【继续看空油价】美国正式加入全球油价决战,伦敦交易员微信公众号文章

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2014年最后一天美国商务部打破长时间的沉默，宣布他们已经开始批准那些长期等待的轻质原油的出口申请。商务部还将发布指引，明确还有那些美国生产的原油可以允许装船出口。这是一个明显的信号，美国政府将放宽已经执行了四十年的禁止原油出口的禁令。路透社在报道这一消息时的第一句话就是：“奥巴马政府开辟了争夺原油市场份额全球大战的新战场，这一决定将导致多达每天百万桶的美国超轻质原油被出口到全世界。”

当天纽约NYMEX价格下跌85美分跌幅超过1.5%，WTI和布伦特价格同步下跌给本来就很脆弱的原油市场造成了新的冲击。路透社在报道中评论说：“在全球原油市场价格决战时刻，美国政府加入到了博弈中来。”

油价从六月份110美元/桶跌到年底的55美元/桶，半年间跌掉了50%。俄罗斯总统普京几个月前就说这是针对俄罗斯的阴谋，委内瑞拉总统伊朗总统也曾先后说过是“阴谋”导致了这轮石油价格的下跌。11月27日欧佩克在沙特的坚持下宣布维持该组织每天3000万桶产量不作调整。此后沙特石油部长多次强硬表态，为了维持石油输出国组织的市场份额，即使油价跌至每桶40美元也不会减少石油产量。

此轮油价下跌的基本原因是供给增加消费疲弱。过去5年美国石油产量增加了350万桶/天，全球原油生产增量的一半来自于美国，是石油供给增加的最大来源。根据EIA的预测，2015年美国原油生产将再增加每天15万桶，美国将进入“千万桶俱乐部”，并有可能超越沙特和俄罗斯，夺回世界第一石油生产国的宝座。

美国政府反复声明对国内的石油生产没有影响力，成百上千家石油公司依据市场决定自己的行为，增产减产都是企业行为，政府无意也无力干预。沙特石油生产成本远低于美国的非常规石油生产成本，过去几个月美国新开钻井申请数量已经大幅下降，低油价对高成本石油的“挤出效应”已经有了一定的效果。明年美国石油产量继续增加，“投资惯性”在起作用。现在石油投资减少必然导致未来石油产量减少，供给不足将导致下一轮石油价格上升、投资增加和可能的供给增加，从而进入新一轮油价的升跌周期。

美国政府为何选在此时加入价格大战？

问题是美国政府选择放宽轻质原油出口的时机。美国原油出口禁令已经实施了40多年，美国至今每天进口原油还超过500万桶，还是世界上数一数二的原油进口大国。无疑美国国内非常规油气生产公司和投资人承受了很大的压力，由于国内石油生产快速增加，他们不得不低价销售，甚至比国际市场低15美元/桶的价格出售原油。显然，他们的压力已经传递给了政府。还有石油生产商一直是共和党的支持者，现在共和党控制了参众两院，奥巴马要为下一届民主党总统竞选者做些铺垫。但不管怎么说，值此石油价格最为脆弱的是时刻宣布放宽原油出口，实际上就等于是直接加入石油价格大战，势必增加了石油价格下跌的压力。

毫无疑问，普京正在承受巨大的压力：油价下跌、西方制裁、卢布贬值，说俄罗斯正在经历一场重大的经济危机也毫不过分。俄罗斯前财政部长、石油基金的设计者库德林先生在近期一个公开场合表示，卢布贬值40%的原因源于西方的制裁，25%源于石油价格下跌。明年俄罗斯将会有严重的通货膨胀，即使石油价格回归到80美元/桶的水平，俄罗斯经济也会有2%的负增长，如果石油价格维持在60美元/桶，俄罗斯将可能经历4%或以上的负增长。

新年前夕，奥巴马在接受一家美国电视台的采访时调侃了普京一把：“普京不像很多人说的那么聪明嘛（Not so smart），美国经济现在充满了活力，而俄罗斯经济正在经历危机，卢布大幅贬值。”的确，奥巴马正在夏威夷与家人共度圣诞新年假期，而普京则在圣诞节政府会议上宣布取消了政府部长们惯例的12天新年假期以应对眼下的严重的经济危机。可以合理推断，普京本人也没有了新年假期。

普京在国内仍有超高的支持度，据俄罗斯国内媒体报道，即便是在国内卢布大幅贬值，通货膨胀率高企的今天，普京仍有超过80%的支持率。有西方政治评论家认为，过去14年，普京依靠2000年至2008年快速高涨的石油价格和强大的民族主义支撑打造了“铁腕、强权”、的政治家强人形象。油价持续下跌支撑普京的一条腿没有了，只靠“民族主义”支撑是难以持久的。

油价势必再度下跌普京面临巨大压力

美国政府此次放宽原油出口到底能给市场增加多少供给还是未知之数，但就政策层面而言，这不是一次即兴之作。自去年7月石油价格下跌以来，近两周似乎在50-60美元/桶的价位得到了一定的支撑，此次美国的出口新政将打破这一支撑，至少打破了我先前油价“很难破五”的预期。

一旦石油价格跌入40-50美元/桶区间，普京势必面临更大的压力。增加石油出口似乎是俄罗斯增加财政收入“不得不”的选择之一，问题是向谁出口。其实美国也不轻松，因为美国不仅是最大的石油进口国，也是最大的石油生产国，非常规石油生产成本大多在这一价格区间之上。近期油价下跌已经影响到了美国LNG出口设施的建设投资，有公司已经放缓了投资的进度推迟了项目的投产日期。

石油出口是俄罗斯最大的外汇来源，石油公司的收入主要是美元，国内卢布贬值变相增加了公司的收入，因为他们的生产成本主要发生在俄罗斯境内。出口石油每桶27美元以上的收入都是俄罗斯政府的收入，基本与石油公司无关。只要石油价格不跌到30美元/桶以下，石油公司不会有太多的感觉，减少的主要是联邦政府的收入。在此状况下，减产对石油公司有压力，增产对它们有利。增产对政府和公司都有利，只要能被销售出去，他们都有积极性。

尽管美国和俄罗斯增加出口的动机不同，但只要出口增加就是增加了国际市场的供给，无疑将增加了石油价格下行的压力。本来就是供大于求的市场，增加供给对所有的卖家都不利，买家将有更大的话语权。美国、沙特、俄罗斯是世界最大的三个石油生产国，也是这一轮油价博弈的主要对手。作为最大的买家，美国自然是石油价格下跌的大赢家。沙特俄罗斯是输家，只是沙特对价格下跌承受能力强于俄罗斯。

此轮下跌博弈中，美国沙特并非天然盟友。在石油市场上，俄美沙三个国也未必是必然的冤家对头。乌克兰事件使得石油价格博弈染上了浓重的地缘政治色彩，一旦染上了就自然向各个方向渗透，而且很难在过程中“去政治化”了。美国政府不会承认此时宣布放宽原油出口有任何政治目标，但绝对无法排除人们关于“阴谋论”的联想。