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消息来源：凤凰财经

国际油价过去一年多来暴跌 40%，跌至目前约每 44-46 美元价位。但波斯湾产油大国沙特阿拉伯却一再坚持不减产来提振油价，即通过保持创纪录的产量将竞争对手和成本偏高生产商逐出市场，以扞卫市占率。然而，这个策略至今仍不见显着效果，页岩油商似乎比预期更加抗压，究竟是如何办到的？

在石油输出国组织 ( OPEC ) 本周将召开会议之际，沙特阿拉伯面临其他 OPEC 成员国要求减产的压力与日俱增。目前油市的供应过剩情况是有史以来最严重之一。

美国页岩油生产成本高达每桶 30-60 美元不等，而 OPEC 最大产油国沙国每桶产油成本仅 10 美元，为何 OPEC 至今尚未打赢这场石油大战？

的确，美国产油量如今已自今年 4 月的每日 960 万桶峰值下降。但相较于美国油田运作中的钻油井数量已自去年高峰暴跌近 2/3，美国油产却只小幅减少。显然美国页岩油商一方面削减成本，同时间也提高了生产效率。他们还向油井服务及设备租赁商争取到折扣，有助节省开支。

美国页岩油商采取的产油对策之一是 " 高品质化 "，亦即将主要开采工作集中在产量最高的地区。由于新页岩油井大部分成本花在钻井及压裂，因此美国页岩油商决定，只把资源花在合理确定能以较便宜成本开采的现有油田上，来创造新的产量。

其次，专注于能源产业的私募基金公司 Intervale Capital 共同创办人 Charles Cherington 指出，美国页岩油公司也完成了更多的每座油井压裂阶段，使得美国原油生产需要再投资的速度，比原本预期减缓。

最后，美国页岩油的钻取方式效率也提升。例如现在采用的水力压裂方式，是由 Liberty Resources 及 EOG Resources ( EOG-US) 等公司研发的方法，用更大量的水及矿物压裂油页岩层；这种生产程序虽然成本较高，但能让产油量在油井寿命关键的第一年时大增，尽管随后产量也将剧减。如此一来，页岩油商每桶油产油的损益平衡点降低，让原本一些地区可能闲置的钻井不致赔钱生产。

从美国 Permian Basin 地区页岩油钻井产量，由 2008 年 12 月的 234 座每座每日产油85 桶，到上个月相同数量油井，每座每日产油飙上 370 桶，就可看出美国页岩油业生产效率如何大幅提升。

OPEC 石油策略对主要产油国的影响

OPEC 去年的石油决策是历史性的改变，因为 OPEC 放弃了过去主导市场价格的立场，但后来的情况并不如 OPEC 的预期，美国页岩油开采商适应低油价的能力意外的好，俄国也没有开始减产，导致石油市场供过于求的局面并未改善。目前，市场新的共识是预期低油价将持续更久，直到明后年都不会有回温的迹象。

沙特现况

OPEC 的最大产油国沙特阿拉伯现在为了因应长期的低油价，7 年来首次发行债券来弥补财政赤字，分析师预期沙特将持续发行债券，而且会趁现在还有能力发放时尽快完成。欧亚集团 ( Eurasia Group ) 全球能源和原物料主管 Greg Priddy 表示，沙特明年一定会发行更多债券，因为政府的预算是以油价每桶 100 美元来制定，沙特现在的借贷规模还算稳定，但若长期维持这种借贷规模仍会造成麻烦。

沙特是非常低成本的产油国，原油每桶开采成本低于 10 美元，但原油开采的补贴费用很高，而且沙特的失业率也正逐渐升高。沙特目前的外汇存底约为 6620 亿美元，2014 年 8 月到 2015 年 8 月间耗费了 840 亿美元外汇存底来弥补原油收益减少的损失。花旗银行 ( Citigoup ) 大宗商品研究主管 Edward Morse 表示，沙特现在开始紧缩预算将能撑过较长的低油价时期，沙特财政状况仍比俄罗斯好上许多。

俄罗斯现况

俄罗斯在超低油价的情况下还能继续增产让外界非常讶异，欧亚集团宏观经济资深合伙人 Chris Weafer 就表示，俄罗斯现在的立场是先继续增产原油，未来在面对财政后果，俄罗斯永远不可能减产来稳定油价。俄罗斯石油公司使用新技术开采，企业已经变得更有效率，所以俄罗斯尽管受到经济制裁，但石油产量还是增加了 1.5%。技术和效率提升支撑了俄国石油产能，俄罗斯明年也不太可能大幅减产石油。另一个支撑俄罗斯产能的因素，则是央行放任卢布贬值降低了石油商的开采成本。Daniel Yergin 表示，俄罗斯无法减产石油，因为石油收益占政府财政收入达近乎一半。

美国现况

不同于其它产油国家，美国并没有国有石油公司，而是有数百间大小型石油企业，平均开采成本在 30 美元到 60 美元之间。花旗预估，美国页岩油生产商未来的成本还可降低 25% 到 30%。不过低油价已经对许多石油公司造成伤害，高负债石油公司将面临破产局面。2016 年到 2020 年间，美国石油公司的资本支出预计将减少 48%。美国虽然展现高度韧性维持石油产能，但油价长期低迷仍会对许多企业筹资造成伤害。分析师指出，许多石油公司并没有透过衍生性金融商品市场中来避险。

未来油价最终仍会稳定，但三大产油国的角色可能会完全不同，许多人预期美国最后会解禁石油出口，让美国在油价上更有主导权。Edward Morse 认为，美国页岩油的发展将是制定未来油市秩序的主要因素，俄罗斯则会继续以原油作为外交政策的工具。

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全球第一个专注于美国石油天然气行业投资的华人微信公众平台。美国有超过400万平方公里的土地与矿产资源属于私人所有，是世界上最适合中小资本与个人参与原油开采投资的国家。自2006年美国爆发页岩气革命以来，美国的页岩油、致密油产量剧增，目前的原油日产量排名世界第三。预计2020年美国将成为世界上最大的石油出口国。美国原油生产成本大致在20~30美金/每桶之间，每口油井寿命达10年以上，通常直接销售原油带来的现金收入是初始打井投资额的3倍到10倍。本公众号介绍美国石油与天然气开采行业的资讯与动态、分享中国投资人参与投资的机会。如果想了解更多，可以加微信平台管理员的个人微信号teresa13264021820,为您解答更多问题哦。

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