停牌一个月之久的贝拉米在周三（1月11日）中午时间突然复盘，打了众多投资者以及投机者一个措手不及。贝拉米更换掉首席执行官（CEO）的同时，也给市场带来了一份坏的不能再坏的公司业务更新（Business Update）。
坏消息有三:
产品库存积压非常严重。截止到2016年12月31日，有大约1亿澳币的库存（按目前的销售速度，这些库存大约相当于半年的销售量）。大量库存导致代工厂生产量减少，进而导致贝拉米要向代工厂支付近千万澳币的差额补偿。
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受原材料涨价，销量放缓，以及支付差额补偿的影响，贝拉米的毛利率以及净利润率预计都同比去年有大的下滑，预计2017财年的EBITDA（息税前利润）只有2200-2600万澳币。同比下滑接近50%
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确认了以前市场的传言。恒天然（Fonterra）旗下的达润（Darum）在暂时没有拿到中国认证监督委员会婴儿配方奶粉注册资格以及有机产品生产资格的情况下，已经开始为贝拉米代工奶粉。
虽然恒天然生产的奶粉可以只在澳洲本土销售来规避来自中国的管制风险，但这意味着中国奶粉注册制实施情况下，由两家代工厂为同一个品牌实施产品注册，其注册难度可能会大增。
此次贝拉米公告信息可以说是坏的不能再坏了，未来可能还要面对部分投资者的法律诉讼。但面对高库存压力，市场环境的恶化，以及来自中国的政策风险，新的CEO能否化腐朽为神奇仍未可知。
但今天贝拉米的公告里面有关于与代工厂恒天然的合同确实非常耐人寻味，为以后贝拉米股价能否翻身留下了一个伏笔。
这个类似于排他性条款的合同规定如果贝拉米被某个人控股超过30%或者50%，恒天然将终止与贝拉米的合同。（注：如被控股超过30%，恒天然将提前12个月告知贝拉米终止与其代工合同。如果被控股超过50%，恒天然将不会提前告知，会立刻终止与贝拉米的代工合同）
自从2008年中国出了三聚氰胺事件之后，中国当局已经加大了对奶制品的审查！同时，人们也更加具备防范意识。如今，婴儿喝的产品，家长们不会随便乱买，尤其是在山寨货纵横的网店上购买！代购热潮很大一部分原因与网上买的假货有关，消费者宁愿花贵一点的钱选择一个可靠的代购！
到了10月份，贝拉米还在继续囤货，同时将打折力度增加到了30%，实际价格与澳洲几乎一致，期待市场的好转。其实到这个时候，相信贝拉米方面也应该意识到了，抛弃代购选择自己单干，是个不明智的选择！但估计贝拉米是在赌中国的双11购物，准备破釜沉舟最后一搏。很显然，失败了！
同时，由于中国市场上贝拉米的价格已经低于了澳洲价格，所以澳洲大型超市如：Coles和Woolworths也纷纷打折促销。贝拉米处于尴尬的两难境地，中国市场待不下去了，澳洲市场份额也不保。据《商业日报》报道，澳洲超市及药房销售数据显示，贝拉米在澳洲婴儿奶粉市场的销售份额从四月份的25%下跌至十月份的12%。
贝拉米方面表示公司在11月22号召开了每月常规董事会，会议对包括11月份在内的商业信息做了汇总和考量。12月2号又召开了一次董事会，公司才完成了所有信息汇总。在澳洲证券交易所询问公司销售额等市场信息时，公司同意在股市开市之前向澳洲证券交易所公开：
中国双11时间销量不达预期。公司表示2016-2017的上半年的预期销售额为$1.2亿澳元，如果情况不改善的话下半年的销售额也会持平。2016年12月9日宣布主动停盘，股票下跌之18个月来低点，公司市值缩水5亿澳元。
贝拉米原计划在12月21日发表声明并复盘，但未能实现，因此拖入2017年，计划在1月13日复盘或提前发布公告。如今，经过漫长的等待，终于是等到了该公司的公告，股票也开始重新交易。但等来的却是又一场噩梦。该公司下调利润预期，首席执行官Laura Mcbain离职，消息公布后，贝拉米股价一度大跌40%，收跌20%至5.35澳元。
澳洲婴儿奶粉市场的现状
从2014年起，澳大利亚的奶粉销量出现了一个梦幻般的增长。这要归功于澳洲的华人代购。
而澳洲销往中国的奶粉主要有三个渠道：
奶粉厂商通过正常贸易渠道进入中国，即有印刷体的中文标签以及符合中国标准要求的“国行奶粉”；
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跨境电商通过保税区将澳洲奶粉输入到中国；
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华人代购以及海淘等灰色清关途径进入中国，而澳洲绝大部分奶粉都是通过第二和第三种途径销往中国。
通常情况下，一家公司控股股东的变更不会影响与其代工厂的合作，除非这家公司控股股东主动为之。而且作为一家代工厂，与合作厂商的代工数量才应该是代工厂最关心的。恒天然对贝拉米如此强势的一个合同是极其罕见的。最可能的解释只能是恒天然或者恒天然背后的中国贝因美集团（恒天然给贝拉米代工的达润工厂已经被贝因美51%股份控股）对收购或控股贝拉米极其有兴趣。毕竟贝拉米这个品牌在中国消费者里面仍然有非常高的知名度，而贝因美集团也有意发展自己的有机奶粉业务，收购或者控股一个现成的有机奶粉品牌对双方来说都是一个双赢的局面。
而如果贝拉米能成为贝因美的子品牌，背靠贝因美这棵大树，贝拉米将至少能在代工厂和中国的配方注册制的风险下获得大大的喘息机会，甚至说不定是涅槃重生的开始。
本文作者：Andy Chen & Ian 参考文献：澳洲金融评论报 转载自： 澳洲财经见闻
