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硅谷面对着一个无法回避的问题：高科技业存在泡沫吗？
Chloe近日读到一篇非常好的时文，文中很多猛料，关心硅谷经济的一定要好好读读。真相是什么？或许，了解了硅谷真正的生存环境以后，你就能得出自己的判断。文末点击“阅读原文”查看英文原版。
科技业撰稿人尼克•比尔顿(Nick Bilton)近日撰长文论述硅谷科技泡沫问题，他认为现在的科技行业存在泡沫，但不会再如2000年那般惨烈。
尼克•比尔顿为美国《纽约时报》著名专栏作家，也是科技业畅销书作家，著有《孵化Twitter:有关金钱、权力、友谊和背叛的真实故事》、《翻转世界:互联网思维与新技术如何改变未来》等。
以下内容来自名利场杂志文章
Is Silicon Valley in Another Bubble . . . and What Could Burst It？
原作者：Nick Bilton
中文来源百略网和腾讯科技 ，由Chloe编辑整理。
今年6月初的一个星期四上午，加州门洛帕克市沙山瑰丽酒店（Rosewood Sand Hill Hotel），这里舞厅大门紧闭，正在举行私人演示会。面积约260平米的舞厅内，天花板上垂下富丽堂皇的枝形吊灯，饰以银缂丝的丝绸幕布覆盖墙面，仅就舞厅这份气派，这座开阔的度假酒店也当得起五星的评级。舞厅的舞台后墙挂一个大大的名牌，写的正是硅谷最负盛名的风投公司之一——安霍创投（Andreessen Horowitz）的名字。
出席的投资人不约而同地选择了商务便装，衬衣领口的第一颗扣子显然都没有系上。远望酒店之外，隐约能从汽车轰鸣声中分辨出几辆宾利和特斯拉车沿着沙山路行驶，把其他硅谷顶级风投公司的人员送到各自的办公室与创业者会面，评估新一批初创公司，搜寻下一家不容错过的投资对象。
寒暄几句之后，安霍创投的管理合伙人斯科特·卡普（Scott Kupor）走上舞台，告诉与会的投资者他们未来的投资方向——这家常被硅谷人士简称为A16z的风投公司已经累计投资数亿美元，投资对象既有Instagram、Facebook和Twitter这样的业内大牌，也有许多初创公司，比如最近估值约20亿美元的英国杂货配送公司Instacart。
和常见的投资者会议不同，这次演示看来还有些醉翁之意不在酒。眼下，不少投资者正在为科技业可能存在的泡沫而忧心忡忡。
在这场宴会上头发梳得整整齐齐的卡普正急于平息这类担忧。他承认，现在的形势和1999年臭名昭著的互联网泡沫时期有些怪异地相似，比如在科技业初创公司之中，估值至少10亿美元的所谓“独角兽”在数量上已占据优势。然而，他在题为《今时不同往日（It’s different this time）》演讲PPT中满怀信心地向观众证明，这种担忧属于多虑。他用PPT里的图表强调：目前科技业的IPO交易在减少，而IPO数量正是预示上一次互联网泡沫最终在2000年3月破灭的要害指标。
(Chloe 注： “独角兽”(unicorn)原本是市值超过10亿美元的创业公司的代名词，不多见也是其特点，但现在美国就有接近100家独角兽公司。)
然后，就在这段安抚人心的独白结束后，安霍创投的招牌从墙上落了下来，砸在地板上，发出不祥的响声。宴会厅里一些合伙人尴尬地笑了起来，但投资者们似乎觉得这事并不是那么有趣。
20世纪末的泡沫持续发酵时期，几乎每天都有一家科技公司上市，如今科技公司的上市交易大概每周只有一例。卡普还指出，“现在资金正在回流，并没有通过公开市场流入上市公司的金库，而是赶上融资的末班车，为初创公司输血。”所以，卡普认为，现在没什么可担心的。
然而，真的是这样吗？
金正恩 VS 希特勒
KIM JONG UN VS. HITLER
过去一年，美国其他地方都在热议同性恋婚姻、国内警察的暴力执法、奥巴马医改等问题，而硅谷无法回避的话题却是，我们是否身处科技泡沫。在这场硅谷大辩论中，安霍创投的联合创始人马克·安德森（Marc Andreessen）也许称得上是“反泡沫说”的领军人物。搜索他在Twitter的言论可以发现，“泡沫（bubble）”这个词被他引用了300多次。
安霍创投的联合创始人马克·安德森（Marc Andreessen）
无论是谁，只要让他发现有支持泡沫说的蛛丝马迹，都会成为他反复嘲讽和驳斥的目标。他的其中一个观点是，手机的迅猛发展从根本上改变了人类进行买卖的方式，从日用杂货到出租车服务等方面，都创造了史无前例的革新。
安德森的论点倒是有理有据，但针对泡沫的争论仍然不可能停歇。部分原因在于，泡沫的迹象越来越多，简直随处可见。2011年夏季，硅谷还在奋力挣脱上次泡沫破灭的魔爪——共损失6万多亿美元，纳斯达克指数的跌势仿佛让人回到1929年的华尔街崩盘年代。2000年，一些初创公司CEO的个人财富在几小时内就蒸发了几百万美元，还有人眼睁睁地看着个人全部身家在几个月内化为乌有。当时我初抵硅谷进行采访时，LinkedIn是唯一一家公开上市的互联网媒体。也是那个时间段，鲜有人识的初创公司Uber空有一个吸引眼球的名字，刚刚获得了一笔当时足以称为“巨款”的风投融资，那也才区区1100万美元。硅谷是现实的试练场，绝不是电视节目秀场。
可我注意到，就在几个月内，私人资本开始回流，一大批初创公司正在按自己的蓝图重新塑造这个城市。我被各种各样的人推销他们的应用，可那些APP都不过是用来帮忙找停车位、或发信息告诉别人我会迟到。Facebook上市不久之后，我学到一个新词“TNR 250”，这个英文简称用中文翻译过来全名应该叫做“250位暴发户（The Nouveau Riche 250）”，指代社交媒体巨头Facebook内部的一个秘密团体，即250名元老级员工。随着公司成功IPO，不少TNR 250的成员都成为千万富翁。股市的财富效应迅速扩大，TNR 250成员私下谈论的话题变成自己感兴趣的采购清单，其中包括游艇、飞机、街头涂鸦艺术家班克斯的自画像，甚至还有热带岛屿。
传闻在2012年Facebook上市后，上千人在一夜间成为百万富翁（图片来自Dailymail）
无论何时，哪怕我只是在报道里提到“泡沫”这个词，就会沦为硅谷人的出气筒。可后来，越来越多人开始担心泡沫。“独角兽”的数量飞速增长，目前仅在美国就有接近100家。纳斯达克指数收盘价最近创史上新高，超越了2000年互联网泡沫破灭前创下的记录。很多投资者都在担心用以衡量股票股本与盈利之比的指标，即诺贝尔经济学奖得主罗伯特·席勒教授首创的周期性调整市盈率。《华尔街日报》报道指出，该指标显示科技股已经“充满泡沫”。
事实上，即使一些最积极冒进的风投最近也开始畏缩。在开头安霍创投的演示后不久，私募股权投资公司Elevation Partners的联合创始人罗杰·麦克纳米（Roger McNamee）向美国财经新闻网CNBC表示：“我们最近会找个时间做一下调整。”
在风投资本家青睐的社交平台Twitter上（不少人还在该公司上投放了本钱），安霍创投的劲敌Benchmark Capital的合伙人比尔·哥雷（Bill Gurley）也表达了和麦克纳米类似的情绪。哥雷在Twitter上说：“要是说我们现在没有泡沫，是因为情形还没有1999年那么糟，这就好比在夸金正恩这人不错，因为他没有希特勒那么罪大恶极。”（哥雷本人拒绝对这一引述置评）。
尽管有些人不情愿承认，甚至对泡沫一词都很敏感，理解硅谷现状的最佳方式还是回顾上次泡沫历程。上次互联网泡沫破灭前数月，NBA达拉斯小牛队的老板马克·库班（Mark Cuban）早早出手，将一手创立的Broadcast.com以57亿美元出售。库班对我说，无论如何，我们都毫无疑问正面临着又一场科技股泡沫，这次也会跟上次科技泡沫一样，要是泡沫真的爆裂了，许多人将遭到毁灭性打击。
“这是狂妄自大”
“THIS IS HUBRIS”
或许，最清晰透彻地了解科技业的方法，其实是去观察其企业建筑群。顺着美国280号州际公路进入旧金山境内，映入眼帘的景致和美国其他地方无异。这条公路左边，阵阵浓雾从双子峰滚涌而下。路的右边，几十艘大型集装箱船停靠海湾，远看就像不起眼的沧海一粟。
在旧金山，约半数土地用于修建住宅，而如今，旧金山地区的办公用地却增长了15%。可想而知，新增的大部分商业用地都是为了满足科技业初创公司的需要。向南走，往库比蒂诺方向走大概50英里，你会看到苹果公司壮观的玻璃结构新总部“飞船”，它占地面积26万平米，能容纳员工1.2万余人。附近还可以见到Facebook新近入驻的总部大厦，它带有屋顶花园，号称是全球最大的开放式办公楼。谷歌正计划在新设计的总部园区内起用一批名为crabots的自动工程机器人，它们实质上是小型的起重机，可以在短短几小时内挪动办公室墙壁、地板、天花板，从而改变整个办公空间。
不过，硅谷在建的最雄伟建筑可能莫过于320多米高的摩天大厦。这幢玻璃结构的新地标由云计算公司Salesforce所有，它很快将成为旧金山最高的建筑，比该市现有的最高摩天大楼泛美金字塔还高60多米。
《繁荣萧条学：聚焦金融泡沫破灭前》（Boombustology: Spotting Financial Bubbles Before They Burst）作者、耶鲁大学讲师维克蓝·曼莎拉马妮（Vikram Mansharamani）指出，过去几乎每次大泡沫破灭前都会兴起建摩天高楼的风气。回想纽约那些叱咤风云的高楼——华尔街40号的川普大楼、克莱斯勒大厦、帝国大厦，它们无不在上世纪30年代美国经济大萧条到来前施工。马来西亚吉隆坡的双子塔在上世纪90年代亚洲经济危机爆发时竣工。台北101也曾是全球最高建筑，它奠基之时，互联网泡沫正处繁荣巅峰期。
这些建筑物中的一些，是从泡沫的横财中获得了部分资金，并假设市场还将继续繁荣下去，因此会有足够的住户来租用房屋。从历史上看，这种趋势在其他行业中也存在。曼莎拉玛尼说，另一个令人不安的指标是艺术品市场的膨胀，它显示人们变得过度自信。今年5月份，佳士、苏富比和菲利普斯在一周半的时间总共拍出了 27亿美元的艺术品，打破了拍卖记录。
还有被一些经济学家称为“粉黛泡沫”(Prostitute Bubble)的指标，指的是应召女郎涌向泡沫日益严重的市场。(虽然要证实这个理论并不容易，但众所周知的是，旧金山有几个酒吧提供这种服务)。“我想，我们现在所处的状况绝对可以被称为泡沫，” 曼莎拉玛尼告诉我。 “这些都是狂妄自大的行为：更大，更好，更宽。自我膨胀。”
1999年时那种狂热也以另一种方式卷土重来。在2013年，在这里工作的高技术工人据说平均一年赚19.6万美元左右，有的人通过股票赚了数百万美元。有些程序员有了自己的经纪人，就像好莱坞明星一样。一些实习生的月收入超过 7000美元，相当于每年约8.4万美元。(在美国，家庭收入中位数大约是 5.3万美元。)Snapchat为斯坦福大学本科生开出了高达 50万美元的年薪。Rich Talent Group是一家很有声誉的科技业招聘公司，其创始人贾纳•瑞奇(Jana Rich)告诉我，从90年代末以来，她从来没有见过这么激烈的人才争夺战。“这样循环周期我见过两个，经过一段时期的蓬勃发展，然后就出现了衰败。我觉得，我们现在就处在需求曲线的高位。”
科技行业的其他招聘者表示，就像在1999年一样，招聘过程中的每一个小细节现在又变得可以协商了，而且越来越强调最终有可能带来数百万美元的股票期权。公司用咖啡站、健身室、开放式露台，以及非正统的小隔间来吸引人才。有时候，应聘者的要求平淡无奇：一个招聘人员告诉我，有位工程师要求办公空间靠近免费小吃站。但有的时候……据说谷歌为了挽留一名高管，避免他跳槽到一个竞争对手那里，向他支付了1亿美元。谷歌(或者其新成立的母公司Alphabet)似乎太有钱了，随便花花并不在意。
这种幸福感培养了一种堕落的文化，而以前的泡沫时代也是如此。 在1999年，成千上万一夜暴富的年轻人在旧金山的街道上排着队，等待进入酒吧和餐馆吃喝玩乐。似乎每天晚上，都有Kozmo(Postmates这类型网站的前身，该公司后来损失了逾2.5亿美元)之类的公司举办派对。 一些派对上有杂耍和喷火表演。另外一些派对会向到场者发放小设备和服装。
Facebook邀请页面的数据显示，最近举办的“Product Hunt”欢乐时光吸引了4000多人参加，那是一个让创业者与投资者交际的派对。在另一个聚会中，东道主发放免费的苹果电视机顶盒作为答谢礼物。Facebook一个著名员工的生日晚会策划得就像一场精心制作的婚礼，有冰雕、巧克力，还有数名姑娘在牌桌周围走动，客人可以在玩二十一点的时候盯着她们的胸部看。一位谷歌高管的的生日派对上，安排了精心编制的杂耍表演。
近年来，每年在内华达州的沙漠艺术和音乐节“火人节”(Burning Man)吸引了很多风投人士以及谷歌、Twitter、Uber、 Facebook、 Dropbox和 Airbnb的员工。 2012年时，马克•扎克伯格乘坐直升机飞去那里待了一天。科技精英们住在私人营地里，其中一些人晚上住在定制的圆顶帐篷里，那里配备了自己的发电机和空调。在最豪华的营地，服务员与客人的比例达到3比1。
在任何一个晚上，都有十多家风险投资公司在旧金山的五星级酒店举办VIP晚宴，让设计师、首席技术官和青年创业者互相认识和交际。有些晚餐甚至承诺，某个参与初创公司投资的二线明星可能也会到场。更复杂的活动包括前往理查德•布兰森(Richard Branson)的内克岛，或者墨西哥蓬塔米达的四季酒店度周末。甚至是与波诺(Bono)到都柏林逛酒吧。这样的繁荣景象，与90年代中期吸引华尔街银行业者、模特、大学辍学生，创业者前往硅谷的情景何其相似。
正像业内流传的一句话所说：“帅哥美女都亮相了，你就知道泡沫来了。”
“披萨经济”的重演
THE DOMINO’S ECONOMY
一些硅谷的工程师和风投资本家坚称，今时不同往日。他们认为，过去人们只是在不择手段地捞钱。现在，他们是在让“世界变得更美好”。
越来越多的技术的确正在改变这个世界，或是致力于将人类送上太空，或是着力消除因疏忽大意发生的交通事故等。可是，就像美剧《硅谷》里说的那样，现实的硅谷也有这么滑稽的一面：所谓让世界更美好，不过是用最少传递信息方式来减少运输层、缩短运输流程。放眼全硅谷，大部分名声赫赫的初创公司实际上都是经过美化包装的“配送公司”。
美剧《硅谷》讲的也是一群年轻人的创业故事
从某种意义上说，它们尝试的无非是上世纪80年代达美乐披萨（Domino’ s Pizza）的老路。那家披萨外送公司宣称，可以在半小时左右将热腾腾的披萨送货上门。打车拼车服务Uber、亚马逊生鲜（Amazon Fresh）、谷歌快递（Google Express）、跑腿网站TaskRabbit等这种性质的新业务，其实就是在用计算机算法尽快将物品或者服务送到目的地。一个技术专家听到别人说过一句很有意思的话，于是把它张贴在了Twitter上：“旧金山的科技文化专注于解决一个问题：我妈不再帮我做哪些事情了?”
一堆差不多做同样事情的公司创建起来，这也许就是目前与互联网泡沫时期的最大相似之处。生鲜递送业务Webvan 在1999年上市时筹集了3.75亿美元，在最后破产前，它的市值曾一度飙升到79亿美元。 Kozmo最初免费提供一小时送货上门服务，它倒闭得如此突然，一些员工某天去上班时发现只有五分钟时间收拾自己的东西离开。还有网上销售猫砂和狗食品的Pets.com，在不到300天的时间，它就从IPO筹集 1.1亿美元一路走到了破产。
即使这一代配送公司可以从桌面电脑转移到手机上——64%的美国成人拥有智能手机——这也尚未证明是一个绝对可靠的商业模式。 Kozmo和UrbanFetch在订单和基础设施上花了太多钱，以至于最后破了产。最近的一些初创公司在提供补贴，以便获得新用户，增加公司受众。即使是目前估值510亿美元的Uber，据称也有5亿美元的亏损。一位报道华尔街和硅谷内幕的著名撰稿人对我说，“这些公司继续把1美元以70美分的价格售出，在钱用完之前，他们能坚持多久呢?”
暂时来说，他们可能还能坚持一阵子。美国联邦储备委员会决定开展多轮量化宽松政策，也就是央行通过购买债券来刺激经济，所以现在现金很充足。 “整个世界充斥着金钱，” 经济学家克里斯托弗•索恩伯格(Christopher Thornberg)曾说过。他最出名的是预测2007年的房地产崩溃。私募股权投资公司(更不用说中国和俄罗斯了)现在有能力帮助风险投资基金获得巨大资金，以支撑估值数十亿美元、却几乎没有什么营收的初创企业。
移动支付公司Square去年进行了一轮1.5亿美元的融资，牵头的投资者是新加坡政府投资公司(Government of Singapore Investment Corp)。老虎环球管理(Tiger Global Management)是一所总部位于纽约的投资公司，参与了Airbnb一轮15亿美元的融资。总的来说，在这些初创公司推动了一种“FOMO”文化(即“怕错过”，fear of missing out)。风投人士要对自己的投资者负责，因此对下一个大热门“宁可错投，不肯放过”。
这就是事情变得很难说的地方。这些都是私人公司，编制的是私人资产负债表，估值是他们给自己定的，并没有遵循美国证券交易委员或股市对上市公司的审计要求。换句话说，这些初创公司可以在估值方面狮子开大口。一个很成功的风投人士告诉我，他最近正在与一家寻求新一轮融资的独角兽公司洽谈。他问该公司的首席执行官，为什么给自己的公司估值 10亿美元，对方说，“我们需要有10亿美元的估值，这样就能够招募新的工程师。我们就是这么来决定估值的。”
当Instacart去年冬天募集2.2亿美元时，想参与这轮投资的风投人士只能在一个保密办公室里翻看该公司的招股说明书，而且被要求不能在会议中使用手机，以避免拍下任何照片。该公司声称，采取这些措施是为了防止泄漏消息到媒体或竞争对手那里，但这个风险投资人说，感觉更像是该公司在试图控制时间，不让投资者对该公司的营收和利润进行深思熟虑。
事实上，与库珀在瑰丽酒店的说法相反，正是这种后期阶段的投资——缺乏监控，有人在嫉妒，还有人在幸灾乐祸——令很多泡沫观察家感到担心。 “在过去的一年里，独角兽公司的数量基本上翻了一倍，” Cowboy Ventures的创始人艾琳•李(Aileen Lee)说。 “独角兽公司”这个词就是她发明的。“但其中很多都是纸糊的独角兽，所以它们估值可能在一段时间里处于虚高。”而其他一些独角兽的资产负债表中可能永远都填补不上足够多的零，以证明它们是真正是独角兽。这些公司将获得一个新的绰号：“独角尸”(unicorpse)。
独角兽公司的一个问题在于缺乏太多的退出策略。要么你上市，这是不可取的，因为你没有太多营收，要么你可以出售公司，这也很难，因此有能力也有意愿收购独角兽的公司并不多。因此，对于很多独角兽来说，选择就变得相当简单。你要么继续筹集更多资金，要么就死翘翘。
泡沫爆破！
KABOOM!
但是，现在和15年前的情况也有一个很大的不同之处。在互联网泡沫破裂前夕，1999年底2000年初之际，没有人希望这个派对结束。科技股IPO的已经成为一种日常娱乐，在上市交易的第一天，股价往往会翻一倍，有时会翻好几倍。(有一只股票甚至一度飙升978%，最后收涨606%)。结果，加油站服务员、大学生、银行职员、教师和退休人员纷纷涌向股市淘金。运气好的人在一天之内赚了五倍——至少是在纸面上赚了这么多。
但现在，有很多人都希望科技业存在泡沫，而且也希望泡沫破裂。因Uber而失去工作的出租车司机，因Airbnb失去生意的酒店业主，被Facebook算法制约的报纸;与亚马逊抗争的书商和零售商;无法跟上状况的老人，还有音乐产业、电视节目制作商，也许最重要的是旧金山市民，如果高企的房租能够降下来，如果他们能在周一晚上到一个像样的餐厅用餐，他们会开心得上街庆祝。那些对“泡沫”预警加以嘲笑和奚落的风投人士，则会听到科技博客作者高兴地说：“我告诉过你会这样。”有一位著名的科技记者曾告诉我的：“坦率地说，我简直等不及了，想看到马克•安德森脸上那种得意洋洋的神情被抹去。”
安德森拒绝为这篇文章接受我的采访，但他对泡沫的说法是有据可查的。他的部分依据是，如果有泡沫，那为什么现在还没有破裂。 (“大爆炸在哪里?”他的Twitter帐号上说。“不是应该有一个惊天动地的大爆炸吗!”)但要指出泡沫何时破裂并不容易。
正如英国经济学家约翰•梅纳德•凯恩斯(John Maynard Keynes)所说的那样，市场保持非理性状态的时间，比你保持偿债能力的时间要长一些。早期的讨论也是这个过程的一部分。帕特里克•卡莱尔(Patrick Carlisle)是旧金山Paragon房地产集团首席市场分析师，研究过之前30年中的经济大崩溃案例，他表示，当你觉得事情要发生时，它实际上不会马上发生。“人们在1998年和99年谈到过泡沫，表示事情无法持续下去了，”他说。 “但它又持续了两年。”
真正的差异可能是，苹果、亚马逊、Facebook、谷歌等科技业巨头现在无可争议地融入了我们的社交生活。或许这次泡沫破灭不会像上一次那么突然，规模不会那么大，也不会酿成那样的灾难。届时，情况可能类似于一辆笨重的拖拉机轮胎上破了个小洞，所以行驶速度慢了下来；也许这次的泡沫爆破会由许多动静和规模都比较小的泡沫破裂组成，更像是一次市场调整。
它的导火索会是一些看似不相干的因素，比如希腊金融系统崩溃、中国股市大跌，或者，呃，美国房产大亨唐纳德•特朗普竞选总统获胜——但愿这事不要发生。
川普同学几乎每天都是各大新闻网站的头条
CB Insights公司的数据显示，在2015年，平均每周都有一家初创公司倒闭。很多人都想知道，今年8月，道琼斯指数在最初的交易时段下跌1000点时，是否是泡沫大爆炸到来的一个暗示。但是，无论这次泡沫出于什么原因破灭，一些人担心这次会比上次带来更糟糕的后果。上次互联网泡沫破灭时，互联网产业还是襁褓中的婴儿。而今，国际咨询机构麦肯锡的报告显示，到2011年，互联网相关的消费与支出已经超过了农业和能源业。正如著名财经作家诺亚•史密斯(Noah Smith)今年7月所说的那样，危险不在于我们正处在一个科技泡沫中，而在于我们处在“各种泡沫”中，任何事情的发生都可能导致多米诺骨牌连串倒下。
讽刺的是，当泡沫破裂时，不管它采取什么形式破裂，最安全的人将是风投人士自己。他们中的大多数人都从上次泡沫中汲取了教训，这一次已经做好了安排：如果一家公司倒闭，或必须卖掉，任何剩下的钱将直接进入他们的账户，以保证投资者拿回他们投入的钱。而那些依靠初创企业的服务谋生的人，比如专车司机，或者那些听信了Zynga、Yelp 或者Twitter宣传，拿出积蓄来购买这些公司股票的小散户，恐怕就没有这么安全了。
不过，别担心，不是还有人一直在说“今时不同往日”嘛。
（全文完）
