苏志恒-KVB昆仑国际首席经济分析师
第一季快过去了，面对一大堆问题，主要央行都迫不及待展开第二轮攻势。中、美、日、英等央行均「摩拳擦掌」频频出招，表面上是救经济，却身不由己、不知不觉地创造了更多「难题」！各国央行都接近「走火入魔」，「微调」都成了「强调」或「急改」，实体经济都未及反应，新政又来或又改！人人都想马上见到成效，实在谈何容易，甚至会弄巧成拙！现在仿佛已没有人记得政府和和央行只应在必须的时候出手「微调」经济，尽量让市场「无形之手」自我调节，自我疗伤！但自美联储「格老」年代开始，把QE玩得出神入化，弄得环球资产泡沫泛滥，然后把这烂摊子留给其它国家！现在美国经济已苦尽甘来，但环球经济则在水深火热之中！
上周已说过，四月是第二季之序幕，不但没有回稳迹象，反而会迎来一大堆挑战！美元在低位也「蠢蠢欲动」，种种迹象均显示第二季金股汇债会出现大调整，「波动率」肯定急升，投资者要「严阵以待」了！
图1: 美元指数 日线图 (图表自外汇平台KVB Forexstar)另一「奇特」风险事件，因为涉及多个主要汇率和股市，可能便是定在6月23日之英国脱欧公投(BREXIT)！本来有「疯镑」之称之英镑，连月来已一落千丈，风险已渐被市场消化，但近日有英国商界巨企频密高调表态支持脱欧，当中包括汇控前行政总裁纪勤（Michael Geoghegan），英国商会前总干事John Longworth认为，脱欧有助英国摆脱欧盟的各种束缚，得以独立规划自身经济战略，实现更快增长和更大繁荣。令人讶异汇控前后两位CEO的立场截然不同。因为现任汇控主席范智廉（Douglas Flint）及行政总裁欧智华（Stuart Gulliver）等近200家巨企领袖公开联署，支持英国留欧。不要忘记，当前英国经济内外受困，房地产近年火热失衡，但银行业盈利面对强大压力，如再遇上突发冲击，英国股汇房之整体调整风险情况危急程度可能还惨过1992年！而且英镑和欧元均占美元指数最大比重，将大大增加美指在第二季之波动性！图2: 英镑兑美元 日线图 (图表自外汇平台KVB Forexstar)另外，日本通胀迟迟未见起色，二月份消费物价指数仅升0.3%，连续十个月徘徊零水平，扣除新鲜食品的核心通胀，连续两个月维持不变，两个数字均符合预期。日本央行货币政策委员会成员原田泰昨表示，负利率与量宽目标一致，旨在促进复苏，不觉日本市场处于资产泡沫阶段。美元兑日元已连升六日，曾高见113.32水平。相信安倍和日央行又会在年中配合美国在汇率上「搞小动作」，日元或会有「第三贬」，美元兑日元在第二季或有机会重上115.60-120.00水平！图3: 美元兑日圆 周线图 (图表自外汇平台KVB Forexstar)至于美国方面，美股周五复活节休市，道指周四先跌后回稳，全日倒升13点，收报17515点，标指微跌不足0.1%，收报2035点。全周计，标指累跌0.7%，其实，一轮升浪后，企业回购股份及并购消息推高股价，已反映大部分利好；非农在即，像是未来数周会急剧变化，随时出现达5至10%的波动。图4: 道指 日线图 (图表自外汇平台KVB Forexstar)数据方面，美国第四季国内生产总值（GDP），以年率计按季增长1.4%，远胜预期1%，主要是消费增长上修至2.4%。根据亚特兰大联储银行的预测模型推算，因最新耐用品定单及二手楼销售数字欠佳，美国首季经济料增长1.4%，较本月十九日的1.9%预测放慢。达拉斯联储银行行长卡普兰表示，联储局冀政策尽快正常化，惟过程需要耐性与循序渐进，当局希望有更多通胀上升的证据。不过，卡普兰今年在公开市场委员会FOMC是没有投票权的。上周有三名联储局储银行长先后表态支持下月加息，其中包括在联邦公开市场委员会（FOMC）中具投票权的圣路易斯储银行长布拉德，加上美国政府日前调高上季经济增长预测，皆令美汇得到支持。
本文撰于3月29日11:28悉尼
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