大量地给房地产吃药（9.30政策，印基础货币，国字号的促进房屋消费）的药效已经过去了。
中国经济上次财政显示困难，找央妈，这次找哪个妈？
目前，中国经济运行仍面临不少困难和挑战，经济下行压力较大，结构调整阵痛显现，企业生产经营困难增多，部分经济风险显现。
由此，中央经济工作会议提出明年财政政策思路：努力保持经济稳定增长，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，积极的财政政策要有力度。
事实上，自2008年受国际金融危机冲击，中国自2009年开始一直实施积极财政政策，明年将是连续实施积极财政政策的第七个年头。
“2015年，中国继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，这一宏观经济政策‘组合’将是连续第五年实施。虽然政策名称不变，但在经济新常态下，实际内容和实施的重点将会有所变化。”中国社科院财经战略研究院院长高培勇表示，积极的财政政策要有力度，货币政策要更加注重松紧适度，就是这对“老搭档”的新内涵。
上海财经大学教授胡怡建认为，今年经济下滑明显，这也反映在财政收入下滑明显上。“在严峻的经济形势下，的确需要有力度的积极财政政策”。
据统计，1-7月累计，全国财政收入87300亿元，全国财政支出79410亿元，盈余7980亿元；1-8月累计，全国财政收入96409亿元，全国财政支出89614亿元，盈余6795亿元；1-9月累计，全国财政收入106362亿元，全国财政支出103640亿元，盈余2722亿元；1-10月累计，全国财政收入119642亿元，全国财政支出113549亿元，盈余6093亿元；1-11月累计，全国财政收入129595亿元，全国财政支出126308亿元，盈余3287亿元。
1-9月，全国财政盈余2722亿元，接近平衡的关口，只能去找妈，于是，央妈出笼了一系列救市政策。
如9月30日，中国人民银行、中国银监会联合下发了《关于进一步做好住房金融服务工作的通知》(以下简称“9.30房贷新政”)，内容涉及加大对保障房金融支持、支持居民合理住房贷款需求、支持房企合理融资需求等多项政策。其中，最受购房者关注的“贷清不认房”、贷款利率下限为基准利率的0.7倍等措施，被业内视为大尺度房贷政策“松绑”。
接着，10月29日，中国国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，提出推进六大领域消费。其中就包括“稳定住房消费，加强保障房建设，放宽提取公积金支付房租条件”。
在2009年的4万亿投资计划救市政策之后，“稳定住房消费”的描述在5年后重新出现在国务院常务会议的纪要当中，其信号意义不容小觑。
多位房地产领域专家均表示，“稳定住房消费”重出江湖意味着中央对于楼市的发展十分关注。虽然和过去“放水式”救市有较大区别，但是政策托底的迹象十分明显。
11月22日，央妈再次发表降息申明：下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。
金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍；其他各档次贷款和存款基准利率相应调整，并对基准利率期限档次作适当简并。
这一举动，无疑将与930新政形成叠加效应，给楼市来了一计强心针。
11月份北京、上海、广州、深圳、天津、杭州、武汉、西安、成都和重庆等十大典型城市土地出让金收入964亿元，环比增加71.9%，依此计算10月份的土地出让金收入是560亿元，相比3季度有一定的改善。实际上这只是一部分，还有增收的契税、印花税等，“公司”的总收入增长了很多。
可是，在此情形下，1-11月的财政盈余再次下降到3287亿元，情况不妙。
12月首周全国不少城市的楼市成交呈现阶段性震荡局面,与前一周相比均有不同程度的下降。
例如据亚豪机构统计数据显示,12月首周(1~7日),北京共有8个楼盘推新,累计新增供应1936套,环比大涨近5倍;但同期北京商品住宅累计成交1752套,成交面积达19.13万平米,环比前一周分别下降45%、46%,创下近8周以来的新低。
天津市国土资源和房屋管理局公布的每日房价统计显示,12月首周(1~7日)该市新建商品住宅共成交1734套,环比下降26.71%。
据365号角工作室统计,12月1~7日,苏州住宅共成交1530套,环比减少582套,减幅达27.56%;成交面积167439平方米,减少89492平方米,减幅达34.83%。12月1~7日,芜湖商品住宅成交317套,环比前一周下降17%。
另外,部分城市12月首周的成交与前一周相比,有小幅度下降。例如根据深圳中原研究中心的监测,上周深圳一手住宅成交1503套,环比小幅回落0.8%,成交面积为14.88万平方米,均价为26196元/平方米,环比下降8.9%。
11月30日~12月6日,长沙内六区新建商品房网签2555套,面积为30.60万平方米,套数环比下降1.58%,其中住宅网签2065套,面积为22.92万平方米,套数环比下降5.58%;二手房市场成交量上周继续回落,市内六区二手房成交355套,套数环比下降4.31%,其中住宅成交337套,套数环比下降4.26%。
深圳中原研究中心总经理王飞表示,在央行降息后前两周,大批项目跑步入市,且都取得了不错的销售率,而上周政策效应开始减弱,推售项目数量和质量都开始下降,销售率也出现了一定程度的下滑。
“全国房价仍在下跌，9月以来，70城房价指数同比总体由涨转跌，也即全国大部分城市的房价已经回到了去年9月前后。”易居房地产研究院副院长杨红旭也表示。
事实表明，大量地给房地产吃药（9.30政策，印基础货币，国字号的促进房屋消费）的药效已经过去了。
随着成交下降，土地出让金、契税、印花税等收入下降，这还不是最主要的，最主要的是明年会拉动钢铁、建材、有色、能源等行业的开工率下降，总的来说，财政面临的问题越来越严重。
无论是央妈继续印钞发钞还是税务妈加税（前者货币直接贬值，后者打击经济带来贬值），最终的结果都是汇率承压的局面继续加强。
近几个月新兴市场货币全面下跌。其中，俄罗斯卢布对美元自今年初以来已累计下跌约40%，巴西雷亚尔对美元汇率在最近三个月也下跌了17%。
货币贬值加剧了新兴市场资本外逃、股市下跌、通胀高企、债务上涨等问题，各新兴经济体政府被迫纷纷出手上调利率或采取多种干预汇市措施。
中国今年下半年一直在“吃药”，当一个人连续吃药的时候，可能将来比卢布的汇率跑的还快。
财政永远是汇率的基本支撑。但在财政收入增速下滑和刚性财政支出增长、政府债务累积的压力下，财政政策调控的空间将被大大压缩。伴随着新时期传统经济增长动力减弱、经济增速下台阶，税收增速也将下降，呈中低速增长态势。
与此同时，教育、医疗卫生、社保等刚性支出继续快速增长，环保支出也将因环保压力增大而扩大。这样两头夹击之下，要保证财政收支跨年度平衡，并逐渐消化已有政府债务、保持财政可持续性并不容易。这可能意味着新时期经济下行时，实施积极财政政策的空间将大大压缩。
只要不解决财政支出不断膨胀这个问题，汇率问题最终是无解的，中国的坏账也会越来越庞大，源于为了财政，只能用印钞不断覆盖坏账。
东方资管近日发布《2014：中国金融不良资产市场调查报告》预计今年四季度不良贷款余额为8277亿元，不良贷款率从9月底的1.16%升至1.23%。到明年底随着经济面临的下行风险加剧，银行坏账可能达到人民币1.13万亿元，不良贷款率将升至1.52%。
2014年中国银行不良贷款产生的主要来源：房地产企业>高能耗、高污染企业>煤炭等采掘业>地方融资平台>高速铁路建设。
目前，银监会在各省成立了十家坏账银行，以前的经济上升期，财政有大量的盈余，可以让财政和央行共同为坏账买单。
可是，现在财政已经紧巴巴的，甚至有经济专家预测，今年财政赤字规模会扩大到1.7万亿元。看来财政再也没能力给坏账买单了，这十家坏账银行是成立了，最终谁买单？估计也只能辛苦央妈了。
