东方世纪Enice即将登陆ASX!中概股的尴尬格局能否就此打破?,BMY GROUP澳洲财经微信公众号文章

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作者：Eva Zhuang 庄熠

博满金资金融分析师

江苏东方世纪网络信息有限公司（Enice）登陆澳大利亚证券交易所已经进行的如火如荼。本次上市，Enice计划以每股0.4澳元的价格发行9500万股存托凭证（CDIs），招股筹资目标为2500-3800万澳元。

另一家中资公司富侨（TTC）自本月初IPO超额认购以来，仍在0.5至0.505价格区间盘整。而这家拥有完整垂直产业链的无线通信科技企业是否能在百尺竿头更进一步？中概股是否能在澳洲市场打破魔咒，获得更广泛的认可和发展？本文谨以个股投资角度，对Enice的认购做一分析。

博满金资总经理高松谕先生曾在《高谈澳洲》中提到了以下四个选择中概股的标准：从行业看项目风险；从融资目的看发展空间；从业务本地化看上市意图；从机构投资人看项目信心。四个标准完整的覆盖了买方对于IPO个股定价的内在价值原则、市场化原则、符合澳洲上市惯例和国情的原则、以及定性与定量相结合的原则。那么Enice是否符合以上的四个标准呢？

从行业看项目风险

Enice的主要业务分为通信设备制造生产，通信设备工程安装，以及通信设备维护。生产方面，公司主要组装和销售天线产品，销售主要通过与电信运营商签订的大型采购合同。安装方面，公司的主要客户为中国电信、中国移动等大公司，因此一旦合同绑定，销售业绩将十分平稳。维护方面，Enice可为电信网络提供网络优化、管理以及维护等服务，在2014年签订了两个大型服务合同之后，该业务已成为公司最主要的收入来源。也正是由于Enice高度垂直整合的产业链，三大业务板块环环相扣，并依次具有更高的附加值，因此盈利前景可观。

通信设备生产方面，Enice有一个强劲的竞争者——华为。关于这个问题，公司首席执行官于伟先生表示：“我们与华为的定位完全不同，除设备生产外，我们还是一个垂直整合的电信服务运营商。因此，我们的增长机会来源于两个方面，一是设备销售，二是设备管理和维护。”

从融资目的看发展空间

招股说明书中，Enice表示，其中 600万澳元用于中国以及加拿大市场推广、设立办事处；500万用于R&D设备采购；1000万-2200万用于债务偿还；400-480万支付融资费用。

打开市场，通信设备先行。Enice的天线产品噪点低，优于欧洲的主流产品。由于4G网络的更新换代，市场需求前景广阔。目前公司通过美国合作伙伴已将产品推向美国市场，而本次融资的600万澳元更将拓宽公司的国际视野。但是本次招股说明书中，Enice没有专门提到澳洲市场。而此前澳大利亚政府以“国家安全”为由禁止华为澳大利亚子公司参加“国家宽带网络”（NBN）的竞标，对Enice是机会还是门槛还有待考证。

R&D：稳定现金流之后的一次腾飞。工程安装服务以及天线产品的销售是Enice过去的核心业务，为企业提供着稳定的现金流。但是Enice未来的潜力将会在通信设备的维护上体现。Enice R&D的主要项目为EpinpointRT无线检测设备。该设备可通过将监控装置与电信设备连接，达到远程监控的效果，不仅可以大大降低对于人力的需求，同时可以更迅速有效地发现问题，有效解决电信运营商的运营成本，同时为企业带来客观的未来收入。

Epinpoint的研发已基本完成，与中国主要电信运营商的试运营已经进行了一年。为期两年的试运营完成后，将很有可能成为公司新的收入来源——不仅可以从硬件销售获得一次性收入，还可以通过软件以及后续服务创造持续性收入。

从业务本地化看上市意图

如上文所说，Enice美中不足的一点是暂时没有在澳大利亚本地扩张的计划。但从其董事会结构和多样性来看，确有与澳大利亚市场进一步沟通和协作可能。

中方三位董事成员均是技术背景出身。董事长沈雍均是Enice的联合创始人，曾拥有其他电信机构的创始和运营经历，在Enice主要从事研究、开发、生产和销售。首席执行官于伟是中国射频天线专家，信维通信的创始人，拥有50多项发明专利。首席科技官漆一宏是射频天线领域的领军人物，担任过黑莓电磁部总监，个人拥有131个美国发明专利，并另有56项发明专利正在经过审批。

澳方三位董事均为独立董事。Ross Benson是金融出身，在澳大利亚拥有27年的证券交易咨询和经营从业经验，曾牵头多项中澳公司之间的兼并收购。他同时是Investorlink Group的执行董事长和99 Wuxian（中资公司）的非执行董事长。Simon Green在科技行业拥有丰富经验，曾是NetApp亚太地区的高级副总裁兼总经理，在企业策略、销售策略和公共关系管理方面极具才能。他也是99 Wuxian的董事成员之一。

Alexander Kelton是澳大利亚电信行业的领军人物，曾创建Saturn Global Network，并在与IXNET合并后于1999年成功在纳斯达克上市。他同时拥有30余年多家电信公司的管理经验，对亚太业务拥有卓越的见解。

从机构投资人看项目信心

上市以前，我们无法看到新进的机构投资人。但是从公司已有股东来看，机构投资人，尤其是同行业机构，对Enice持极大认可态度。

除公司领导层和员工以外，排名前十的持股人还包括Investorlink Capital（董事Benson领导的投资公司）、Sandeep Singh（著名运动员）、Washington H Soul Pattinson and Company Limited（合作伙伴）和UBS（投行）。上市后，现有股东持股比例约为61.86%。

Enice上市预计PE 11.9-13.4倍，同类型企业在中国市场估值在30倍至50倍之间，美国以及澳洲同类企业的估值在20倍左右。因此估值相对较低。而安永担任Enice的审计，也为其估值的前提——账目和利润做出了良好的保证。

综上所述，除澳洲业务外，Enice较好的回答了关于中概股IPO选择最重要的四个问题。而就行业、前景、团队和定价角度，Enice也交出了令人满意的答卷。产品领先同类产品，服务于多个大型地标性项目，是公司过去收入的保证。而强大的管理层阵容，以及时带有“物联网”概念的EpinpointRT产品，是公司未来增长的主要驱动力。估值相对较低，满足了个股投资的一个重要评判标准。

10月12日将是公司首次挂牌交易的时间，我们期待Enice能够打破西方金融市场对中概股的恐惧情绪，捷报频传！

BMYG

博满金资

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