【矿业澳洲点评】跨国矿业投资资金需求大、投资风险高，投资前期对投资环境的准确评估对于降低投资风险意义重大。我们首先在矿业跨国投资环境评估指标体系中补充矿石品位、地质条件等具有矿业行业投资特点的相关指标，构建出更加完善且更具矿业行业特色的跨国投资环境评估指标体系；然后，将变权模型、TOPSIS和灰色关联相结合运用于跨国矿业投资环境评估中，构建出了基于变权理论、TOPSIS和灰色关联的投资环境评估模型；最后，将模型运用于实践，对我国某矿业企业跨国投资环境进行了评估，评价结果较好。研究成果可为矿业投资环境评估提供依据。
《一张表说明澳洲矿业投资需要考虑的因素》
据商务部统计，2009~2014年我国矿业跨国投资91笔，共涉及资金319亿美元，10年内矿业跨国投资累计369笔，涉及资金超过500亿美元。2015年，我国非金融类海外投资1180.1亿美元，达历年之最，其中矿业类投资占总金额的58.1%，占比最高。然而，由于矿业投资的独特高风险性，我国有近八成的跨国矿业投资走向失败。
美国企业研究所报告显示，2005年年初至2014年6月，中国企业海外投资失败案例共130起，涉及资金2359.7亿美元，其中能源和矿业类案例数占比59.2%，资金占比64.5%，且预计往后5~10年间我国跨国矿业投资还会出现500亿美元以上的损失。
从五矿、中远、中铁等失败案例中可以看到，我国企业对海外投资环境的判断失误，是导致企业蒙受巨大损失的根本原因。
【跨国投资环境评估方法的研究】Ellerman（2002）、邓炜（2004）等学者将优惠政策作为虚拟变量，构建出计量经济学模型进行研究，发现鼓励性的投资政策和外商直接投资之间存在很大的正相关性。
Bartholomew（2007）、Axonda（2011）运用情景规划法对跨国公司的投资风险进行了评估，确定了风险与收益相平衡的投资组合。
郑立群（1999）将智能神经网络运用于风险决策领域，构建出投资风险评估的智能神经网络模型，并成功运用于实际案例。
庄平（2011）采用主观和客观赋权相结合的方式，确定投资环境评价指标的权重，构建了投资环境评价的G1变异系数模型，评估了某家电行业项目的投资环境。
林莎（2013）采用美国等十个国家的投资环境评估指标面板数据建立动态面板模型，运用SystemGMM估计法，定量评估外部环境因素对我国海外投资的影响，运用模糊层次分析法来评价样本国家的外部投资环境。
文唯（2016）采用三角模糊数理论，构建出基于三角模糊数的海外稀土矿投资的宏观经济环境评估模型。
【在变权和灰色关联理论的运用方面】李春好（2010）将变权理论与层次分析法相结合构建出了复杂系统的评估模型，有效克服了传统AHP法不能反映复杂系统涌现性、非线性以及方案排序中的逆序问题的缺点。
杨宝臣（2011）将变权理论运用于评估指标权重的确定中，并以建筑工程招标单位选择为例构建出变权和灰色理论相结合的方案评估模型。
雷勋平（2014）从供应链视角分析了我国食品安全的主要影响因素，以集对论和变权理论为基础建立了食品安全预警模型，并将该模型成功应用于实践。
【跨国投资环境评估指标的选取】Choi（1994）认为影响投资环境的具体因素包括东道国的政治、劳动力成本、经济体制、法律政策、基础设施状况、政府战略及社会文化差异等。
Wang（1997）运用1975~1992年美国对中国FDI的时间序列数据进行回归分析，得出了东道国市场规模、GDP、汇率与FDI存在正相关性，资本成本的变化、银行贴现率则与FDI存在负相关性。
Figueres（2009）指出，东道国的经济自由化水平越高，基础设施条件越好、人力资本素质越高、合同制度环境越完善，就越能吸引更多的投资者。
张晓华（2006）对跨国公司在我国研发投资环境评价问题进行了研究，从市场环境、人才环境、基础设施环境和科技环境四方面入手，构建了我国研发投资环境评估指标体系。
王秀芹（2012）认为海外项目投资环境因素主要包含项目所在国政治环境、经济状况、社会环境、自然条件、基础设施条件等。
杨海恩（2013）分析了我国石油企业跨国投资环境的主要影响因素，认为石油企业海外投资环境评价应考虑东道国的资源禀赋、相关政策、技术水平和政治、文化、市场环境六个大的方面。
通过过去学者对跨国投资环境评估的研究可知，其不足之处有如下三点：
①评估指标的选取主要是从政治风险、经济风险、政策风险和社会文化风险四个方面出发，对投资环境评估涵盖的层面概括得还不够全面，存在较大的局限性。
②现行的跨国投资环境评估指标体系的构建缺乏行业针对性，尤其是针对矿业跨国投资环境评估方面的研究较少，并且指标体系的构建缺少体现矿业项目特点的评估指标。
③在评估方法上主要是以定性评价为主，在风险量化方面存在不足，并且对于我国企业跨国投资环境评估缺乏行业划分，针对矿业类企业跨国投资环境的评估较少。
【矿业跨国投资环境评估指标体系的构建】评估指标体系的构建是我国矿业跨国投资环境评估的最基本要素，基于上述不足，本文在政治、经济、政策和社会文化风险的基础上，增加了矿石品位、地质条件、矿产资源潜力等多个体现矿业特色的评价指标，构建出新的矿业跨国投资环境评估指标体系。
综合文唯（2016）、Choi（1994）、Figueres（2009）、杨海恩（2013）的研究成果，遵循系统性、科学性、可比性、可测性等原则，构建出的评估指标体系见下表。
跨国矿业投资环境评估指标体系及权重
【澳洲矿山并购模型应用】以我国某矿业集团并购澳大利亚某矿业有限公司某铝矿山项目为例进行模型应用。被收购矿山的相关指标见下表。
澳洲矿山并购填表建模
通过变权重的确定、欧氏距离和灰色关联度的确定结合各个指标变权重值的变化情况可以发现，澳大利亚环保风险、罢工风险和劳动力成本较高，是本项目投资环境的极端指标，对本项目的投资环境存在较大的影响，应特别关注。
【结论】通过对矿业企业跨国投资环境的主要影响因素进行分析和识别，在政治因素、经济因素、社会文化因素等传统投资环境影响因素的基础上，应当增加了矿业政策法律条件、金融环境、运营风险、资源状况和自然条件五个反映矿业特色的一级指标，构建出一套具有矿业行业特色的跨国投资环境评估指标体系。
——摘自《矿业跨国投资环境评估模型构建及应用》，文唯、郑明贵、黄珍
【点评ASX：ESR】今天发稿之日ESR股票回探0.084澳元，本轮上攻最高摸高至0.094澳元。回调是为了解决前期上涨过快的压力。应当明确认识到，这轮回调可以显示上涨中投机资金数量。稳定与回归不都是坏事，蹲下来是为了跳得更高。
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