文 | 《中国企业家》记者 李艳艳

来源：中国企业家杂志（iceo-com-cn） 

许家印喜事连连。

8月28日，福布斯实时富豪榜排行榜显示，许家印身家达到414亿美元，已超过马化腾的410亿美元，成为中国首富。这是许家印至少第三次登顶中国富豪榜。

29日，美国那边传来好消息，FF91首台预量产车终于下线，法拉第未来在加州中部的汉德福工厂举办了一个小型仪式，从现场照片来看，创始人兼CEO贾跃亭手握香槟，被员工簇拥在正中心。尽管我们未在照片上找到许家印的身影，但不妨碍这台FF91已被打上恒大烙印，6月25日，恒大健康宣布以67.467亿港元入主FF公司，成为后者的单一大股东。

此次许氏身家暴涨，主要原因之一正是恒大健康的股价暴涨。6月26日，即恒大健康入主FF公司次日，其股价暴涨66%，由4.64港元/股到7.66港元/股，而后股价一路攀升，截至28日收盘，恒大健康股价报16.7港元/股。

同样是28日，中国恒大那边也传来了好消息，当日披露的半年度业绩报告显示，公司上半年实现税后净利润530.3亿元，同比增长129.3%；核心净利润550.1亿元，同比增长101.5%。因此，中国恒大成为内地房企毋庸置疑的“利润王”，更比第二名碧桂园163.2亿元净利润，高出几个身位。

来源：被访者供图

多重因素的作用下，作为恒大系控股平台，中国恒大的股市表现同样惊人。8月以来中国恒大股价涨幅高达38%，8月28日的收盘价为29.15港元，几近历史最高水平，也将许家印再次推向了财富的巅峰。

“四个碧桂园”

28日的业绩报告会，许家印和往常很多次一样，没有出席。中国恒大董事局副主席夏海钧一改往日严肃，高举双臂，面向参会者挥手致意。真是意气风发。

中期业绩公告显示，中国恒大主要财务指标均处行业领跑地位。营收方面，公司期内收入突破三千亿大关，达3003.5亿元人民币(单位下同)，同比增长59.8%；净利润530.3亿元，同比增129.3%；核心业务利润550.1亿元，同比增101.5%；归属股东应占利润308.1亿元，同比增63.6%；每股基本收益2.338元。

 “一味追求规模的恒大已经过去了，对今后的恒大来说，利润的重要性高于规模。”年初的中国恒大2017年度业绩发布会上，许家印不再满足于规模论。他的期许在短短半年内得以落地。

“利润大幅增长，不是一般地产商想学就能学的。”业绩会现场，夏海钧解释称，恒大盈利能力及水平持续提升的主要原因，在于“恒大超前的土地储备战略、独特的标准化运营模式、产品附加值提升，以及提前还清永续债”。

虽然夏海钧在现场称，“恒大在接近20年的时间里，过去一直是以规模取胜，利润增长较低”。但根据半年报数据，恒大净利润的高增长，与其规模快速消化后的营收增长密切相关。恒大集团首席财务官潘大荣也表示，销售的大幅增长有利确保了收入增长。

夏海钧进一步解释称，截至6月末，恒大共有总土地储备822个项目，“822个项目平均每一个建筑面积37万平方米，都是大项目。好处就是一期开发完之后，二期三期的项目楼面价是锁定的，但是销售价是增长的。恒大项目单价增长从2012年的6000多元涨到10000多元，地价锁定，建筑成本略微增长，销售价格增长，这样利润就来了。”

此外，毛利率及净利率上升也对利润增长起到助力作用。恒大的毛利率和净利率分别为36.2%、17.7%，均高于万科和碧桂园。

值得关注的是，在恒大半年报中，由销售及分销成本、行政开支、财务成本等组成的期间费用占营收的比重大幅减少。数字表现为，由去年底的12%下降至当前的7.37%，使净利润率由12.3%上升至17.7%，从而释放出160亿元的净利润。

实际上，对于中国恒大的利润高增长，业界早有预判，因为该公司已经于2017年完全还掉了永续债，所以这是轻装上阵的半年。

“我们报表里有个永续债，2016年有1100多亿，这个是吃我们税后利润的。前两年去掉了200多亿的成本，因此今年利润好一点。”夏海钧表示。

另据夏介绍，恒大自2016年确立降负债目标，即2018年降到140%，2019年中期降到100%，2020年降到70%，未来维持到70%左右。“今年年中降到127.3%，实际上已经超额完成目标。”

告别规模论的同时，恒大的土地策略正在向一二线倾斜。夏海钧称，恒大现在积累了大量优质土地，目前有3.05亿平方米。其中，一线和二线土地储备占比68%，平均楼面地价2092元/平方米，三线经济发达的城市占比32%，平均楼面地价1196元/平方米。

“中国的房地产企业都明白，市场最好的地方一定是在一线城市。恒大未来的土地储备目标是覆盖一线和二线城市，以及经济较好的三线城市的地级市，四线城市不打算去。”夏海钧坦言，目前的房地产发展有点无序化，但市场化的机制还会回到房地产市场中来。“恒大未来发展的地方是经济发展和城市人口净流入区域。”

截至今年6月底，恒大总资产达到17699亿元，净资产3245亿元。有业内人士感慨称，“一个恒大，（相当于）四个碧桂园。”

新恒大

今年年初，许家印提出“新恒大”构想，表示将坚持低负债、低杠杆、低成本、高周转“三低一高”的发展模式与“规模+效益型”的经营模式，核心即为扩利润、降负债。如今看来，上述战略初现成效。

实际上，新恒大更核心的意义在于——一个多元产业集团。3月末，中国恒大的2017年业绩会上，许家印曾披露中国恒大的第八个三年规划，公司将形成一基两翼一龙头的产业格局，即以民生地产为基础，文化旅游、健康养生为两翼，高科技产业为龙头。      

今年4月，恒大与中科院达成全面合作，恒大计划未来十年投入1000亿，双方共同拓展生命科学、航空航天、人工智能、新能源等重点领域，首批6个合作项目已于近日正式签约。6月，恒大宣布入主美国新能源汽车公司法拉第未来（FF），正式进军电动汽车市场。8月，恒大法拉第未来智能汽车（中国）集团成立，将负责FF在中国的技术研发及所有生产经营管理。

值得一提的是，在FF公司全球组织架构设计中，夏海钧担任FF公司董事长，FF创始人贾跃亭任FF公司CEO。从公司治理结构来看，CEO贾跃亭要向董事长夏海钧汇报，而夏海钧则是许家印在FF公司的代言人。由于FF公司中国业务几乎完全由恒大系高管掌控，而FF公司CEO贾跃亭又长期身处美国，短期无法回到国内，其是否能有效指挥FF中国区业务，将是一个巨大挑战。

在对FF中国公司强化人事、财务及行政管理的同时，恒大方面已经提出“十年目标”。业绩会上，恒大表示，计划在中国华东、华西、华南、华北和华中地区，建设5大研发生产基地。希望10年后，年产能计划达到500万辆，FF91、FF81等多系列多车型产品面向全球市场，覆盖高端、中端及入门级。

双方的合作，目前看来似乎分地而治，但仍然充满了变数。记者从接近FF人士处获悉，若贾跃亭等人无法在2018年底之前兑现首批电动车量产交付之承诺，即视为对恒大健康的违约情形。届时，贾跃亭将失去对FF公司的实际控制。当然，29日FF91首台预量产车的下线，让上述对赌时间点显得更可信了些。

就中国恒大而言，另一备受关注的话题是恒大地产的A股上市，业界多将其理解为恒大回A。

 “我们跟证监会一直保持非常顺畅的沟通。”业绩会上，夏海钧谈及回“A”时称，正在等待合适的时机来完成重组上市。“恒大把已经在A股上市的深深房，这家经营不是很好的房地产企业变成优质的房地产企业，（恒大）回到A股之后每年有50%的利润分红。”

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