已经成为高端生活的代名词，每一本时尚杂志都在不厌其烦的讲述着奢华的故事。每一个广告都试图告诉你他卖的东西有多奢华。于是房子奢华，大衣奢华，手表奢华，就连内裤也是奢华的，也不知道是什么时候，澳洲的保健品也悄悄走入国人“奢华”的圈子，不仅仅是保健品，澳大利亚的绵羊油、橄榄油，甚至洗洁精都成为国人追捧的热销产品。人们都觉得澳洲遍地的奢华。

然而这些东西在澳洲人的眼中是司空见惯的，如同养在深闺人未识的大家闺秀。最近这位闺秀进行了比武招亲，竞争上岗，参与者是香港靓仔合生元，中国富二代弘毅资本和官二代上海医药，最终合生元以近16.7亿澳元总价购得Swisse公司约 83%股权。其中澳新银行与汇丰银行将为交易提供总值4.5亿美元过渡性贷款。

这样的估值合理吗？

合生元在香港上市市值：约15亿澳元，以收购价16.7亿澳元收购了约83%的股份，按照这样的价格 Swisse市值20亿澳元。

根据澳大利亚Financial Review的数据显示Swisse的收入为1.18亿澳元，年化EBITDA（除息税摊销前收入）：约2亿澳元，比起2013年这一数据已经是当年的总收入，EBITDA 仅为200万澳元，按照2亿的EBITDA计算市盈率为10，如果这个收入属实，那么价格真心不贵，但是勤劳的代购和广袤的中国市场真的可以让Swisse在这么短时间内销售量激增，收入翻10倍吗？

让我们来比较一下老牌保健品上市公司Blackmore。截至9月18日， Blackmore市值2.356亿澳元。 2014年EBITDA为2800万，截至到2015年四月的EBITDA 为3100万澳元，这样算下来市盈率在7.6左右。

小编也不能免俗一定要放一张Swisse在澳洲市场上最主要的竞争对手 Blackmore 的股价走势图。

另据数据表明Swisse在中国地区近两年的销售增长约为28%，咦…好像有点贵，但是这么好的产品有点贵也没有什么。目前国内对于食品安全的担忧和健康的重视，让中国消费者对于海外的营养品有着庞大的市场需求。根据Euromonitor的调查数据，在过去五年维他命和其他膳食补充剂在中国的销售几乎翻了一番。

来自远方的赏识

Swisse的新东家Biostime （合生元）在9月17日晚间，经过短暂停牌之后，今日宣布复盘，公布收购消息，合生元今天的股价涨幅高达25%领跑港股。

2015财年，合生元的EBITDA为7370万澳元，而在此之前由于其进入美国市场失利，截至到2014财年公布亏损561万澳元。合生元此次借Swisse这一国际品牌重新打入营养品市场，借着中国消费者对海外营养品的趋之若鹜，也将透过Swisse和宝洁集团的合作，进一步打入国际市场。

吾家有女惹人爱

Swisse创始人Kevin Ring在上世纪60年代末，在一次瑞士之行后，开始制作维他命和薄荷片，不久销量便好过面包。Kevin原本在墨尔本经营一家面包店，也是在这里20世纪70年代初，一家名为“Suisse”的小店在墨尔本机场西部开业。后正式更名为Swisse。渐渐，Swisse发展成为澳大利亚最大的健康产品公司之一。

CEO Radek表示，“在提供优质、天然及经科学验证的产品，引领人们迈向更愉快及健康的生活方面，Swisse拥有悠久而骄人的历史。我们能够发展成为澳洲第一的健康品牌，全赖我们对品质、安全及产品功效达到最高水平的坚持。”

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博满金资

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