高风险高回报?!投资微盘股的操作方法及注意事项,BMY GROUP澳洲财经微信公众号文章

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作者：Eva Zhuang 庄熠

博满金资金融分析师

不少投资者采用大盘股和小盘股混合的策略多元化自己的投资组合，甚至会选择持有少量有潜力的微盘股来提振收益率。今天我们就来讨论一下微盘股的操作方法以及注意事项。

首先需要声明的是，微盘股一般来说是初创公司、研发型公司或已经出现问题，导致股价急剧收缩的公司，股价波幅大，存在较高的运营风险，仅适合风险承受能力高的投资人。

高风险，高回报

美国共同基金曾对市场流通性最差的20%股票进行了跟踪研究，研究时段为1995-2009年。结果表明，这些股票的增幅较流通性最强的20%股票高出2.65%。如果将参照变成最高市值和价值增长导向的股票，那么这些流通性较差的股票表现更是高出了4.99%。

虽然这项研究时间有些久远，但是由于经过了最动荡的金融危机时期，更加显现出小盘股和微盘股的一个特性：对于资产良好的公司而言，管理层可以用最小的成本在特定时期维持公司股价，使其不受抛售情绪的影响，进而保证股东利益。

估值方法

市场买卖双方都认可的估值定价是撮合交易的基础。对于低流动性较低的“微盘股”，市场上的买卖差价有时会相差十个百分点以上，股票价值无法从历史价值和交易价格完全体现出来，因此了解做市商的定价方法是非常重要的。

由于这些微盘股大多没有盈利，使用市盈率来估值偏差较大。机构一般会用多因子估值体系来对微盘股进行定价。基础框架分成两个部分：行业相对估值体系和个股估值调整体系。首先，通过行业相对估值体系确定行业相对估值区间，再通过个股估值调整体系确定具体公司的相对估值区间，最后根据微盘股的交易特性做出溢价处理，由此得到具体公司的绝对估值区间。

以博满金资推荐过的锌矿公司Terramin（TZN）为例。2014年4月，我们首次推荐该股，认为TZN的股价存在明显低估。

3年锌价走势图（来源：伦敦金属交易所）

就资源行业来看，锌矿、铜矿等存在严重的供应不足。虽然全球储量可观，但已在开发的项目无法满足工业需求。2014年，全球精锌产量为1330.4万吨，同比增长3.3%；精锌消费量为1352.1万吨，同比增长5.4%，精锌需求大于供应，且增速也高于供应，故2014年全球精锌供应短缺21.7万吨，供应缺口进一步扩大。

就公司本身发展来看，董事会曾明确制定了发展方案。公司拥有世界第四大锌矿Tala Hamza 65%的股权，同时在澳洲还拥有金矿资产。根据当时2200左右的锌价计算，同时将公司资产负债结构、等待开采时间的不确定性因素折算在内，该股价值在0.18左右。而当时的交易价格仅有0.03，存在巨大增长空间。