美联储官员本周召开议息会议，会上将会做出多年以来最为艰难的决定。自2008年12月以来，美国基准利率一直维持在接近零的水平。他们将于周四华盛顿时间下午2时公布决定（北京时间周五凌晨2点），主席耶伦将于稍后召开新闻发布会。

为何美联储加息中国却不怕：因为央行早已做好准备。

8月中旬中国央行让人民币贬值的决定让市场备感意外，但人们对中国央行此举给出的听上去很有道理的一个解释是，它是要抢在美联储加息之前采取行动。

人民币下行压力已累积数月。如果中国央行等到美联储加息后才放松控制、允许人民币贬值，那么这种贬值很可能更为无序，跌幅也会超过当时出现的3%的跌幅。

上海一家中等规模银行的一名外汇交易员表示：“现在情况复杂。我不认为市场主要盯着美联储，它只不过是又一件令人担忧的事情。”

一些经济学家表示，美国收紧货币政策可能会使资本加速流出中国。瑞穗证券(Mizuho Securities)驻香港首席亚洲经济学家沈建光表示，仅今年8月一个月中国的资本外流额可能就已达1500亿美元。花旗集团(Citigroup)数据显示，在截止今年6月的一年里，中国资本外流总额已超过5000亿美元。

坚挺的美元再加上人民币贬值预期，往往会诱使持有人民币计价资产的人将之换为美元计价资产。

但中国的官员和学者对于美联储加息，纷纷表示：影响有限。

此前一位中国官员坚称，美联储加息对中国经济的直接影响将相对较小。

今年8月，中国社科院世界经济与政治研究所的张明在中共机关报《人民日报》上撰文指出：“美联储进入加息周期对中国经济影响有限。”该研究所是一家为中国政府提供咨询的智库。

“中国经济下行压力主要来自国内因素的影响，比如工业产能过剩、房地产库存积压以及出口竞争力持续下降。”

而据彭博行业研究的分析，在亚太地区的主要经体中，中国是对美国加息有最强承受能力的国家之一。彭博驻香港经济学家陈世渊表示，外汇储备量大、对外债务量低、海外持有的公共债务数量少，都有助于缓解来自外部的冲击。

自2010年起中国外汇储备一路高升

面对中国8月外汇占款的创纪录下降，这些官员和专家的底气来自于哪儿？

似乎来自被民众亲切呼唤为“央妈”的中国人民银行。

无论美联储何时行动，中国人民银行都表示，他们已做好了准备。那么，以下就是美联储加息对几大金融领域的影响及中国央行的提前应对措施：

汇市：美联储加息不会导致人民币大幅贬值因为中国央行自己先贬了

对人民币造成的负面影响已经纳入到了中国央行的展望当中。央行8月12日表示，加息不会导致人民币大幅贬值；就在之前一天，中国令人民币大幅贬值。据彭博对经济学家的调查预估中值，年底美元/人民币料达6.5，周二在岸汇率收盘报6.37。

债市：加息+放松人民币债券发行降低企业对美元融资的依赖

央行自去年11月以来加息五次，并且出台规定放松在岸人民币债券的发行，意味着中国企业对美元融资的依赖性下降。有助于缓解美联储加息对中国企业造成的影响。彭博编撰的数据显示，2015年国内企业债发行量同比大涨77%。

股市：我是封闭的我怕谁？

中国股市很大程度上对海外投资者是封闭的，驱动股市的主要是国内因素。虽然在投机狂潮时会令决策者头疼，但可能令中国股市与其他国家市场相比免于受到美联储政策的影响。

政府债务：中国负债水平相对降低

过去美联储的紧缩周期引发了发展中国家的危机，例如1997年亚洲金融危机、2004年的墨西哥比索危机。中国并没有那么脆弱，因为外资持有的中国证券和政府债务水平较低，意味着如果海外投资者从中国撤资去寻求更高的收益，中国因此受到损害的可能性也不高。

说了这么多，美联储加息对你的钱袋子又有何影响呢？

主要体现在对A股走势的影响上。

有研究者指出，A股大牛市一般在美国进入加息周期1-2年后发生。

我们从历史上来回顾一下，美联储最近三次加息对中国A股的影响：

上图为美国利率走势图

上图为上证指数走势图

简要回顾A股在2008年以前出现过的的大熊牛，分别是：

1993-1995年大熊市：上证指数从1500点跌至最低300点左右。

1996-1997年大牛市：上证指数从300点升至最高1500点。

1999-2001年大牛市：上证指数从1000点升至最高2200点。

2002-2005年大熊市：上证指数从2000点跌至1000点。

2006-2007年大牛市：上证指数从1000点升至6000点。

1994年2月4日-1995年2月1日美联储加息周期对应A股走势

1999年6月30日-2000年5月16日美联储加息周期对应A股走势

2004年3月31日-2006年6月29日美联储加息周期对应A股走势

理财建议

美联储一旦加息，黄金、股市、原油等大宗商品可能还会有下跌的空间，很多投资渠道都不可取了，现金为王可能是比较好的选择。建议投资者，如果想让手里的钱保值，投资稳健收益类产品较为合适。

说完了我们自己，来说说美联储加息对美国自身和全世界的影响吧。

对美国股市的影响：历次加息都是负面影响

下图显示有效联邦利率与标普500之间的关系，蓝色虚线标出了股市中阶段性顶峰的位置，我们可以一眼看出每次加息都对股市产生了负面影响。由于利率的升高，公司运营成本增加，最终将侵蚀企业的利润，市场超额估值泡沫最终被刺破。

有效联邦利率与标普500指数之间的关系

下图显示了美联储升息历史及升息直到经济衰退或者股市开始修正的时间。

美联储升息历史及升息直到经济衰退或者股市开始修正的时间

根据这张表，我们可以对牛市循环做出一些预测，历史数据显示，美联储首次升息和开始出现衰退之间的时间长度均值为42.4个月，中位数为35个月，不过如果我们剔除1961年和1994年的两个极值- 98个月和84个月后，则这个均值将变为28.6个月。考虑到现在经济周期处在极为虚弱的状态，选择28个月似乎更为合适。

同时历史数据显示，首次升息和股市开始修正之间的平均时长为21.2个月。这意味着如果2015年9月升息，则股市大修正可能在2017年内出现。

要记得，历史上美联储的每一次升息，无一不对市场产生了负面影响。所以美股多头者必须不能小看加息带来的风险。

从历史走势来判断，这种看涨可能只是多头的一个“借口”，因FED加息期间美元偏于看跌，反而是美股偏于看涨。

对美元指数：加息前会有一波明显的升势

首次加息后美元指数表现

首次加息前升值，但首次加息为美元指数的局部高点。通常在加息前，美元均出现一波明显的升值。首次加息时美元的水平通常是美元指数在整个加息周期中的高点。本次加息前美元从底部升值的幅度已大于以往历次周期。

上图显示，在美联储加息期(粉色线)，美元贸易加权指数(紫色线)稍偏下跌，标普500加权指数规模偏于看涨。(注：灰色阴影部分是美国国家经济研究局(NBER)(权威)定义的美国经济衰退时期。)

在1975年至2014年的这40年中，美联储经历了八个加息周期，其中在二十世纪八十年代的时候利率接近18%。这八次加息周期中，美元贸易加权指数有四次下跌，三次上涨，一次横盘震荡。而LOG(标普500指数贸易加权)相对规模五次涨，三次震荡(1次先跌后涨，1次先涨后跌，1次横盘)。

在美国经济衰退期(灰色阴影)，也是美联储降息的时期，美元贸易加权指数(紫线)偏于上涨，而LOG(标普500指数贸易加权)相对规模(浅蓝线)偏于走平或下跌。

在1975年至2014年的这40年中，美国经历了五次经济衰退，也经历了五次降息周期。这五次降息周期中，美元贸易加权指数有三次上涨，一次下跌，一次震荡(冲高回落)。标普500加权股指则有两次下跌，两次探底反弹，一次上涨。

不过，虽然美联储加息周期虽然影响美元表现，但基本仍没改变美元技术面趋势。

借贷利率：若升息，还钱要付更多利息了

美国房地产搜索引擎（Trulia）首席经济学家塞尔玛·海普说，利率升高终将导致借贷利率升高，但在今天来说借贷利率仍然很低，任何变化对购房者来说不会必然产生坏的影响。而对于仍然有所担心的人们，她提出一些令人宽慰的现实依据：“请记住，30年期固定利率抵押贷款利率现在是3.7%。如果明年年末利率上升到4.5%，对于25万美元的贷款额来说会多支付100美元的还款。”

如果你的按揭贷款可调整，就没什么可担心的，金融出版商HSH Associates的副总裁冈宾格预测道。因为美联储仅仅直接控制的是银行之间使用的短期利率。按揭贷款是基于国债收益的，而国债收益不一定随着联邦基金上升。“短期利率和长期的按揭贷款利率很少有直接联系，”冈宾格写道。“同样地，利率的变化不会让美联储和消费者的计划停下来。”

如果你正在市场上购置新房，不要让利率的上升吓到你。找到一个完美的时间段来锁定按揭贷款的利率总是很难。相反，你应该关注的是，是否在经济上做好了准备来买房。

信贷和存款：美联储升息对储蓄者来说是个好消息

有些人可能不会称此为失望中的一线希望，但现实是，今天信用卡的利率已经如此高了（将近15%），银行利率升高很可能不会对此产生多大影响。如果信用卡负债，代价仍将高昂地令人痛苦——仅仅稍微更痛苦一点吧！

“多数信用卡的利率是可变的，如果（联邦基金率）上升，你将立刻看到这对于信用卡债务的影响，”尼克·克莱门斯说道，他是前银行高管和个人理财教育网站MagnifyMoney的创建者。

另一方面，更高的银行利率对于储蓄者来说普遍是个好消息。基于基本存款账户和定期存单的收益在今天低得令人郁闷，联邦利率上升对你的银行余额不会造成多大变化。“我不期待存款利率会急速上升，”克莱门斯说道。“银行们知道什么时候他们会急速提高利率，而这将付出极高的成本，所以他们倾向于小步前进，报团行动。”

如果你扣除房屋净值信用额度后你的利率会随着联邦利率上升，你就没什么可担心的。冈宾格说，你可以期望你的利率上升“一点点”，就像信用卡利率上升那样。

投资：莫着急关注长期投资策略

当利率上升时，债券就没那么值钱了。但投资者应该密切关注长期投资策略，而不是为即将到来的的利率上升而着急，Avani Ramnani说道，他是弗朗西斯金融财务规划和财富管理主任。像债券之类的低风险资产是冲着证券投资组合去的，是对高风险股票投资的抗衡力量，这种抗衡力量目前迫切需要。如果你一直与投资顾问共事，他们（也是你）优先考虑的是你的个人投资目标和风险承受能力。

“你可能会转移部分债券投资，但你不会完全从债券市场撤出，”Ramnani说道。“当债券市场好转时——会在某一时刻——传统债券（像美国国债）会成为最赚钱的投资力量，因为那将是值得投资的安全债券。

说完对美国方方面面的影响，来看看对大宗商品市场的影响。

首先是黄金。

对黄金：加息必定会跌，不加息不见得会涨

黄金投资者是最关心美联储是否加息的一族，因为黄金与美元向来都是跷跷板的关系，每次美联储一有动作，都会让黄金投资者的心跳几跳。

记者采访了多名黄金投资者，发现所有投资者都认为如果美联储加息，黄金必定大跌。因此60%的投资者已经在前段时间抛空手里的黄金，打算在美联储议息会议之后再做打算；剩下的40%投资者当中，有一半认为9月美联储不会加息，所以暂时继续拿着黄金，另一半人则是把黄金当做长期投资品种，作为家庭资产配置的，表示无论涨跌都不打算卖。

对此，IPA国际认证协会注册高级金融分析师舒梓易表示，“美联储9月若加息，结果很简单，利多美元，也就是打压黄金白银原油，那么在此之前短中长线多头资金都需要尽快抛售。反之，如果美联储9月份不加息，维持利率不变，会起到助推黄金、白银、原油价格上涨的作用。”

对大宗商品：原油和工业金属价格上涨贵金属价格受挫

在下面展示的三次加息周期当中，工业品铜、锌、原油价格全部上涨，而贵金属价格则明显受到美联储加息的抑制。在我们分析的最近三次加息周期当中，仅在2004-2006年大宗商品超级牛市周期中黄金价格上涨，其他几个周期当中金银价格全部下跌或者持平。

1994-1995年加息周期

美联储基准利率从3.25%提升至6%，加息幅度3%。

历时：12个月

过程：本轮加息中美联储先是小幅试探性加息0.25%三次，随后提高每次的加息幅度至0.5%，最终将基准利率提高至6%的水平。

影响：在本轮加息周期中，黄金价格从378美元下跌至376美元，涨幅为-0.4%，白银价格从4.48美元上涨至4.68美元，涨幅为4.5%，同期伦铜、伦锌、原油分别从1661美元、956美元、17.09美元上涨至2885美元、1143美元、18.52美元，涨幅分别为73.7%、19.6%、8.4%。

1999-2000年加息周期

联储基准利率从4.75%提升至6%，加息幅度1.75%。

历时：11个月

过程：美国经济在1990年代长期繁荣，在经历亚洲金融危机的冲击之后，美国通胀水平开始上升，本次加息周期时间短，加息幅度小且平缓，除了最后一次加息50个基点之外，其他五次均加息25个基点。在2000年纳斯达克泡沫破裂之后，美联储停止了加息的进程，并于次年年初开始了连续大幅降息的进程。

影响：在本轮加息周期中，黄金价格从279美元下跌至276美元，涨幅为-1.2%，白银价格从5.03美元下跌至5.01美元，涨幅为-0.4%，同期伦铜、伦锌、原油分别从1395美元、1005美元、16.76美元上涨至1848美元、1197美元、29.73美元，涨幅分别为32.5%、19.1%、77.4%。

2004-2006年加息周期

联储基准利率从1%提升至5.25%，加息幅度4.25%。

历时：27个月

过程：纳斯达克泡沫后美联储利率的大幅下降刺激了美国的房地产泡沫，从2004年3月31日开始美联储启动加息周期，至2006年6月29日结束加息。本次加息周期共17次上调利率，每次上调幅度均为0.25%。在美联储连续加息之后，另外一个泡沫——美国房地产泡沫被刺破，成为本次金融危机的导火索。

影响：在本轮加息周期中，大宗商品全线上涨，黄金、白银、伦铜、伦锌、原油分别从424美元、7.83美元、2980美元、1112美元、35.76美元上涨至589美元、10.38美元、7280美元、3075美元、73.52美元，涨幅分别为39.1%、32.7%、144.3%、176.5%、105.6%。

对新兴市场的影响：加息前后新兴市场受冲击最大

按照历史经验，美联储首次加息前后是新兴市场受冲击最大的时期。

加息后先跌后分化。首次加息后出现一段3-4个月的调整期。随后，不同周期中新兴经济体的表现出现明显分化，这与当时新兴经济体所处的周期不同有关。

银行(World Bank)首席经济学家警告，美联储(Federal Reserve)如果决定在9月会议上加息，就有可能触发新兴市场“恐慌和动荡”；在全球经济进一步站稳脚跟之前，美联储应该暂缓动手。

考希克•巴苏(Kaushik Basu)对英国《金融时报》表示，围绕中国经济增长的越来越大的不确定性及其对全球经济的影响意味着，美联储如果下周决定提高政策利率（这将是2006年以来首次），会产生消极后果。

他的警告突显出，在美国以外，人们日益担忧美联储可能很快开始加息。此前国际货币基金组织(IMF)也提出类似的建议，近几周来，该组织对于9月加息的潜在冲击波也越来越感到焦虑。

这意味着，如果美联储的政策制定者下周决定加息，他们将不理睬两家在布雷顿森林创建、旨在扮演全球经济稳定监护人角色的机构的意见。

巴苏表示，这样的决定可能产生一股“冲击”，在新兴市场引发新的危机，尤其是在各方已经担忧中国经济健康状况的情况下。

他表示，尽管美联储已经做了大量预告工作，但任何加息都将导致“恐惧资本”流出新兴市场，新兴市场货币汇率也将剧烈波动。他说，美元很可能走高，而这也将阻碍美国经济增长。

“我不认为美联储开始加息本身会带来重大危机，但它会引起一些直接的动荡，”巴苏表示。“这是过去两周的坏消息与（中国人民币贬值）的叠加效应……在这个节骨眼上加息会造成一定的恐慌和动荡。当前世界经济看上去问题多多，以至于如果美国在这个节骨眼上很快加息，我觉得那将对各国产生很厉害的影响。”

巴苏表示，世行6月预测的全球经济今年增长2.8%现在看来有点悬。

“新兴经济体普遍感到担忧，生怕中国挺不住，”巴苏表示。“这是眼下全球面临的问题……整体而言，我们正进入一个全球经济以较低速度增长的阶段。综合考虑所有情况，再加上过去两周中国市场的局面，让人相信整个形势甚至比6月看上去还要糟糕。”

对日本：若加息，则势必伤及日本进口商

甜点中使用的黄色的甜甜的粉末“Kinako”，是一种极具日本特色的食品原料，但即便是这种利基产品，也不免要受到美联储(Fed)造成的经济波动的影响。

Ogawa Industries是一家有103年历史的日本企业，它生产的“Kinako”基本上都是用从美国进口的大豆制成的。美元汇率对该公司的利润率有着至关重要的影响。

日本大豆的餐品（例如纳豆）将受到美国加息的影响，因为日本从美国进口大豆。

安倍晋三(Shinzo Abe)再次出任日本首相至今已有两年半时间，日元兑美元汇率在这段时间里下跌了50%以上，目前为1美元兑124日元左右。像Ogawa这样的进口商可能难以承受日元进一步走弱。

Ogawa的社长Yoshio Ogawa说：“如果我们能把价格上涨转嫁出去，那倒还好，可问题是消费者是否还会买。”

日本通胀率目前仍接近零，因此，即便美联储没有在9月收紧货币政策，美国和日本的利率也终有一天会出现巨大分化。

美国加息让持有美元变得相对更具吸引力。然而，尽管日元贬值推高了外国食品和能源的价格、令Ogawa这样的进口商受损，但它也提振了丰田(Toyota)等大型出口商的利润。

出口增加是一种刺激，它鼓励日本制造商扩大国内生产和投资，尽管日本大企业迟迟未认可日元的弱势将持续下去的观点。

迄今为止，给日本增长带来的提振不足以推升薪资。Ogawa这样的企业正陷入困境，因为它们的投入成本上涨了、顾客的收入却没涨。

这改变了日元政治学。

2013年安倍经济学(Abenomics)实施初期，日元贬值曾受到热烈欢迎，如今政治人士则变得警惕多了，这为日本央行(Bank of Japan)驾驭现状制造了一个棘手的环境。

Yoshio Ogawa正尽其所能为美元升值做准备。但他指出，他的回旋余地有限，因为顾客们想要非转基因大豆。这对他选择供应商造成了限制。

他说，“一种选择是更多地使用国内的豆子”，但日本的豆子可不便宜。

对俄罗斯：若美国加息，俄罗斯遭受的苦难或最为严重

库兹明表示：“如果你之前已经削减了对俄敞口，那你现在就没有太多减仓空间了。”

但还有一些人辩称，关键问题在于，美国加息对全球贸易造成的影响将如何冲击俄罗斯。将近20年来一直投资俄罗斯的一名美国企业高管表示：“俄严重依赖石油和天然气出口，这意味着，其经济抵御各种外部冲击的能力要更弱一些。

“因此，问题在更大程度上在于，美国加息对所有新兴市场和世界经济有何影响，如果它给新兴市场和世界经济造成重创，俄罗斯遭受的苦难将最为严重。”

斯总理德米特里•梅德韦杰夫(Dmitry Medvedev)上周提议俄只制定一年的预算，而非传统上的三年预算。俄政府感到无法制定这么长时间的预算，官方就此给出的解释是，存在油价和卢布汇率波动的风险。但俄内阁官员表示，之所以会有这么一出，是因为不知道美国加息后会发生什么。

俄经济部长阿列克谢•乌柳卡耶夫(Alexei Ulyukayev)之前已因一年数次调整经济增长率而沦为人们的笑柄。

“但至少，每次卢布下跌或再次飙升的时候，我们还知道这对经济意味着什么。”一名曾任俄经济部高官的人士表示，“至于美国的货币政策会带来什么影响，我们就不知道了。它可能只会对我们的货币带来略多一点的压力、让我们的资本外流稍稍加速，整体而言这两方面的冲击给我们的感觉都不会太强烈；又或者，它可能会影响我们的金融稳定。”

美国加息几乎必然会让美元变得更加强势，这将让俄罗斯央行更难以重建其外汇储备——俄罗斯外汇储备已从本次危机前的逾5000亿美元降至3640亿美元。

关于美国可能进行的加息会对俄造成何种影响，各种预测分歧很大。西方去年实施的制裁、油价下跌以及由此导致的卢布大幅贬值，已对俄经济造成严重破坏，今年一季度和二季度，俄经济分别收缩了2.2%和4.6%。

资本市场制裁的结果是，美国的银行现在在向俄企业提供新贷款方面起的作用要小得多，许多机构投资者削减了对俄敞口，而俄罗斯的对外贸易已大幅萎缩。

（本文整理于凤凰网：《美国加息1-2年后会现A股大牛市，如何影响你的钱？》）

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