明日市场聚光灯将瞄准澳洲联储(RBA)货币政策会议。近来，此次降息与否早已成为投资者的关键议题，决策者对于经济形势以及澳元偏强的忧虑是否将盖过房产市场过热？答案终将揭晓。

外媒最新调查显示，受访的27位分析师中有20位预期澳洲联储将在明日政策会议上将利率降至纪录低点2.0%。上周五公布的调查还显示，受访中另外7位分析师预期，澳洲利率今年底将位于1.75%或更低。企业投资不振、澳元汇率居高不下、澳洲最大的出口商品铁矿石价格下跌，都可成为澳洲联储重拾宽松政策的理由。

但我们清楚地记得3月和4月澳洲联储按兵不动的决定，再加上强势的通胀数据和就业形势的改善，联储仍有维持利率不变的可能。

即便如此，我们仍预计澳洲联储将重回宽松政策之路，将利率从2.25%的历史低点进一步下调至2%，且在这一年剩下的时间联储都会坚持评估货币宽松政策及货币疲软对经济的影响，进而对澳元汇价形成向下压制。

分析指出，目前有三大理由支持澳洲联储选择降息：

首先，澳洲联储有强烈的货币政策宽松倾向。澳洲联储最近一次政策会议纪要显示，为实现需求的可持续增长，未来一段时期可能需要进一步放松政策。联储主席史蒂文斯 (Glenn Stevens) 也为最早于5月份降息铺平了道路。他上月在纽约的一个会议上表示必须就下调隔夜拆款利率目标的问题进行讨论。史蒂文斯称，澳大利亚的通胀风险较低，因此利率也应该处于较低水平且应该下调。他还表示，由于整体经济增长依然疲弱，收入受煤炭和铁矿石价格下跌的影响而减少，澳元可能进一步走低。

其次，对于澳洲的经济来说，澳元目前仍太高。澳元与澳大利亚经济互为表里。经济基本面的多项核心数据指标创下近年来的最差纪录，导致澳元兑美元自2013年中触及的1.0582高点至今下跌近30%，并在助推澳洲经济调整方面开始发挥作用，但是鉴于近期铁矿石价格暴跌，美联储首次加息时间不确定以及澳洲经济乏力的背景，澳元实际汇率与贸易加权汇率的缺口仍较大，这可能需要澳元进一步贬值以平衡经济增长，未来进一步放宽货币政策显然是合适的，这也正与其近期政策纪要中显示的一样。

同时，由于降息预期没有被百分之百计入价格，因此如果澳洲联储本月降息，澳元料将有继续走弱的空间。技术面来看，我们的分析团队同样看空澳元兑美元，上周五的高点回落令汇价近期的反弹受限。相对其他主要货币而言，澳元兑美元表现也是最弱。而根据中值和平均收益，5月是澳元兑美元表现最差的一个月。这使我们坚定史蒂文斯口中澳元兑美元跌至0.7500目标位的决心，而跌破0.7500区间底部意味着后续空头目标将看低至0.7100。

最后，对于中国经济下滑危及澳洲出口的忧虑，亦可能促使澳洲联储选择降息应对。澳大利亚的经济是靠采矿和出口商品带动的。其中，很大程度是依赖对中国的出口贸易。到目前为止，虽然所有向中国出口的国家都受到了打击，但是澳大利亚受到的打击最严重。国际投行高盛预计，在未来的12个月内，澳大利亚有三分之一的几率陷入经济衰退。彭博对经济学家的调查也显示，澳大利亚经济在近几个月陷入萎缩的可能性上升。

基本上，澳大利亚经济就像是把巨额赌注压在中国身上的对冲基金。中国经济增长缓慢是因为中国政府想要将经济从投资转向消费。但不幸的是，消费经济还未到来，经济增长速度越来越慢。

最新数据显示，中国4月汇丰制造业PMI终值48.9，创12个月低点。中国4月制造业PMI新订单分项指数降至49.2，亦创12个月低点。种种迹象表明中国经济和大宗商品的大环境并不乐观，因此澳洲联储在制定政策时或需将这一点考虑进去。

当然，目前市场预期也并非完全一致，其中一个影响澳洲联储降息决议的因素不容忽视，那就是控制房地产市场的风险。此前曾有报道称，亚洲投资正在席卷澳洲地产业。因澳大利亚经济环境稳定，长期保持低息政策，且伴随着澳元的逐步下行，其作为投资天堂的特质愈发凸显，而亚洲对澳地产投资的势头尤为强劲。

据统计，过去两年间通过大规模置业流入澳大利亚的亚洲资金流高达161.7亿美元，涉及所有不动产类别的交易为370起。尤其是悉尼，自2012年5月脱离低谷以来，住宅价格已经累积攀升了40%。在如此大规模的资产贸易往来背景下，倘若澳洲联储连续降息，可能会对跨境资本造成很大冲击，同时房价暴涨也可能会造成房地产泡沫。

但是，我们预计澳洲联储担忧实体经济远超过对房地产价格泡沫的担忧，而澳大利亚审慎监管局（APRA）才是应对解决这个问题的机构。换句话说，房价上涨不会阻止澳洲联储行动。

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