“我们，就要成为世界上最受欢迎的支付方式”——Afterpay,澳财网微信公众号文章

作者：Eva Zhuang 庄熠

澳财网金融分析师

Afterpay在我的投资组合里，是绝对的“超额认购第一股”。从昨天的竞价到今天一早的份额最终确认，我无时无刻不经历着和2016年该股IPO时一样的紧张感。这紧张感又有所不同：

过去

IPO时，公司B端客户数量仅逾百家，C端客户近4000人，年化营业收入不足50万澳元。背靠着“先消费、后支付”消费方式的兴起，得益于澳洲独特的监管体系，Afterpay在其他大型跨国企业无法直接进入澳洲的背景下，前有“野蛮生长”的发展空间，后有技术与资本，一举拿下1.65亿澳元的极高估值。经过了几次会面以及详细的调研后，我们参与了当时的竞价。

最终的结果是超额认购5倍以上，意味着其他参与机构对该公司的发展前景预估更加乐观——在历史运营数据有限的情况下，更准确的词应当是激进。

下图截自我们当时的内部研究报告。从现实到梦想的速度，即50万澳元营收到5700万澳元的推进速度，决定了后续我们对该股的操作方式。

现在

完成这份“作业”，Afterpay仅用了2年时间。而“效率”，就是“金钱”——现在的Afterpay，市值已经达到了40亿澳元。

2018财年，Afterpay营业收入达到1.14亿澳元；息税折旧摊销前利润(EBITDA)达到约3300万-3400万澳元。
自Afterpay平台上线以来，已有1.77万零售商（B端客户）入驻；约220万C端客户在该平台上交易。
就市场穿透率而言，Afterpay支付占澳洲在线时尚零售店销售的25%，或整体在线零售的8%。
每天有超过4000人新注册成为Afterpay用户。到目前为止，每100个成年澳洲人中，就有7位拥有了Afterpay账户。
Afterpay用户的平均年龄有上升之势——目前为32岁，意味着澳洲时尚、轻奢消费主力群体已经开始接纳该支付方式；且92%的用户会进行重复消费，平均每次消费1100澳元。
实体商铺+线上商铺，时尚消费到健康、旅游、娱乐以及更多，全方位渗透澳洲生活。
鼓励消费预算管理，“坏账零容忍”；交易实时分析，避免欺诈事件发生，使其净交易损失低于1%。

我们认为，目前澳洲“先消费，后支付”支付科技行业还在消费者教育阶段。而在消费习惯形成的短期当中，每一个参与者仍有错位竞争的机会，还在享受相对宽松的发展跑道。如产品相似，目标客户群不同的支付科技公司Zip Co（ASX：ZIP）也在过去2年中高速发展，股价增幅在一倍以上。

但长期来看，支付科技不止是金融本身：它是一个润滑剂和切口，以深入产业，更深布局。这是一个马太效应极强的行业——增长速率、客户忠诚度、上下游的资源网络最终将以闭环的状态向外延伸，从而形成坚强的进入壁垒并向同行施压，重新整合成为新的商业平台。

过去

Afterpay财报演示文稿中有一张非常有趣的图，是一个用手势比出的“LOVE”，象征着公司的长期目标——“没有人说我喜欢的是这种支付方式，他们会说“我太喜欢Afterpay了”，而我们，就要成为世界上最受欢迎的支付方式”。

品牌建设，全球拓展，将是Afterpay接下来的主旋律。

1月，和红杉资本齐名的美国顶级风投Matrix Capital经纬创投斥资1875万澳元在6.51澳元每股的价格购买了Afterpay的股票，旨在将这一“极具侵略性的创新支付应用”引入美国市场发展。而美国，是一个规模十倍于澳洲的庞大市场。

截至8月中旬，Afterpay已与超过800家零售商（B端客户）签订了合同，目前已有422家零售商正式上线，其中包括了备受欢迎的Free People、Urban Outfitters、Quay、Cotton On等时尚品牌；从6月至7月，平台交易额几乎翻了一番，达到了2040万澳元；C端客户数量已超过15万人——在资本的推助下，Afterpay美国发展不输澳洲当年。

与此同时，Afterpay以换股的形式，以100万Afterpay股换取英国Clearpay Finance Limited 90%的股权，将于未来6个月正式进驻英国市场。值得一提的是，英国是全球第三大电子商务市场，年度在线销售额超过1330亿英镑，而在线购物人口比例高达87%。英美两大市场的整合，将直接推助Afterpay进入一线金融科技公司角逐队列。

本轮增发：工欲善其事，必先利其器

与一线金融科技公司角逐，必将需要充足的资本。

8月23日，Afterpay宣布了1.08亿美元的股票增发，由花旗集团完全承销，以加速全球扩张，以及为应收账款融资提供基石资金。此举意味着其正式进入海外扩张阶段。