【技术分析】特朗普首个100天将惊吓到亚洲吗？,英国爱福斯上海代表处微信公众号文章

在特朗普发表就职演讲后，市场参与者的焦点将转移到他作为美国总统的第一个100天。从Franklin Roosevelt以来，历任总统都利用第一个100天促成和通过关键立法。特朗普从参加竞选以来，一直奉行“令美国再次伟大”的口头禅。他还表示，要惩罚那些透过不公平的贸易协议偷走美国工作岗位的国家。

放眼整个亚太地区，大多数亚洲国家的命运系于贸易流通和资本流动性。所以，特朗普对拟议的贸易政策以及解除金融管制，特别是2007/08年大金融危机以来实行的Dodd-Frank法案，这两者的澄清，最为重要。

贸易政策

• 特朗普一再指责由奥巴马政府推出的跨太平洋合作关系（TPP）是一场“灾难”，将美国的利益置于不利地位。所以，特朗普很有可能取消这份贸易协定。

• 拟议的贸易关税（特朗普竞选期间暗示的税率为45%）以及对是中对美出口征收反倾销税。看起来，特朗普一上任，这些贸易策略就将落实。答案就在他对贸易官员的选择；商务部部长提名人选Wilbur Ross、美国贸易代表提名人Robert Lighthizer、新成立的白宫国家贸易委员会由Peter Navarro主持。这些人严厉批评中国的贸易操作，并支持实行贸易关税以保护美国产业。

• 贸易战 – 中国透过国有媒体渠道宣布，愿意与美国合作，成为负责任的合作伙伴；但也警告，如果面临“不公正诉求”，中国将实施报复。比如，中国国家主席习近平就在最近的达沃斯世界经济论坛上敲打美国，警告反全球化的负面影响（间接指向特朗普拟议的贸易政策）。

• 执行的能力 - 美国宪法赋予总统权力，不经国会批准就可撤销贸易协议、对从事不公平贸易操作的国家征收关税。所以，特朗普政府在首个100天内可以轻松地实施这样的贸易保护政策。

解除金融管制

• 特朗普曾表示，当前监管限制资本和流动性，令企业和个人难以从银行获取贷款。所以，他支持削弱金融监管，甚至可能取消Dodd-Frank法案下的某些措施。

• 对执行当前监管的监管机构施加压力，促其放松监管。在2007/08大金融危机之后，由美联储官员Daniel Tarullo领衔，美国通过了Basel Committee on Banking Supervision制定的全球资本和流动性全球标准，并且是特别严格的版本。特朗普政府可能任命一名副主席，主管金融监管，以一名更“亲银行”的官员取代美联储官员Tarullo。

• 2016年11月9日之后，在美国推行此类金融自由化的预期中，全球银行股强力反弹，涨幅为各自基准股指的两倍左右。

• 执行的能力 – 首个100天内实行很难，因为要获得国会批准，可能需要紧张的游说。即使参众两院现在都在共和党人的完全掌握当中，但一些要员支持更严格的金融监管，因为“大而不能倒的金融机构”可以引发广泛的经济震荡。众议院金融委员会现任主席、共和党人Jeb Hensarling，曾提出对美国银行巨头实行10%的资本准备金率，以换取豁免Dodd-Frank下的某些规定。这个数字几乎是现有数字的两倍。

对澳大利亚金融市场的潜在影响

• 澳元/美元 – 从图表可以看出，即使美元兑其它主要货币自特朗普当选以来反弹，从2017年1月开始，澳元却是兑美元表现第二好的货币。澳元当前涨势受到全球商品，尤其是锌、铜等基础金属反弹的支持。特朗普计划透过基建支出，实行积极的财政政策。全球商品因此反弹。

• 澳元/美元 – 但市场参与者并没有考虑到美中潜在贸易冲突的影响，所以眼下，似乎存在错误定价的巨大风险。而如果特朗普政府开始给中国打上“货币操纵国”的标签，我们之前强调的风险可能恶化。那样的话，亚太地区的贸易流通将中断并拖累澳大利亚经济增长。因为澳大利亚的经济现在高度依赖中国，为了应对这样的冲击，澳洲联储可能开始新一轮货币宽松。那样的话，可以削弱澳元，并轻松逆转澳元/美元目前的涨势。

• 澳元/美元 – 从图表2看，技术面分析暗示货币对现交易于0.7560/0.7710的潜在转折区域。在那里，潜在向下反转可能带动货币对长期内（三到六个月内）下探0.6690。

• 商品股 - BHP Billiton等巨头自2016年1月低点强力反弹了80%，也是得到特朗普积极财政政策前景的支持。有意思的是，从图表3可以看出，股价的长期波动紧跟澳元/美元。鉴于上面强调的、澳元面临的风险，股价当前上涨趋势可以在负面反馈循环中被轻松逆转。另外，技术面分析（请看图表4），当前涨势逼近28.92、31.67重要阻力，所以上涨空间有限。

对新加坡股市的潜在影响

• 银行股 – 三大巨头；DBS, OCBC 和 UOB是FTSE Straits Times Index (STI)的主要成份股，就市值而论占比接近30%。从图表5可以看出，2016年11月9日（美国总统选举之后）以来，三大银行的表现超过了基准股指和广义Dow Jones Global Financials Index的表现。

• 定价错误的风险 – 新加坡银行股的反弹，主要受到对特朗普金融自由化政策的高度期待的提振。我们在上文也强调了，这种期待可能有风险。此外，2014年以来新加坡经济增长恶化，2016年的增长率从当时的5.2%下降到1.8%。坏账的继续增加给银行的利润空间带来向下压力。新加坡高度依赖外部经济环境，如果中美爆发贸易战，贸易流中断后可能进一步削弱其经济增长。新加坡三大银行股价当前的涨势，还没有计入这种潜在冲击，而这种冲击可以轻松地破坏各自当前上涨趋势。

• 有限的上涨潜力 – 从图表6可以看出，UOB 的技术面支持潜在“最后一击”，上攻21.66/22.00阻力，然后可能面临长期（三到六个月）向下逆转。

图表1 – 美元兑主要货币的表现