苏志恒 - KVB昆仑国际首席经济分析师
本栏自年初便多次提醒投资者，2016是更「不平凡」之一年！在环球经济不稳，万事待变之情况下，资产价格之「波动率」肯定会创新高！所以特别是中国投资者要提早做好「海外资产配置」，而云云资产中，较安全稳定，又有相对正收益的，美国和澳洲两地资产为首选！
转眼已到7月中，事实证明，即使上半年环球政治经济大事连连，但美澳两地资产明显一枝独秀！美元美股已不用多说，即使一直被人看贬之澳元，自年初便反复见底回升，兑美元自0.6900低位升至0.7830水平。即使英国脱欧，澳元兑美元也只是回试0.7300水平后，便立即回升至0.7675高位！澳股ASX200指也同步自4800点低升至5400点高位，吸引力可见一斑!图1: 澳元兑美元 日线图 (图表自外汇平台KVB Forexstar)图2: ASX 200 日线图 (图表自外汇平台KVB Forexstar)事实上，现在几乎可以肯定，全球低息环境仍会持续下去！这无疑会助长各地房地产泡沫重临的威胁！
澳洲当局过去一年曾通过严格限制投资者申请按揭等措施，来为楼市降温，但经济合作与发展组织上月（OECD）警告，当地炽热的楼市，正接近「可能动摇稳定的爆破结局」。瑞典实施长达17个月的负利率亦令楼价急速上升，斯德哥尔摩已成为欧洲最热房地产市场之一，过去1年涨幅达14%。瑞典当局已推出限制高风险借贷的措施，但未能完全抵销超低息的魅力。瑞典央行本月6日指出，英国公投脱欧增加全球增长前景不明朗因素，令该行原订明年中开始加息的计划可能要延后。该行行长英韦斯说，当全球货币政策利率都非常低，他们不太可能走反向的道路。所以，在「捍卫」疲弱増长及控制泡沫两难之困境下，各国央行仍只能选择前者！所以，下半年股汇债市场仍会反复造好，每一次急回，在低位都会有支持，最大波动会在第四季出现!
美股方面，上周标普创下新高，本周能否维持创新高的走势，将取决于陆续出炉的大行、工业和科技龙头的季度业绩表现，个人相信会有先行借势下调，在9月联储议息前消化一下！本周有约90家标普500指数的成分公司出炉季度成绩表，包括金融业的高盛、美银、大摩与美国运通，科技业的微软、IBM和英特尔，以及工业龙头通用电气（GE）。汤森路透公司根据数十家公司公布的预测与实际数字估算，标普成分公司第二季盈利料按年下滑4.7%。图3: 标普500 周线图 (图表自外汇平台KVB Forexstar)经济数据方面有6月新屋动工、建屋批淮、二手楼销售，以及7月Markit制造业采购经理指数初值。经历英国脱欧公投结果所引发的短暂恐慌后，市场开始了解，英国脱欧对多数新兴国家较大程度是心理上的影响，多于实际经济层面。本周四欧洲央行将召开议息会议，估计会按兵不动，即存款利率维持负0.4厘、主要再融资利率为零，并重申维持宽松货币政策立场不变。有证券商预期，欧洲央行可能会透露未来政策上的调整，例如放宽存款利率下限，及放宽购买债券名单限制等。本文撰于7月18日11:18悉尼
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