2017上半年尽管从欧洲、中东到朝鲜半岛，各类地缘政治下的黑天鹅事件频出，让资本市场为之紧张。但尽管矛盾突发、避险情绪不断升温，但“黑天鹅”最终并未飞出，也使得欧美的资本市场随后一路高歌猛进，美股三大指数更不断刷新历史新高。

来到下半年，局部地区的冲突仍不可忽视！其中，中印军队大约从6月16日开始在边境处对峙，对峙的起因都是因为中国西南边境西藏亚东县中国锡金那条交界线上，印度裹着大头巾的胡子兵跳到中国国界线内阻止中国修路。而美国与朝鲜之间的制裁与反制裁也不断升温、剑拔弩张。因此，小编特整理分析了战争“黑天鹅”影响下，各大类资产的走势。

部分战争对某些大类资产有一定影响

总的说来，多数局部战争对大类资产影响有限，对其长期走势也无法形成根本改变。根据21世纪以来的6次战争来看，分别是阿富汗战争、伊拉克战争、俄罗斯格鲁吉亚战争、利比亚战争、叙利亚内战和乌克兰冲突，从战争爆发到激烈冲突结束为止，上证综指3次上涨3次下跌，标普500指数5次上涨1次下跌，美元指数3次上涨3次下跌，黄金价格2次上涨4次下跌，石油价格1次上涨5次下跌。

综合来看，局部战争的影响范围有限，对整个全球的经济环境也未造成较大影响，投资者的风险偏好、避险情绪整体并未发生很大变化。也就是说在战争期间，美股、A股等权益类资产未必下跌，黄金、美元等避险资产也未必上涨。这是否能够说明，“黑天鹅”事件已经不再值得投资者为此而做出反应了，还需进一步观察。

但个别战争期间的某些资产表现却也值得重视。如利比亚战争前后布伦特原油和黄金价格的表现。石油利益占利比亚GDP的58%，由于利比亚也是北非地区重要产油国，同时也是OPEC成员国，因此利比亚战争引发原油市场的动荡。而战争期间国际避险情绪高涨，黄金价格在此期间的涨幅也高达17.4%。

下半年警惕三大黑天鹅

2017下半年到2018年，全球市场仍需警惕三只“黑天鹅”的飞出。尽管上述战争期间各大类资产收益和避险情绪均未见较大变化，但考虑到当前全球经济各自面临的问题和自身一定的脆弱性特征，任何重大突发事件仍可能引起资本市场的巨震：

1. 美联储太大幅、太快收紧政策：美国经济并没有像预期得那样在总统大选后飞速发展，消费者开支仍显疲软，通胀率在诸如医疗保险、房地产等特定部门有所上升，但是其他部门的通胀率仍很低。

2. 欧洲央行无计可施：欧央行现在面临两难的抉择，与美联储同时缩表，会伤害欧洲经济复苏的大好形式；推迟缩表，继续实行QE，资产负债表将进一步扩张，一旦缩表又将是一轮腥风血雨。关键问题是，即使推迟缩表，现在能够购买的企业债券良莠不齐，给后续政策留下隐患。

3. 中国债务危机：《每日电讯》的安姆布罗斯-伊万斯普林查德在专栏文章中透露，中国人民银行的一份报告显示资产负债表外项目中的借贷额远高于此前预期，并且还在迅速增加。调查显示2011年至2016年影子银行规模一直膨胀，且中国影子银行规模要比长期以来它承认的大得多。

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